当前，新质生产力、耐心资本、独角兽企业成为资本市场热词。联想集团副总裁、联想创投总裁贺志强表示，独角兽类企业更多集中在AI、信息技术、新能源等科技行业，与国家大力倡导的“八大战略新兴产业”“九大未来产业”高度重合。而在这些新质独角兽的背后，是具备深厚产业链根基的链主企业。

谈及近期投资逻辑的变化，贺志强表示，移动互联网后，创投生态发生了很大变化。已经成长起来的独角兽企业开始成立自己的企业风险投资（以下简称CVC），在对产业有了深厚的理解、对科技产业化有了基本判断之后，更有把握投中独角兽。同时，贺志强也呼吁畅通IPO通道，让VC/PE机构通过“退出、再投资”实现自我循环，有更大机会成为“耐心资本”。

把行业研究做透

捕捉新质生产力独角兽

近期的一份报告显示，凭借对独角兽类企业的高命中率，联想创投同比亚迪、哈勃投资（华为）成为近年来独角兽类企业投资成功率最高的三家CVC机构，超过BAT(百度、阿里巴巴和腾讯）。其中，联想创投的新质生产力独角兽占比达到25.2%。

据介绍，联想创投的定位是联想集团的“科技瞭望塔”，专注早期科技，成立不到10年，已成为国内优秀新质独角兽的“捕手”之一。

在被问及联想创投捕获独角兽企业的投资密码时，贺志强反复强调深度行业研究的重要性。“联想创投是一个技术驱动、研究驱动的投资机构。我们每年会有大概3个月时间，不投任何项目，全部投入研究，看新的技术、新的行业机会，然后不断讨论打磨，形成我们对行业和技术的判断，指导我们下一年甚至未来三年的投资。”

谈到对科技产业化时机的把控，贺志强以投量子计算为例介绍道，联想在计算领域的项目产业化方面有丰富经验，几年前，联想创投内部就在讨论要不要投量子计算项目。但由于当时量子计算的技术路径没有统一，量子计算面临工程师人才短缺等问题，所以并没有一开始就去投。“近几年，量子计算取得了突破性进步，我们在对量子的应用范围有了更清晰的判断之后决定出手。”据媒体报道，2023年初，联想创投参与了光量子芯片图灵量子的A轮融资。

与此同时，经过深度行业研究，联想创投认为算力需求未来有百倍的增长空间，第五代精简指令集计算机（RISC-V）有望成为全球第三个计算平台，因此在RISC-V领域积极部署，投资了中科物栖、睿思芯科、进迭时空、蓝芯算力等优秀企业。

在未来算力的方向上，联想创投的看法与国际巨头不谋而合。在今年的RISC-V生态大会上，硅谷芯片传奇Jim Keller指出，RISC-V的潜力是无限的。未来我们会迎来前所未见的AI软件应用，而RISC-V有望打造出下一代的AI引擎。

优化退出生态 壮大耐心资本

2023年8月，证监会提出“阶段性收紧IPO节奏”，加大对IPO的审核和监管力度。今年5月，新“国九条”推出后，IPO上市准入门槛进一步提高。在IPO退出通道收紧的情况下，退出积压“堰塞湖”不仅限制了资金流动性，也加剧了市场避险情绪，不少早期投资机构纷纷采取了“隔轮退”的策略。

震荡的A股市场和逆周期调节的IPO对创投生态产生了极大影响，但贺志强依然对未来充满信心。“我看到很多年轻人在热情地创业，他们没有选择躺平。这群年轻人是中国经济高质量发展的‘星星之火’，要好好鼓励他们。”

此外，贺志强进一步分析道，广东省2023年的GDP增长4.8%，其中新能源汽车产业同比增长超过80%。“这说明中国GDP要实现显著增长，必须靠科技创新。创业投资作为产业链、创新链、资金链、人才链最有效对接的投融资方式，对于引领科技创新可以起到关键性作用。”

贺志强呼吁持续拓展多元退出渠道，尤其是通畅IPO通道，加速形成存量资金“投资—退出—再投资”机制，让VC/PE机构实现自我循环，真正成为“耐心资本”。