2019年以来，公募基金高速发展，迎来百花齐放的黄金时代。如今行业“一九效应”显著，中小型公司如何凭借差异化特色优势，在产品细分领域前瞻布局，从而在激烈的市场竞争中争夺一席之地，成为摆在公司管理层面前的难题。

西部利得基金给出了答案。彼时曾经默默无闻的基金公司，自2015年开启二次创业以来，通过在细分领域的准确布局、持续专注，陆续跨过300亿元、500亿元、800亿元公募规模大关，西部利得脚踏实地一步一步成为行业中游公司。在西部利得基金成立12周年之际，中国基金报记者专访了公司董事长何方，就西部利得基金的特色发展进行了对话。

何方拥有20年证券从业经历，历任西部证券投资管理总部总经理、西部证券总经理助理兼上海第一分公司总经理、西部证券副总经理、西部证券总经理，自2019年3月起任西部利得基金董事长。

12年，由慢转快

开启全面发展

西部利得基金成立于2010年7月，是一家国有控股的基金管理公司，归属于陕西投资集团有限公司旗下。目前公司拥有公募基金、特定客户资产管理业务、受托管理保险资金等资格，作为行业内第60家获批成立的公募基金，它是如何在激烈的竞争中脱颖而出的呢？

何方向记者介绍，西部利得12年的发展，分成三个阶段。第一个阶段，公司成立之初，叫纽银梅隆西部基金，由外资股东主导经营，这个阶段由于中外两方投资管理观念差异，当时的西部利得基金错过了成立初期的资本市场和公募基金行业发展的机遇，发展缓慢，经营不尽如人意。2014年年底，在外资股东退出后，西部证券作为控股股东拿回了经营权。2015年之后，在新管理层加盟后，公司正式开启“二次创业”转型发展，西部利得基金也迎来新的发展阶段。“这是一个探索阶段，当时公司的平台和品牌的能力较弱，也没有很优秀的产品，投研能力初步建立。”

何方告诉记者，跟随行业的发展浪潮，公司迈入稳步向上的轨道，人员从五六十人扩大到近200人，公司管理资金规模也逐步增长，与初时相比，现在的西部利得不仅经营稳健向好，更以活力之姿进入行业的中游梯队。与此同时，西部利得在公募基金行业里也形成了自己的特色，在固收、量化等细分领域，收获了投资人的认可与关注。

何方表示，从2021年开始，公司进入新的发展期，开启全面发展的第三个阶段，财务状况和公司专业能力都得到了很大的提升。公司按照十四五规划，重新制定了发展战略，提出了新的目标。从去年到今年上半年，公司整体发展的势头良好，无论是规模、业绩、产品线、业务资格的申请与获取都取得了显著的进步。“尽管有很多黑天鹅的事件，对整个资本市场以及全球的经济带来很大的挑战，但我们还是保持稳健发展的态势。”

何方总结说，西部利得基金在行业内特色的形成，历史上看有主动选择的必然性，也有偶然性。当公司处在规模较小的阶段时，固收、货币基金、量化指数基金都不是竞争最激烈的赛道，而西部利得决定在这些赛道集中力量发展，是正确而幸运的选择。随着指数化投资趋势的形成，加上居民对低风险投资的需求，公司在这些细分领域的投入，获得了天时地利与人和，在量化策略和固收市场建立了良好口碑。

“虽然西部利得基金与股东之间实行业务隔离制度，西部证券并不直接参与西部利得基金所管理的基金财产的投资运作，但西部利得基金发展12年来，西部证券作为大股东，对公司发展非常关心和支持，其中最大的支持就是机制，包括管理机制、薪酬机制等。其次，在业务资源的协同上，大股东也充分进行资源共享，协同发展。特别是在西部利得发展的第二阶段，给了公司很多宽松的空间和时间，以及必要的投入，让公司能够走出低谷。”何方说。

深耕细分领域

持续为投资者赚钱

资管新规过渡期已结束，在大资管格局中，公募基金可以发挥自身能力优势，更好的帮助居民财富保值增值，助力我国经济高质量发展。

何方表示，资管是一个充分依赖专业能力和专业水平的行业，能持续为投资者赚钱才是行业的唯一目标。“我们会始终把投资者的利益放在首位，让基金持有人能长期在产品上赚到钱。”他表示，投资行业没有捷径，缩短发展周期，弯道超车成功的例子很少，更多的是通过时间的积累，提高专业能力。公司规模的发展也是专业能力提高的结果，规模并不是企业经营和管理的直接目标。“专业能力提升了，为投资者服务好了，规模自然会有所增长。规模不是靠短期的销售或其他原因去推动的。”

在具体的产品布局上，何方表示，2022年市场波动性非常大，过去两年持续火热的权益类产品今年表现一般，随着投资者收益预期不断降低，固收、“固收+”或货币类产品吸引力增强，而这些产品是西部利得基金的优势，在这些优势领域，公司未来将继续保持投入。

何方表示，另一方面，在坚持原有特色的情况下，西部利得基金将不断拓展自己的能力圈，积极发展主动管理权益产品。他认为，拓展产品布局，符合西部利得作为基础产品供应商的定位。“产品类型不能过于局限，丰富的产品布局能够满足更多投资者需求。”在公募REITs等创新业务产品上，西部利得处于前期设计阶段，相关团队逐渐完成组建。

“目前，中国的公募基金行业和美国相比,行业集中度并不高。2000年以后,美国公募行业中,标准化的指数化产品发展迅速，大公司优势越来越明显，行业越来越向头部公司集中。如果按照这个规律，中国公募行业中等规模公司可能还有三到五年的时间窗口，在行业格局固化之前，把握一些行业细分的机会实现快速发展。”

何方告诉记者，过去十多年中，中国公募行业不乏通过细分领域发力而成功逆袭的基金公司，这些公司在细分领域持续深耕，在规模、财务水平等多方面均大幅度提高了行业排名。“尽管目前公募基金行业部分新业务已经呈现出‘马太效应’，但类似的细分行业机会仍然存在。中型基金公司也依然有深入发展的机会，关键在于能否找到那个细分赛道，并且抓住机会。”他说。

在何方看来，中国公募基金行业的规模还有很大的增长空间，中型基金公司是有能力去构建团队来布局新产品的。

改革投研体系

提升投研效率

投研能力是公募行业的核心竞争力。何方在介绍西部利得投研部门时告诉记者，西部利得是以固收和“固收+”起家的公司，投研团队在固收方面积累了丰富的经验，在信用债、利率债方面有非常成熟的研究体系、交易管理。

他说，在权益方面，西部利得投研团队的发展时间相对较短，但成长速度较快。“我们有一批年轻、学习能力强的专业人士，结合有一定经验的基金经理组成了权益团队，假以时日，就可以打造成熟的权益投研体系。”何方表示，一个成熟的投研团队需要经历完整的市场和经济周期，这需要时间沉淀。过去几年，一些新兴产业发展较快，经历了行业快速发展的阶段，但任何行业都有周期，当行业调整来到时，如何进行资产配置，这对年轻的西部利得团队来说是一个考验。

何方还告诉记者，为了更好地将研究成果有效转化成对投资的支持，去年四季度，西部利得对投研体系的管理架构进行了调整，实现了投资专业执委会的管理方式，打通了原来投资部、研究部简单的划分。

“很多公募基金都是以研究部和投资部两个平行部门来构架整个投研体系的，而随着行业的发展，这种传统体系的组织效率、反应敏捷程度受到了很大的挑战。”何方表示，过去三年，整个公募行业在投研组织架构上逐步进行了一些调整，投研一体化成为新的方向，西部利得也按照这个方向进行了调整。目前公司以策略为导向，形成了以执委会为主的管理模式，包括“固收+”、量化指数等特色执委会。他介绍，在执委会中进行专业化分工后，从研究到投资的转化效率会大大提高。同时，在产品的管理上，西部利得也更加突出了自身的特色、风格，团队的沟通效率也有较好的提升。

据何方介绍，西部利得的考核制度更注重长期，考核体系中不断提高长期因素的占比。比如对基金经理的业绩考核，就要以三到五年时间来衡量，并且，将能否为投资者赚钱作为重点考核的方向。

在人才培养策略方面，何方说，公司倾向在内部慢慢培养本土人才，已经形成了较好的内部专业人员的成长机制和路径。同时，公司也不排斥引进外部优秀人才。“现在很多行业发展迅速，这种情况下，人才策略是内外结合，以内为主。在形成了培养体系化后，年轻人会有更大的进步空间。”

近些年，公募行业人才流动频率较高，一些明星基金经理出名后可能“奔私”或被其他公司挖走。面对这一行业问题，何方表示，监管部门已经把离职静默期拉长到一年，但这些举措是防御性的、被动的。从主动管理角度，公司对投研人员的成长诉求、心理诉求、职业发展应该有更多的关心和了解。西部利得基金的很多核心骨干是在公司内部逐步成长起来的，从最开始的研究员起步，晋升为基金经理后逐步增加管理产品的规模。

在何方看来，这些年轻的行业新锐依然需要快速进步，而公司提供的平台要能够给他们赋能，让他们的能力不断增长。因此，西部利得首先要打造真正专业的平台，能让专业的人员充分发挥自己能力的舞台。其次，要把专业能力转化成专业价值，为专业人士去开发产品，匹配适合其投资能力的规模，以此来提高人员的稳定性。第三，要给专业价值进行合理的定价。何方表示，合理的定价不是越高越好，而是要符合行业发展规律，结合基金经理长期业绩、长期贡献，建立更加有效的激励体系。

“希望基金经理的个人成长、个人价值能和投资者回报、平台的发展高度结合起来。”何方给出了自己对人才培养体系的期许。

做有温度的基金管理人

在竞争中提升自我

在过往的采访中，何方曾经反复表示，要做有温度的基金管理人。

“基金投资者目前的确还不是特别成熟，需要培养长期投资的耐心，但这不是一蹴而就的，需要时间。基金管理人更多的需要思考自己能做哪些事情。”他说，现在公募基金产品数量已经突破万只，公募基金公司首先需要对产品进行细分，进一步明确产品的风格，将产品特征清晰化，以便于投资者选择。“这里的关键是根据投资者的风格来设计产品。”他举例道，有的投资者比较保守，有的风险偏好强一些，不同年龄阶段、不同财务水平的投资者，对公募产品的需求是不一样的。其次，不能因为产品发行销售完毕了，就对投资者不闻不问了。对投资者的服务，对投资者的陪伴，对投资者的引导，是一个终身的专业系统工作。第三，基金公司在产品发布的时机上，也要多从投资者角度考虑。“市场相对比较热的时候，产品的发行上就要保持冷静和理性。”何方表示，在要求投资者长期理性的时候，基金公司首先自己要做到长期理性投资，不要盲从市场情绪。在产品的规划和公司发展目标上，也要有长期的思路，而且贯彻到每一项经营的活动当中，这样才能对客户起到引导作用。

“当市场在风险收益比没有那么好的时候，是否可以适当调整产品发展策略？”他举例说，当权益市场风险较高时，注意控制发行规模，或将产品重点转向更为稳健的固收类产品。“真正为投资者负责，做到有温度的管理人，就不能把规模作为短期目标。”

最后，何方表示，目前中国居民金融资产配置的比例依然很低，中国公募基金占居民整体的资产配置比例更低。从社会经济发展阶段和中国人口结构角度看，未来居民金融资产配置比重有非常大的提升空间。公募作为专业化的资产机构有非常显著的优势，公募产品的投资者群体已经形成，公众对公募产品认知度较高。资管新规后，刚兑被打破，未来五到十年，国内公募基金行业将继续处在黄金发展期。但同时，面对外资开放的挑战、新的资金不断地加入，公募行业的竞争压力也将越来越大。粗放型快速发展的阶段已经一去不返了，简单依赖牌照红利获取收益的模式将不再有效。未来，整个行业到了新的发展阶段，发展方式和过去相比会有非常大的不同，公募基金公司需要依靠专业能力、技术能力、精细化管理来赢得行业地位。

“行业竞争才能促进专业能力的提升。中国资本市场是开放的市场，中国资管机构迟早要面对竞争，竞争加剧对投资者来说是好事。”何方表示，随着竞争加剧，投资者可选取标的会越来越多，在这样的压力下，做好专业，一步一个脚印，才是西部利得真正的核心关注点。