2023-07-12 18:25
经历了“账户缩水”的洗劫，基民们好不容易挺过了2022年的寒冬,本想着2023大展拳脚，没曾想又遭遇了极致的轮动和来回的颠簸，投资再度进入“Hard"模式。有朋友跟挖掘基抱怨：沪指在3200点上下来来回回，我的账户怎么总是有去无回？基金亏了不少，除了气到跳脚，还能怎么办？你有对自己的投资复盘过吗？你知道该从哪些方面复盘吗？
对于散户基民朋友来说，有必要每个季度、每半年对自己的前一阶段的投资做一个深度复盘。特别是在市场行情不好的时候，复盘的意义更能凸显。基金经理也经常复盘，每当基金季报披露的时候，我们就能看到基金经理们长短不一、风格迥异的“小作文”。在这些小作文里，有人怅然若失，重新审视投资逻辑；也有人心情欢畅，一切皆在预料之中。这些都是基金经理们的“复盘手记”。
其实，无论是专业的投资人还是普通的散户投资者，都有可能预判失误，出现亏损。但是最终能扭亏为盈的人，会通过复盘，搞清楚哪里做得好，哪里做的不好，未来如何改进。挖掘基根据自己的经验，总结出了适用于普通投资者的基金投资复盘四步法：回顾投资目标-评估投资结果-分析盈亏原因-提炼进阶技能。一起来看！这一步是最简单的，但还是要给大家提供一个错误示例和一个正确示例。
正确示例：测了一下我的风险偏好是进取型，这次打算投入20万元买基金，其中10万元购买XX股票型基金，目标三年年化12%左右；另外10万元购买XX固收+基金，目标三年年化6%左右。
也就是说，设定目标的时候一是要结合自己的风险收益偏好，二是要带有期限，三是要切合实际，四是要相对细化。很多投资者在牛市中入场，以为自己是“积极型选手”，能够承受比较大的风险。但市场震荡回调时，才是对投资者风险承受力的真正考验。
如果抱着逐利的心态，总想着“快速致富”，将预期收益率设置得过高，非常容易导致浮躁的情绪。未来在挑选基金时，要注意选择相对更稳健一些的、契合自己风险承受力的产品。
（数据来源：Wind，统计区间：2013-7-1至2023-6-30。收益率和最大回撤指对应的万得基金指数表现。指数历史业绩不预示未来表现，也不代表具体基金产品表现。）
在回顾目标后，需要对照目标和结果，找出亮点和不足。可以通过三个问题来评估：
Q1：最初的目标收益有没有实现？和收益目标的差距有多大？如果亏损了，有没有超出你的承受范围？Q2：持仓中的扛把子基金是哪几只？创造了多少超额收益？Q3：持仓中拖后腿的基金是哪几只？对于实现目标收益拖累有多大？
很多APP都会给出持仓基金各个阶段的收益贡献，大家在复盘的时候可以参考。一般而言，如果投资收益目标设定合理，但最终未能达成且相差较远，主要是有两大类原因，一是基金表现差，二是自身操作行为出错。今年来很多基金表现不佳都是由于市场调整带来的普跌，当内外部复杂的负面因素交织，投资者情绪较为悲观，好的个股会被错杀，导致相关基金受到拖累。但是随着存在于市场中负面因素逐渐解开，投资者情绪也会在犹疑中转向乐观，优秀的基金都能重振雄风，跟随市场水涨船高。每一个阶段都有占优的市场风格，也就是资金的偏好。近10几年来，A股出现了多轮明显的风格轮换，每一次风格切换都会对基金相对收益产生巨大的影响。如果基金重仓风格不在风口上，市场整体表现又相对弱势，那么身处其间必然很难熬。市场总是这样，风水轮流转，投资逻辑还在总会有各自亮眼的时候。就像我们不知道气温到底哪天回暖，但我们知道只要寒冬过去，春天就一定会来。随着市场逐步走出底部区间，市场风格迎来切换，相关基金也会再起东山。但是，市场弱势也会掩盖掉一部分自身问题大的基金，这个就需要火眼金睛去辨识了。如何辨识呢？与同类型、同行业基金进行对比。
如果长期来看，同行业同类型的基金都在涨的时候它在跌，在跌的时候它跌的更多，这就需要格外当心了。可以通过晨星网查它的阿尔法系数，相对同类平均是负数，可能就说明基金经理的管理能力欠佳。如果基金经理迟迟没有公开就此做出解释并告知大家下一步的应对计划，就可以考虑基金转换了。从申万一级31个行业的走势来看，其实年初以来除了前2个月可以称得上“普涨”，其余月份各行业都是涨少跌多，但是表现却极为割裂。其中，TMT方向的传媒、计算机、通信、电子“一马当先”，“稳增长”方向的家用电器和汽车、“中特估”方向的建筑装饰和石油石化亦表现不俗。只不过，表现最好的通信（+47.1%）与表现最差的商贸零售（-21.5%），在今年的相对收益就相差了68.6个百分点，尽显行业间的分化与参差。
（数据来源：Wind，统计区间2023-1-1至2023-7-11，采用申万一级行业指数，指数历史业绩不预示未来表现）选对了方向就是结构性牛市，赚得盆满钵满；选错了方向就是云泥之别，投资的难度犹如逆水行舟。如果投资者因为自身偏好而将大部分资金或全部资金都押注单一几个方向，很可能会亏到怀疑人生，在板块迎来修复之前承受极大的心理压力。万物有周期，行业/主题也是如此，不同的行业主题呈现“风水轮流转”的特点。因此，在不同行业主题基金中，那些做好均衡配置的投资者，抵御风险的能力会相对更强一些。遇到跌跌不休的行情，经常会出现：“想要抄XX的底，XX却抄了我的家”。有同感吗？挖掘基深以为然……之前和一位基金经理聊天，问他如何看待基民抄底这件事情。他的答案是：抄底是个交易术语，不应该是基民的投资方式吧！自己体会一下。挖掘基觉得不是不能抄底，而是抄底不能凭感觉，要找准信号、把握节奏，以及规划好现金流分批入场，让自己游刃有余、进退自如。当市场频繁波动时，有些投资者存在投机思想，希望博取短线收益，因此频繁进出、过度交易，这种投资策略的劣势很明显，择时的难度不亚于在“空中接飞刀”，一旦踩错节奏带来的损失是巨大的。
海通证券曾经做过一个模拟测算，假设将全市场的主动股混基金视为一只基金，按照每20个交易日、60个交易日、120个交易日以及完全不换手进行测算，最后发现：①投资者申赎越频繁、交易越频繁，收益越差。②针对业绩相同的产品，高换手对于真实收益有明显拖累。也就是说，长期投资是获取基金收益的重要因素，随着持有周期拉长，投资者的整体收益有望抬升。
资料来源：Wind，海通证券，每次申赎考虑1.5%的申购赎回成本，且考虑资金T+3才可用，当中3日无收益。
很多投资者不重视仓位管理，倾向于将自己所有可投资的钱全部“梭哈”进入市场。当风险来临时，这些投资者会发现，自己除了“被动躺倒”没有任何还手之力。
而那些注重仓位管理的投资者，在市场下跌到低点时，能够通过低位分批买入更低廉的份额，不断分摊成本。
总体而言，不管上涨或者下跌都很舒服的仓位就是好仓位。涨了，你不会有踏空的错失感；跌了，你不会因为亏损过于肉疼。
市场是无法预测的，只有均衡配置才可以在熊市喝上口汤，在牛市中大快朵颐，这也是对市场敬畏的一种方式方法。首先，有必要配置一部分风险相对较低的债券型基金作为底仓，即便是激进型的投资者，也不建议all in权益，投资的本质其实是在收益和风险之间找平衡。（来源：参考《这样做，迈出投资第一步》，中信出版集团，以上仅为示意表，不构成具体投资建议）其次，在配置权益型基金的时候也要做好行业和风格配置，价值、成长两手抓。在不确定市场拐点何时到来之前，这是提高容错率的最佳方案。
要找准信号并且把握好节奏，有什么信号呢？跌幅、股债比、估值都可以参考。比如想抄大盘的底，那么当沪深300指数的市盈率PE低于近五年30%分位时，代表市场估值偏低，是相对便宜的位置。采用什么节奏抄底呢？不妨考虑定投。目前沪深300指数的市盈率PE已经又回落近五年25%左右的位置，对于定投而言，已经进入高性价比的 “击球时刻”。（数据来源：Wind）当然了，抄底的前提是保证手里有子弹，这是要在前期就规划清楚的。对于普通基民而言，第一至少对金融市场、对基金产品要有一定认知和了解，第二要不断修炼心态。平时可以多看看高质量的理财公众号和财经资讯APP，或者基金公司各平的专业直播，紧跟时事热点和市场动态，长此以往便能独立思考形成自己的理解，无形中形成正确的养基理念，告别追涨杀跌和人云亦云。只有掌握了原理你才有持续的信心，只有建立了良好的心态才能正确执行策略。这是比上来就关心买哪个、怎么买、怎么卖重要得多的环节。其实，无论是选股还是买基，弈棋甚至人生，都需要复盘。复盘的内容有所差别，但是本质都是一样的：审视过去的市场，审视过去的自己。时刻不要忘记学习，不要忘记反思内省，无论是人生还是投资才能精益求本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。
