7月20日，随着睿远基金公布旗下三只基金2023年二季度报告，知名基金经理饶刚的最新持仓动向披露。

在公募固定收益投资领域，睿远基金总经理饶刚久负盛名。饶刚有20年公募基金固收投研经验，是业内曲指可数的固收常青树，2003年他进入基金行业从事债券研究，2006年开始管理基金，凭借优异的业绩和出色的风控能力，他很快声名鹊起，并荣获业内多项权威大奖。

作为业内较早一批债券型基金的基金经理，饶刚经历了债券市场和A股市场的多轮牛熊转换，过去十多年来，饶刚习惯从风险视角出发，持续发掘不同时期的高性价资产。多年来他一直专注于固定收益投资和研究领域。

展望后市，饶刚认为，在经济和政策共振向上的环境下，结合当前较低的估值水平，权益市场中枢有望逐步抬升；债券同样具备较好的配置价值。

本期「调仓风向标」，基金君将为大家详解睿远基金饶刚的二季报及其调仓变化。

管理规模小幅下降，股票仓位降至31.94%

2023年二季度，受市场调整影响，饶刚管理的稳进配置两年持有混基金二季度净值也出现一定的波动。

截至二季度末，睿远稳进配置两年持有混合A基金份额净值为0.9501元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-0.52%，同期业绩比较基准收益率为0.17%；截至报告期末睿远稳进配置两年持有混合C基金份额净值为0.9457元，报告期内，该类基金份额净值增长率为-0.59%，同期业绩比较基准收益率为0.17%。

与此同时，市场与净值的影响下，饶刚的在管规模也有小幅下调。截至二季度末，饶刚管理的睿远稳进配置两年持有规模为102.58亿元，较前一季末的102.96亿元出现小幅下降。

同时，二季度期间，该基金的A类、C类份额分别新增申购1297.34万份、663.56万份，期末基金份额总额为108.15亿份。

与睿远基金其他两位基金经理对比，睿远基金总经理饶刚和另一位基金经理侯振新共同管理的睿远稳进配置两年持有一直维持在较低仓位运作，二季度末的股票仓位为31.93%，较2023年一季度再次下降4.55个百分点。债券仓位为65.90%，较一季度末的61.95%上升。

维持较高权益仓位，适当增加长债配置比例

在二季度的市场调整过程中，饶刚管理的睿远稳进配置两年持有也进行了不同程度的资产配置变化。具体来看，截至二季度末，睿远稳进配置两年持有前十大重仓股分别为中国移动、宁德时代、思源电气、腾讯控股、宏发股份、伟明环保、中信证券、李宁、中金公司、工商银行。

与一季报数据相比，该基金的前四大重仓股未发生变化，依次为中国移动、宁德时代、思源电气、腾讯控股。从持仓上看，该基金持有中国移动与一季度保持一致，所占基金净值比例为7.28%，较上期相比上升0.44%，仍是该基金第一大重仓股。

增持方面，睿远稳进配置两年持有在二季度逆势加仓宁德时代，二季度加仓超67万股，加仓幅度高达92.88%；此外，饶刚选择在二季度中小幅度加仓腾讯控股，相对上期增幅为10.00%。

而消费板块的李宁、金融行业的工商银行新进二季度前十大重仓股之中，位居第8大重仓股与第10大重仓股。

从减仓动作来看，睿远稳进配置两年持有对思源电气、中信证券与中金公司进行了不同程度的减持，其中中信证券减持幅度最大，相较上期减幅为25.11%。通威股份、中国中免则退出前十大重仓股。

值得一提的是，在本季度中，睿远旗下三位明星基金经理在调仓换股过程中，保持着相对一一致的步调，其中三维基金经理均在今年二季度逆势大举加仓新能源汽车龙头宁德时代。

对于股票操作方面，饶刚表示，在资产配置上，基于较高的股债相对性价比，本基金二季度延续了较高的权益仓位，主要持仓依然集中在与宏观经济总量关联度较弱的结构性高景气行业与稳定经营且高股息的品种，并且在二季度经济动能边际走弱的过程中适当加仓了稳定高股息品种来对冲组合的宏观因子暴露。

此外，在消费板块内部，饶刚表示，在观察到细分领域修复动能的结构性分化后，本基金持仓重心从中高端消费向大众消费做了切换。

而从债券品种来看，睿远稳进配置两年持有基金的国家债券占比14.92%，金融债券占比9.53%（其中，政策性金融债占比5.34%），企业债券占比42.08%，可转债占比11.17%。

对于一季度债券方面的操作，饶刚在一季报中也写到，转债方面，本基金依旧主要持有低估值或转股确定性高的转债品种，例如稳定分红的公用事业类公司的转债、纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债等；纯债方面，随着二季度实体经济释放出边际走弱信号，本基金适当增加了长债配置比例。

权益市场中枢有望逐步抬升，债券同样具备较好的配置价值

回顾二季度市场表现，饶刚、侯振新在报告中表示，相比于一季度人工智能和中国特色估值两大投资主题为核心的行情特征，二季度各行业之间的涨跌幅分化明显收窄，以家电与汽车为代表的景气度相对较高的行业表现靠前，而与总量经济高度相关的板块则表现相对靠后。 

展望下半年，饶刚、侯振新认为，在经历了二季度经济复苏动能环比走弱之后，库存和PPI均已进入底部区域，三季度经济有望在量价共振下实现内生性企稳回升。近期新能源汽车、家居消费等领域鼓励政策已经率先落地，预计未来一个阶段市场仍将处于政策呵护期。

“在经济和政策共振向上的环境下，结合当前较低的估值水平，权益市场中枢有望逐步抬升。”饶刚、侯振新表示在债券方面将存在投资机会，考虑到本轮经济复苏更多来自于内生动能修复而并非强刺激下，因此经济动能向上弹性不宜过度高估，在流动性有望保持宽松且通胀暂不构成货币政策边际约束的预期下，债券同样具备较好的配置价值。