编者按：近期，基金三季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

管理规模从突破百亿元到突破150亿元需要多久？嘉实基金王贵重的回答是：两个季度。

从2024年末的80亿元，到今年一季度末的110亿元、二季度末的120亿元，再到三季度末的154亿元。王贵重在管产品规模每个季度都上一个“台阶”。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解嘉实基金王贵重的三季报及调仓变化。

突破150亿！三个季度规模暴增近92%

王贵重在管产品规模续创新高

2025年三季度，嘉实基金王贵重在管产品规模再创新高。Wind数据显示，截至三季度末，王贵重在管产品规模进一步升至154.14医院，较上一季度末大增43.38亿元。至此，王贵重已经实现管理规模连续三个季度增长，年内（三个季度）规模暴增近92%。

管理规模的暴增的背后，主要得益于王贵重在管产品净值也持续上涨。

不过值得注意的是，或许是三季度港股表现要差于A股的原因，三季度嘉实港股互联网产业核心资产A净值上涨22.72%，在王贵重管理产品中净值涨幅居末。三季度，香港恒生指数上涨11.56%。

调仓围绕AI产业进行布局

降低汽车整车方向配置

仓位方面，王贵重在三季度依旧选择高仓位运作。但具体而言，除了嘉实文体娱乐在三季度小幅加仓之外，其余产品均在三季度小幅降低了股票仓位。但总体而言，三季度王贵重管理产品股票仓位依旧在9成左右。

而在重仓持股集中度方面，2021年以来，王贵重集中度一直高于同类基金水平。而自2023年下半年开始，他的重仓持股集中度水平更是显著升高。三季报显示，三季度王贵重管理产品中，重仓持股集中度最高的是嘉实文体娱乐，达到82.33%，较二季度末提高14个百分点；重仓持股集中度最低的是嘉实前沿创新，为53.59%，较二季度末降低近10个百分点。

另一方面，重仓股配置上，一直以“灵活”调仓见长的王贵重，在三季度却偏向“谨慎”。

以王贵重代表产品嘉实科技创新为例，在10只重仓股中，三季度有4只做出了调整。其中，头号重仓股在三季度遭到了替换，由原本的理想汽车换成了阿里巴巴。此外，三季度着重加仓了芯片股，有三只芯片股新进入了前十大重仓股名单，分别是中微公司、华虹半导体和北方华创，换下了小米集团、美团和高伟电子。同时，三季度王贵重对立讯精密和中芯国际做出了超过三成的减仓动作。这一动作正好与三季度的芯片股行情实现共振，也令该基金充分收获了红利。

重仓股表现方面，三季度嘉实科技创新是指重仓股全部实现上涨。其中，新晋重仓股华虹半导体涨幅最大，期内股价上涨130%；其次是三季度被减仓的立讯精密和中芯国际，期内分别股价上涨87.53%和77.96%；接下来又是两只新晋重仓股中微公司和阿里巴巴，期内股价分别上涨64%和61%。

配置思路上，王贵重在嘉实科技创新三季报中指出，由于AI产业的发展势头，超过其他行业，所以王贵重在行业上进行了聚焦，主题围绕着AI产业进行布局。加仓了算力资产，并适当降低了以软件为代表的应用资产。对于消费电子，他仍然看好端侧创新周期，所以继续保持了一定的仓位。

此外，基于对国产AI加速追赶的判断，王贵重继续加大了对先进制程代工、设备、设计等国产算力仓位。而国内应用相对于海外更滞后，他相对更看好云、端侧的相关应用投资机会。

对于港股方面，王贵重表示主要围绕国内AI产业从云到端的实际发展节奏，重点加大了包括云厂商、国产半导体代工厂、智驾芯片、互联网应用等环节在内的龙头公司仓位。同时降低了资产仓位，等待新一轮产品周期带动的投资机会。

对中国经济、中国科技资产、国内AI加速追赶保持乐观

AI从云到端、从海外到国内，仍然存在着持续的投资机会

展望后市，王贵中在产品三季报中表示，他主要聚焦在信息、能源、生命，这三个人类本质的需求上面，寻找能够在供给侧不断提升效率，更好匹配人类需求的公司。在上述三个需求上，衍生出5大方向，即半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药。

在王贵重看来，虽然有关税的冲击，但依然对中国经济保持乐观。也对中国科技资产仍然乐观，全球AI产业加速发展已成趋势，要对国内AI加速追赶持积极乐观的态度，“只要沿着新质生产力不断的提升供给能力，在需求端同时畅通内外两个循环，我相信所有的挑战大概率都能克服。”

他表示，将继续沿着看好的5大方向，寻找产业变革带来的基本面超预期资产。展望未来，围绕着AI从云到端、从海外到国内，仍然存在着持续的投资机会。“我们始终坚信科技能够指数级的做大蛋糕，优秀企业的价值创造，未来会更好。”王贵重写道。

备注：文中如无特殊说明，数据均来源于智君科技、Wind金融以及先关基金经理定期报告

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