编者按：近期，基金四季报披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

得益于四季度产品净值上涨，以及投资者净申购对何帅的支持，何帅管理产品规模在2022年四季度末重返200亿上方。同时，从重仓持股上，何帅依旧将医疗医药板块作为主攻方向，并在此基础上进一步增加了重仓持股的集中度。

何帅指出，投资者对于中长期经济依然信心不足，仍以短期主题性交易为主，但基于“龙头公司竞争优势依然稳定”的判断，何帅对于国内经济中长期的发展依旧保持乐观。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解交银施罗德基金何帅的四季报及调仓变化。

净值回升叠加产品获净申购

四季度何帅管理规模重回200亿

2022年四季度，A股经历了探底回升的阶段表现。在10月末沪深300指数一度跌落至3495.95点，差不多是2019年2月以来最低点，最后大盘开始回暖，单看2022年四季度，沪深300指数上涨了1.75%。

在这样的市场环境下，何帅管理的产品在四季度均取得正收益，并且均跑赢业绩比较基准和沪深300。其中，交银施罗德持续成长四季度净值增长5.47%，交银阿尔法A/C净值分别上涨5.2%及5.05%，交银优势行业净值增长4.59%，而何帅在2022年3月新成立的交银瑞和三年持有表现最好，2022年四季度净值增长12.20%。

或许是因为四季度A股市场探底激发投资者抄底心理，抑或是因为所管理产品的成绩，何帅管理的所有产品在2022年四季度均不同程度获得净申购，其中交银施罗德持续成长最受“欢迎”，获得了2.42亿份净申购。

产品净值上涨叠加投资者净申购，何帅在管产品规模在四季度重新回升，收复200亿元大关。数据显示，截至2022年四季度末，何帅在管产品规模209.19亿元，较三季度末回升21.05亿元，而2022年二季度，何帅在管产品规模为216.99亿元，为历史最高水平。

四季度下调股票仓位

重仓持股集中度进一步提升

2022年四季度，何帅股票仓位相较上一季度有所下调。智君科技数据显示，截至2022年四季度末，何帅整体股票持仓占比为81.54%，较三季度末回落5.72个百分点。

其中，交银施罗德持续成长由2022年三季度末的91.48%降至四季度末的77.96%；交银阿尔法股票仓位由2022年三季度末的90.42%降至四季度末的85.51%；交银优势行业由三季度末的79.12%降至四季度末的76.84%；交银瑞和三年持有则由三季度末的91.24%降至四季度末的85.99%。

尽管股票仓位下降，但何帅重仓持股集中度却进一步提升。其中，除了交银施罗德持续成长前十大重仓持股集中度较三季度末有所下降外，其余产品重仓持股集中度均不同程度上升，交银阿尔法前十大重仓股持股占比接近70%，均处于历史最高位。

加仓宁德时代

重仓股依旧聚焦医疗板块

从重仓持股角度看，截至2022年四季度末，何帅重仓持股较三季度略有调整，但重仓医药板块的思路没有改变。

产品四季报显示，在何帅整体组合前十大重仓股中，医药生物板块标的由三季度末的5只升至7只，另有医美板块个股1只，电力设备板块个股2只。重仓的医药股集中在市场聚光灯下的热门蓝筹。

2022年四季度，何帅增持了宁德时代，由此宁德时代一举成为何帅第一大重仓股。同时何帅还减持了爱尔眼科，此外，爱博医疗、凯立新材两只个股新进入何帅十大重仓股名单中。

在产品四季报中何帅表示，其在四季度的投资操作没有明显调整，“虽然未能参与主题板块的上涨，但也未受到热门板块回落的影响”。

交银阿尔法前十大重仓股

交银施罗德持续成长前十大重仓股

交银优势行业前十大重仓股

交银瑞和三年持有前十大重仓股

对中长期发展保持乐观

龙头公司竞争优势依然稳定

回顾2022年四季度，何帅在产品四季报中表示，由于国内疫情政策变化，A股市场的机会主要围绕疫情治疗及疫后恢复的逻辑展开。比如餐饮旅游、中药化药等板块表现较好。

何帅总结道，从整体市场看，长期价值类公司虽随地产纾困政策有所修复，但投资者对于中长期经济依然信心不足，仍以短期主题性交易为主。

展望未来，何帅指出，对于国内经济中长期的发展保持乐观，龙头公司的竞争优势依然稳定。何帅表示，希望持有人和我们一起追求长期的稳定，而非短期的爆发，同时也希望能为持有人带来长期稳定的超额收益。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。