沪深300指数从3017点到5930点再到3414点(12月28日收盘)，5年间A股经历了一个轮回。

5年间有不少基金产品跑出亮眼业绩，也有不少产品折戟。

在这5年周期的时间里，有哪些基金产品不止跑的快，而且还跑得稳呢？

基金君以满足产品年限和基金经理管理该产品年限均超过5年、同时近5年每年产品均跑赢大盘（沪深300指数）为标准，筛选出产品近5年复合回报排名靠前的产品。

本期，基金君将为大家介绍三位相关基金经理，他们分别是华商基金周海栋、广发基金唐晓彬、融通基金万民远。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

华商基金：周海栋

据Wind数据统计，周海栋管理的两只产品均实现了近5年跑赢沪深300，并且做到复合收益率名列前茅。其代表产品华商新趋势优选近5年复权单位净值增长率达312%，华商优势产业近5年复权单位净值增长率达227%，在保证连续5年跑赢大盘的情况下，复合收益率排名领先。

保持稳健的情况下还能实现优秀业绩表现，周海栋管理的产品受到FOF基金经理的欢迎，其代表产品被多只FOF基金重仓持有。

在投资框架上，作为坚定的价值投资者，周海栋习惯从长期趋势出发，基于周期与概率进行价值判断。在进行布局时，周海栋结合行业周期与长期趋势，自上而下精选个股。在他看来，商品价格、公司基本面等维度均是择股时的重要判断依据。

周海栋坚持周期辅以成长的投资思维，这与他的背景息息相关。周海栋本科是化学专业出身，并对于上游例如化工行业有着多年研究经验。

以化工等周期性行业为起点，周海栋能力全不断扩大，并逐步覆盖化工、交通运输等周期性行业与计算机、电子等成长性板块，形成了“周期+成长”的核心能力圈。

在仓位控制上，周海栋也表现得较为灵活。伴随着市场变换和行业轮动，周海栋也会不时对股票仓位加以增减。值得注意的是，在三季度市场环境遭受较大波动时，周海栋选择果断加仓。

以周海栋管理的代表产品为例，截至三季度末，该产品股票仓位91.54%，较二季度末加仓3.95个百分点。

而在行业配置上，也能体现出周海栋“周期+成长”的配置思路。智君科技数据显示，截至三季度末，华商新趋势优选配置占比前三的行业依次分别为制造业（49.80%）、采矿业（19.96%）以及信息行业（8.1%）。相较二季度，制造业和采矿业都获增持，年内涨势较好的信息行业被减持了。

从重仓股看，周海栋主要重仓有色金属和交通运输板块。在配置思路上，在当前市场环境下，周海栋在三季报中所作分析仍具有参考意义。

在三季报中，周海栋指出，经济复苏节奏继续低于市场预期，部分地产企业的尾部风险继续发酵，美债利率超预期上行。在这样的背景下，虽然市场整体位置已经处于较低的位置，但仍缺乏上升的动力。同时，市场依然没有明确的主线，偏红利方向受到市场的偏好，包括石油、煤炭、非银、银行等。

广发基金：唐晓斌

Wind数据显示，唐晓斌代表产品广发多因子在近5年每年都跑赢沪深300的情况下，近5年复权单位净值增长率达257%。

唐晓斌拥有16年证券从业经历及9年公募基金管理经验。

在投资上，唐晓斌追求挖掘“第二增长曲线”成长股。唐晓斌表示，因为市场对“第二增长曲线”成长股的研究和认知没有那么充分，存在定价偏差。“综合企业成长性和估值水平来看，这类公司具有较高的性价比。”

那么什么是“第二增长曲线”成长股，唐晓斌介绍说，“第二增长曲线”成长股是指，曾经在各自领域辉煌过，却因为某些原因而进入“平台期”。在“平庸”的日子里，公司通过技术进步、新产品研发或组织架构的调整，找到新的增长因子，重新焕发活力，从而开启“第二增长曲线”。

“很少有公司能够使得两条曲线完美结合。作为投资人，我们要挖掘的是在‘平台期’有所作为的公司，观察它们在‘平台期’做了哪些投入和改变，这些改变是否足以推动‘破局点’的到来。”唐晓斌表示。

唐晓斌也强调，第二曲线核心的驱动因素是企业内生增长动力的增强，是源自于其自身的改变，可能会有行业爆发性增长等外界因素的助推，但根本上还是企业由内向外发生改变。“因而，在挑选标的时，我会重点关注企业的增长曲线动力来源，希望找到真正内生成长能力强、能够不断焕发生机的成长企业。”

具体在选股时，唐晓斌关注两个指标：行业渗透率和市场集中度。

就渗透率而言，唐晓斌希望在行业渗透率从10%突破到40%的成长行业中寻找标的。当行业渗透率超过10%时，往往意味着这个行业很可能已经经历了十年以上的周期，市场的态度已从热情追捧进入相对理性的阶段，竞争格局相对稳定，投资人能大概能看清楚行业所处的发展周期、公司会不会被其他技术或其他竞争者替代等等。

从市场占有率看，唐晓斌则更喜欢行业增速保持10%～15%，行业集中度还不是很高，龙头公司的市场份额约3%～5%，这些公司通过自身的技术迭代、成本控制或者营销渠道的改善，仍可以持续提高自己的市场份额，从而逐步成长为大公司。

从配置角度看，唐晓斌同样选择逆市加仓，并且已经连续两个季度显著加仓。智君科技数据显示，唐晓斌代表产品股票仓位从一季度末的80.96%，二季度末加仓至90.05%，三季度末进一步增至93.38%。

唐晓斌行业配置较为分散，目前以制造业和金融行业为主，重仓持股集中度水平中等。三季度，唐晓斌重点加配了非银金融，同时逢反弹减持了部分光伏、锂电池等板块。

融通基金：万民远

医药板块近5年经历了一番大起大落，医药指数从2019年初的5305点一路上涨到2021年2月份12947的历史高点，随后又一路下行，目前落在7470点附近。这也让不少医药主题相关基金净值出现较大波动。

然而，在这种情况下，主攻医药方向的万民远代表产品融通健康产业不仅近5年每年均跑赢大盘，同时近5年复权单位净值增长率达246%，排名前列。

在投资框架上，万民远的投资风格可以用24个字可以总结出来：守正出奇，逆向投资；淡化择时，寻找α；细分领域分散，个股集中。

万民远喜欢处于景气赛道、估值安全边际高、未来大概率能收获戴维斯双击的股票。仓位选择上，通常淡化择时和仓位选择，除非市场整体明显高估；而个股选择上，倾向于低估值个股，持仓主要集中在中小成长股。

“在投资操作上，我会放弃估值泡沫收益，做一定的止盈策略；对看好的股票给予足够耐心；个股集中度较高，但细分赛道分散；”万民远表示，不刻意控制换手率，保持组合估值和成长相匹配的动态平衡。

万民远投资上有三大原则：第一是在好的Beta里找Alpha。他偏爱产业趋势优先，精选成长与估值匹配的优质个股，自上而下与自下而上相结合。研究创造价值，优先选择好行业中更具性价比的公司。

第二是用绝对收益的理念做相对收益，放弃估值泡沫的收益。以中线持股的心态从容守候，用时间换空间，追求长期超额收益，慢即是快。

第三是，控制回撤、做大概率事件。万民远强调，要相信常识、相信均值回归，胜率和赔率同样重要。通过研究计算赔率和胜率，投资做大概率事件，投资回报主要来自公司本身创造的价值，确信度和未来隐含的投资回报率是核心指标。

对于当前市场，万民远日前在接受采访时指出：对于目前这个位置的市场，或已属于充分悲观的定价了，不光充分反映了过去的弱现实，或也充分地反映了未来的弱预期。同时，万民远表示，虽然要明确看到拐点可能还需要一个过程，但在当前市场位置较低的背景下，或还是应该更乐观一点。“从价值角度看，这个时候再过度去做悲观推演的意义不大，更愿意乐观地去看待明年可能出现积极变化的方向，以及它们在当前低估值状态下所蕴含的空间。”

选股上，万民远强调，当前选股逻辑注重从这几点出发：确定性增长、明确增量逻辑、足够悲观定价。大的方向主要包括科技创新和经济复苏两大类。

确定性增长就是即使在弱现实背景下也能看到明确增长的、刚需强劲的方向。这里面重点看好医药板块。因其本身行业需求属性刚性，2023年部分方向还受到基数的负面影响。看明年的话，其确定性或较强，当前估值水平仍然处于合理偏低位置。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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