A股为何又遇重挫?后市怎么看?

2023-07-12 18:25

今天市场放量下跌,上证指数再次失守3200点,创业板指跌0.9%,科创50指数跌1.64%,万得全A跌0.95%。今日A股成交额9133.6亿元,与上个交易日相比增加近1400亿元,行业板块近乎全线下跌,下跌个股超4000只。板块上来看,AI概念股大回撤,石化、光伏、农业板块逆势飘红。


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数据来源:Wind,2023/7/12


发生了什么?
部分AI龙头业绩不及预期


今日A股市场整体走势陷入迷茫,市场主线较为匮乏,整体表现为底部震荡盘整姿态。


新能源车在销量保持较快增速的行业背景下,有效带动汽车零部件等企业利润,业绩较强确定性也使得汽车产业链走势明显强于大市。


AI+板块普遍缺乏业绩支撑,在龙头企业减持套现、部分龙头个股业绩不及预期背景下,市场担忧情绪明显升温,板块热度下降明显。


尽管人工智能波动明显加大,但对于AI所代表的第四次科技革命,虽然应用企业的拓展需等待更多政策确定,但长远来看反而可能孕育着更多的机会。


关注中报业绩主线

7月成基本面与政策的重要观察窗口期


7月A股将进入业绩和政策的验证期,市场可能会聚焦由业绩驱动的中报行情。


就时间来看,7月或将成为基本面与政策的重要观察窗口期。一方面,7月开始,A股上市公司将逐步公布2023年中报,中报业绩情况对于稳固当前投资者预期具有重要意义。另一方面,按照惯例,7月底或将召开政治局会议,将成为下半年经济政策的重要观察窗口。


据光大证券认为,展望未来,在经历了前期由于业绩、政策预期以及外部压力带来的阶段性调整之后,市场将逐步企稳。市场的转机可能来自于政策与经济两个方向,从过往经验来看,政策预期的变化往往要比经济的实际好转来得更加迅速一些。


市场或仍将回归景气主线,短期内建议关注中报业绩向好的方向。据统计,截至2023年7月7日,已披露中报业绩预告的上市公司超过160家,业绩向好 (预增、扭亏、略增、续盈)的公司占比约为79.1%。相比之下,电力设备、机械设备、医药生物、汽车等行业中报业绩预告向好的公司数量相对较多。

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A股何时企稳见底?
大势不必悲观


当前经济、政策、市场情绪三重预期均处谷底,预期足够悲观,便是为后市走出预期差留下了更大的可能性。“每于寒尽觉春生”,一场“融冰”之旅或许正在逐步开启。


回顾近20年的时间,尽管沪指一次次震荡,但偏股型基金指数却在一步步向上攀登08年、15年、16年、18年、20年、21年、22年这几年间都曾经出现过大大小小的下跌,但最终公募基金指数仍然在不断创出新高,实现了基日以来12.84%的年化收益,短期波折不改长期向上趋势。

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(数据来源:Wind,截至2023-5)


从股债性价比上来看,过去十年创业板指PE-TTM比目前低的时间仅有4.9%,万得全A的PE-TTM也低于2010年以来均值,位置上走势仍低于历次底部反弹时期的中位趋势,下半年市场仍在高胜率的区间。(来源:Wind)

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往深处剖析,虽然市场什么时候可以完全走出来难以精准预判,但我们可以确定的是,在复苏大方向不变的今年,处于企业盈利上行期的A股的确在一个向下空间有限、向上反弹可期的位置。


伴随着央行的“超预期”降息、国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,新一轮稳增长的号角已经吹响。而复盘A股历史上经历的每一个低谷,对于市场开启新一轮上涨的重要信号,就是刺激政策的切实落地。


风格上,建议关注成长主线,短期仍以反转投资和主题投资为主要特征,但成长产业投资的特征逐渐增强,如遇情绪、利空等影响导致错杀不应悲观,反而值得逆势布局。


行业上,当前成长风格主要分布在TMT、医药、军工和机械,按照历史经验,三季度往往是景气投资更加有效的时间窗口。预计当前估值分位低、同时下半年较上半年提升较快的方向集中在电子、计算机信息化和医药的部分方向;人工智能性价比当前在均值附近,但对于AI所代表的第四次科技革命,保持积极态度。



《光大证券策略周专题:春生夏长,关注中报业绩主线》

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