又到市场关注的基金一季报披露季，多位知名基金经理的调仓换股动向和投资展望也随之浮出水面。

作为兴证全球基金分管投研的副总，同时市场上管理规模超过700亿的基金经理，谢治宇一季度调仓换股方向备受市场关注。从最新一季报披露情况看，谢治宇主要加仓半导体及光模块相关板块，他也坦言在一季度主要对对人工智能相关产业链进行了挖掘。

值得注意的是，在重仓股上，谢治宇大幅加仓制造业，而以往重仓的一些消费类股则遭到减仓。

本期「调仓风向标」，基金君将为大家详解兴证全球副总经理谢治宇的一季报及其调仓变化。

净值增长率小幅提升，依旧保持高仓位运作

作为市场上中生代领军人物、300亿现象级爆款基金经理、最年轻的80后公募投资总监之一，多个标签加身的谢治宇近两年排名不突出，令市场有一些质疑之声。

随着今年一季度市场整体回暖，谢治宇管理的基金净值也有明显的提升，同时其管理的四只基金均实现了小幅盈利。

以谢治宇管理最久的产品为例，该基金在一季度中基金份额净值为 1.6368 元;基金份额净值增长率为5.50%，业绩比较基准收益率为 3.88%。

同时，截至目前，谢治宇自2013年1月开始管理基金以来，任职总回报达471.27%，近一年年化回报为18.54%，均远超同期沪深300。

截至一季度末，谢治宇共管理4只基金，目前已全部披露一季度报告，分别为兴全合润、兴全趋势投资、兴全合宜A、兴全社会价值三年持有，4只基金合计规模为700.12亿，与去年底的698亿基本持平。

值得一提的是，尽管基金实现正收益，但仍有部分基民已选择悄然离去。选择离去的主要是兴全社会价值，实际上自去年12月底封闭期到期后，投资者便持续赎回，仅四个多月份额就下降3成，大概是因为去年该基金大幅回撤22%。此外，其他基金也遭遇不同程度的赎回。

仓位方面，谢治宇在管基金一季度仓位均较高且保持稳定，均在85%以上。数据显示，相较于2022年四季度末，兴全合润的股票仓位升至92.47%，但兴全合宜的股票仓位降至91.66%。值得注意的是，兴全社会价值的基金仓位也由去年底的67%提升至一季度末的93%。

积极调仓换股，挖掘人工智能相关产业链

在多数中生代基金经理 2018 年前后，开始热衷于重仓押注赛道股的热潮中，谢治宇在管基金投资组合依然相对均衡，敢于在市场出现变化时大规模换仓，这在中生代基金明星中可谓鲜见。

今年一季度，谢治宇不乏大幅加仓的动作。以其代表产品为例，该基金前十大重仓股分别为三安光电、海康威视、海尔智家、澜起科技、韵达股份、万华化学、中际旭创、晶晨股份、健友股份、梅花生物。

具体来看，增持方面，三安光电目前是谢治宇管理基金中的第一大重仓股，一季度末持仓市值近32亿，而此前该位置都是海尔智家。

今年一季度，三只基金在三安光电上均有25%以上幅度加仓，规模最大的兴全合润加仓比例达43%，成功上位第一大重仓股，而其它两只基金则是一举买上前三大重仓。

在对安防龙头海康威视的操作上，兴全合润直接将其买到第二大重仓，持股变动49%；而兴全趋势去年底仅持有该股8万股，一季度加仓到1299万股，直接变成第八大重仓。

此外，一季报中出现了多只市场人工智能相关的热门股，而这些个股在去年底还未曾买入。

比较典型的如澜起科技，兴全合润、兴全合宜、兴全社会价值纷纷直接将大幅买入，一跃成为前十大重仓股；还有CPO概念股中际旭创，有两只基金在本季度选择买入，其中规模最大的兴全合润持有该股市值8.5亿，中际旭创股价今年来已涨超2倍。

而减持方面，昔日“爱股”海尔智家遭到大量减持，兴全合润、兴全合宜的持股分别下降12%、29%，并且同时掉出前三大持仓列表，甚至直接消失于兴全社会价值的前十大持仓列表。

值得注意的是，从2021年一季度开始，海尔智家一直是兴全合润基金的第一大重仓股。此次对于该股的减持或许也能反映出谢治宇在投资思路上的一些调整。

同时，兴全趋势中还大幅降低了北方华创、万科A的持股，变动比例均在20%以上。不过北方华创在减仓后还维持在第二大仓位。

值得一提的是，谢治宇上一季度还在积极布局港股，而在本季度多只港股被减持，如快手、华润啤酒、华虹半导体以及舜宇光学科技等均被大幅砍仓。相对而言，腾讯控股的仓位则明显加重。整体而言，减仓消费加仓制造业的趋势十分明显。

另外，根据一季报披露，兴全合润混合LOF权益投资、固收投资占基金总资产的比例分别为92.47%、5.39%。期末数据显示，该产品所配置的政策性金融债、国家债券 、可转债的资产，占基金资产净值比例分别为3.5%、1.49%、0.42%。

对于具体操作，谢治宇在一季报中表示，报告期内维持了较高仓位，对人工智能相关产业链进行挖掘，对有长期竞争力、应用空间广阔的硬件和软件公司进行精选和布局。未来仍将坚持挖掘公司长期成长价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。

对于兴全趋势的持仓操作，谢治宇表示，随着政府明确了对于经济强烈支持的态度以及相关政策的放松，经济和市场的底部都更为确 定。一季度随着 AI 相关产品的发布，政府政策方向愈发清晰，市场主线也更为明朗。一季度组合增加了 AI 相关行业的配置比例，同时对于具有 ROE 提升潜力、具备估值重塑潜力的国企也进行了配置。

坚持挖掘公司长期成长价值，全年看好三大方向

谢治宇在一季报中表示，今年一季度整体经济逐步回到复苏轨道。随着中国的稳增长政策落实与全球范围内的通胀见顶，内需复苏加上预期改善推动资本市场风险偏好回升。虽然海外银行出现了阶段性危机，但各国政府较为迅速的采取了对应措施，接管相关银行，市场情绪得到稳定。

同时，在兴全趋势的报告中，谢治宇详细指出全年看好三个大的方向。第一个方向是以 AI 为代表的科技类成长股。随着行业景气度的见底回升，半导体和电子等科技类行业也会有相当良好的表现。第二个方向是在政策扶持和大的经济结构转型的情况下受益的竞争格局良好的国企龙头，主要是受益新基建的电信运营商和能源结构转型的电力运营商。第三个方向是周期反转带来的投资机会。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）