中共中央政治局7月24日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议涉及财政货币政策、房地产政策等多个方面,信息量巨大。
本次会议的诸多表述有何深意?对资本市场有何影响?未来政策将走向何处?又会产生那些投资机会?针对这些问题,长城基金高级宏观策略研究员汪立近期在接受媒体采访时,给出了详细解读。
汪立
长城基金高级宏观策略研究员
改善需求端政策力度
或将适度加大
会议指出“当前经济运行面临新的困难挑战,主要是国内需求不足”,表明国家已意识到国内需求不足的矛盾客观存在。
当前经济修复面临市场信心不足和内生需求不足的双重压力,7月17日统计局公布二季度GDP实际增速6.3%,低于市场预期。本次会议更加明确内需不足的问题,预计后续政策层面或将适度加大改善需求端的政策力度,提升政策的边际效应。但本次会议也提出“长期向好的基本面没有改变”,可见总体上仍然认为困难是暂时的。
降准降息概率较大
降低企业成本是核心
政策层面,本次会议核心强调加强逆周期调节和政策储备。对于后续政策展望,货币政策方面,预计三季度降准、四季度降息的概率较大,降准意在助力宽信用修复,支持实体经济发展,降息有助于进一步推动降低企业融资成本。此外预计结构性政策工具和政策性金融工具也将持续发力。
财政政策方面,降低企业成本是核心,预计下半年将加快专项债券发行和使用,并可能采取一系列措施帮助企业降低经营负担,对部分财政收支压力较大区域加大转移支付支持力度。对于市场关注度比较高的特别国债发行,预计特别国债有望是重要储备政策,用途是将部分预算内资金腾挪出来加大对企业减负的支持,但也提示特别国债只有在遇到重大不确定性事件冲击时才会使用,短期仍需观察政策的后续安排。
人工智能是
现代化产业建设重要落脚点
会议强调,“促进人工智能安全发展”,“要大力推动现代化产业体系建设,加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业”。大力推动人工智能数字经济发展仍是建设现代化产业体系的重点落脚点,充分发挥我国人工智能基础设施优势,有利于企业降本增效,提振我国潜在经济增速。对于现代产业体系建设,长期来看也与AI密切相关,“AI+”行业不仅蕴含巨大的投资机会,也基本能切合我国高质量转型的方向。
同时,新的现代化产业体系建设,离不开完整完善的产业链,对于科技的薄弱环节,后续仍是政策强调关注的重点,强链补链与产业基础再造下的核心上游关注上游核心元器件/原材料、机器人核心部件、高新制造设备、底层软件、新能源等领域,及中下游粮食安全、生物技术、军工、通信、人工智能应用领域等板块均有较好的投资机会值得关注。
房地产政策基调:
“防风险”重于“稳经济”
会议指出“适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求”,预计下半年地产领域需求端政策仍有进一步放松空间,但整体政策可能精准滴灌,核心保护刚需;房价下跌压力较大的区域可能继续放松,但局部出现房价上涨的区域政策可能回撤。整体房地产的政策基调仍是“防风险”重于“稳经济”。
城中村改造方面,上周国常会已要求推进超大特大城市城中村改造,该项政策更多是对此前十四五城市更新目标框架下城中村改造相关内容的深化,而非增量政策,估算十四五期间全国平均每年城中村改造投资规模可能略低于1万亿,整体推进的速度并不会特别快。
提振资本市场情绪
引导市场降低成本
本次会议强调“要活跃资本市场,提振投资者信心”,整体表述较为积极,对提振资本市场情绪有较好的带动作用。政治局会议上提到资本市场是较为罕见的,十八大以后仅有4次,其中2019、2020都侧重制度,2022年是“平稳运行”,本次则是“活跃+提振”。未来市场活跃与提振的方向,可能与取消相关管制或资本市场创新政策相关。
近期我们可以看到,包括公募基金降低管理费、证券公司降低佣金等操作,都是监管在不断引导市场降低成本,吸引更多场外资金流入的举措,这对于市场具有一定的提振作用。同时,金融服务实体经济,随着全市场注册制下IPO和再融资的渐进常态化,我们也需要有一个相对温和向上的市场,形成正向的投资效应。
或可关注人工智能、
强链补链与产业基础再造下的核心产业
本次会议明晰当前内需不足的主要矛盾,政策指向整体延续宽松基调,在此基础上,预计资本市场的活跃度有望进一步抬升,年内无风险收益率或将进一步下探,将利好国内利率债与股票市场。具体方向上,或可关注4月和7月政治局会议均明确强调的人工智能赛道,及强链补链与产业基础再造下的核心产业板块等。
此外,本次会议也指出要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费,相较4月会议表述更加具体,7月发改委、商务部等部门已陆续发布相关消费促进政策,支持大宗消费品升级换代并鼓励有条件的地区开展产品下乡活动,预计对于相关可选耐用品消费起到一定提振作用。后续我们需要对政策保持持续跟踪与关注。
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