招商资管债券市场周报20230710-0714

2023-07-20 16:13


01

利率债

周内市场利率整体略有上行。但央行维护流动性合理充裕的政策确定性仍较强,中短期内,市场利率仍会围绕政策利率波动,政策层面整体中性偏松。



受宽松政策对复苏预期的提振,利率债收益率略有上行,但整体仍处于政策落地的观望犹豫状态,短期内受情绪面影响波动或将有所加大;中长期来看,随着央行结构性政策发力力度的加大,若能带动复苏预期走强,会对债市形成较大压力;但目前经济内生增长动能仍弱、外部不确定性提升、风险偏好仍承压、配置机构资产荒仍存,短期内债市风险较小,市场利率中枢预期仍会在2.6%-2.7%区间震荡等待趋势性调整信号。

图片

图片
【来源:wind,招商资管】

02

信用债

一级市场,7月前两周债券市场城投债和产业债双双录得净融资,其中产业债净融资逾千亿,城投债净融资回落至500亿元左右。


截止上周,城投债净融资增加9074.63亿元。其中城投债净融资前三位的是浙江省、江苏省、山东省金额分别为1859.14、1576.15、1007.29亿元。


截止上周,城投债净偿还前三位的分别是甘肃省、贵州省、云南省,净偿还金额分别为164.52、69.69、64.6亿元。



截止上周,产业债净融资增加2633.99亿元。净融资前三位的是商业银行、资本市场、建筑与工程Ⅲ金额分别为4317.46、1329.21、1120.94亿元。




二级市场,投资者对后续各项稳增长政策有所防御,市场对于后续宽信用落地及经济逐步修复存在预期,短期利率持续下行空间受限,十年期利率债在2.7以下徘徊。信用债市场收益率继续全面下行,再触到历史低位,交易向短期内聚集,短期信用债下行幅度高于中长期信用债,各类资质的短久期债券,收益率下降到历史个位数分位水平。需警惕短期理财投资者负收益的情绪引发的理财赎回影响,警惕去年四季度的债券市场事件重现。

03

债券市场展望及资产配置策略

宽信用仍待财政进一步发力,风险尚未出清,短期市场趋稳。短期内低资质信用债表现好于中高层级信用债和利率债,但仍需警惕个别区域弱资质信用债的的信用风险。
宽信用集中在城投债、商业银行、资本市场等,产业债整体宽信用有一定恢复。

 债券资产策略:
图片
图片



风险提示与免责申明:

市场有风险,投资需谨慎。本资料所载信息为截至报告发布日前可获取的最新数据,信息基于相关数据方数据整理而来,资料内容及观点仅供参考,不作为任何法律文件。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但招商证券资产管理有限公司对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。在任何情况下,本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。

本材料仅供本公司客户浏览、阅读,未经招商证券资产管理有限公司允许,任何人不得将此资料或其任何部分以任何形式进行复制、转载或发布,不得对本资料进行任何有悖原意的删节或修改,不得另行转发。本材料内容版权归招商证券资产管理有限公司所有,招商证券资产管理有限公司对本材料拥有最终解释权。任何机构或个人以任何方式使用本材料,即视为已完全知悉、理解并接受本声明及提示的全部内容。本材料的观点、分析及预测仅代表作者个人意见,不代表招商证券资产管理有限公司立场,也不构成对阅读者的投资建议。


相关推荐
打开APP看全部推荐