编者按：近期，基金四季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

以高比例持有消费股为大众熟知的易方达基金研究部副总经理萧楠，基金产品四季报的披露引人注目。相较上期，萧楠在重仓股做了不同幅度的调整，大幅加仓港股互联网，调整了部分煤炭股、白酒股的配置。

对于后市，萧楠认为，疫情防控政策调整后，压制消费的最大因素已经解除。未来，消费行业有望能够迎来新的繁荣。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解易方达基金萧楠的四季报及调仓变化。

维持高仓位运行

产品规模微缩

四季报显示，萧楠目前在管基金5只，总体的产品规模有所收缩，由488.40亿元减至487.21亿元，净减少额为1.19亿元，四季报萧楠并未重回“500亿”俱乐部。

萧楠在管基金一览

四季报显示，以萧楠的代表基金易方达消费行业基金为例，依然维持高仓位运行。权益类仓位由88.87%增至91.09%。

四季报中，萧楠的代表产品易方达消费行业四季度净值上涨1.46%，长期来看，该基金在过去三年以及过去五年净值涨了32.29%及73.49%。自基金合同生效至报告期末，基金份额净值增长率为304.40%，而同期业绩比较基准收益率为133.02%。

累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

大幅加仓港股互联网

减持煤炭股、调整消费股

从持股集中度来看，萧楠的持股集中度基本持平。其代表产品易方达消费行业基金从70.42%降低至70.09%。

从整体的在管基金行业配置看，四季报显示按占净值比排列依次为制造业（68.69%）、采矿业（7.01%）、租赁和商务服务业（1.15%），可以看出，制造业依然占绝对的领先比例。

具体到在管基金重仓股票来看，在管五只产品的第一大重仓股票依然为白酒行业的贵州茅台，且近三月涨幅达到38.51%。同为白酒行业的古井贡酒、五粮液同样较上期的占净值比有所增加。港股方面，美团进入到前十大重仓股，且较上期增加了2.59%。可以看出萧楠四季度大幅加仓了港股的互联网行业。

从萧楠规模最大的代表基金产品易方达消费行业来看，四季报显示，前十大重仓股按市值占比依次为古井贡酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、海尔智家、青岛啤酒、福耀玻璃、欧派家居、美的集团。

对比三季度，重仓股中无任何新进股。其中，青岛啤酒自三季度进入了前十大重仓股后，四季度依然保留。

萧楠该产品前五大重仓股都属白酒行业，个股的重仓期数最高可达41期，可见萧楠持股周期长，四季度主要调整了消费板块的配置，增加了弹性大、治理结构处于改善周期内的次高端白酒的配置。

再来看萧楠另外一只代表产品易方达高质量严选三年持有的前十大重仓股。该产品的前十大重仓股出现了较大调整。2022年四季报显示，相较三季度，陕西煤业、山西汾酒、山煤国际、晋控煤业、中国神华退出了前十大重仓股，美团-W、紫金矿业、腾讯控股、快手-W、神火股份进入了前十大重仓股。萧楠四季度对煤炭股进行了大幅减持，或对获利较多的周期股进行了结，留出来仓位配置消费类股。

对于港股，与三季度的减持相反，萧楠进行了增持。以萧楠管理的易方达科顺为例，港股仓位较三季报增加超8个百分点。此外，萧楠管理的易方达高质量严选基金，四季度港股仓位提升12.45个百分点。显示萧楠对港股的看好。

消费行业有望迎来复苏

配置对宏观经济弹性较强的品种

萧楠表示，未来较长一段时间，宏观层面的两条主线将会是中国的经济复苏，以及美元加息周期的结束。所以，基于以上判断，萧楠在四季度也逐步调整了持仓结构。包括了大幅加仓港股的互联网行业，并调整了A股周期性行业的配置，增加了焦煤、金属等板块的配置比例，减少了动力煤品种的配置。同时优化了消费行业的配置，更多地配置在对宏观经济弹性较强的品种上。

展望后市，萧楠对消费持积极看法。他表示，防疫措施的优化，短期内对消费行业可能造成一定的冲击。但长期看，压制消费最大的因素已经不复存在，2023年消费行业有望迎来一轮复苏，同时在更长远的未来，消费行业也有希望能够迎来新的繁荣。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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