这几天的市场走势让人心惊胆战。周一，市场震荡中上证指数失守3100点整数关口，“3000点保卫战”又冲上了热搜；周二，A股绝地反击，又收回3100点。周三，再次跌破3100，一时间，“3000点保卫战会打响吗”，成为很多人讨论的话题。

在A股市场，上证指数3000点几乎是一个没有争议的“标志性”存在。很多人或许已经记不清，A股究竟打响过多少次“3000点保卫战”了，但每次“战斗”打响都是舆论热点。

“3000点保卫战”会来吗？我们今天就来聊聊「A股这个关键点位」。

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历史上的“3000点保卫战”

从2007年2月16日上证指数首次盘中突破3000点，至今的16年多时间里，3000点一直是很多投资者心中的重要点位，甚至是一个心理上的牛熊分界线。在这期间的4016个交易日里，上证指数有2048个交易日收于3000点上方，占比51.00%。换句话说，A股在3000点上下方的时间几乎是“对半分”。（数据来源：wind，2007.02.16~2023.08.23）

（图片来源：wind，2007.02.16~2023.08.23）

这也导致，“3000点保卫战”成为市场一个重要的关口，从2008年4月22日上证指数盘中首次跌破3000点（从2007年2月16日上证指数首次突破3000点后第一次跌破）开始，“3000点保卫战”前前后后打了超过15年，每次都经过了较长时间的拉锯。

咱们聊聊其中比较具有典型性的几次：

首先是2008年的第一次跌破，受国际金融危机等多重因素影响，4月22日盘中跌破3000点、24日收盘失守3000点，一直跌到当年10月的1664点才见底。直到2009年市场迎来一轮反弹行情，当年7月1日上证指数重返3000点，从跌破到收复经历了超过1年两个月的时间。（数据来源：wind，2008.04.22~2009.07.01；每经网，2022.04.25）

第二次典型的“3000点保卫战”就发生在第一次的重返3000之后，好景不长，8月一波快速下跌上证指数围绕3000点开始上下震荡，并在2010年4月20日再次长时间告别3000点，此后数年一直维持在3000点以下，直到2014年12月16日突破3000点，此次从跌破到收复经历了4年半时间，随后在2015年6月到达5178.19点，迎来了一轮大牛市行情。（数据来源：wind，2010.04.20~2015.06.12）

最近的一次“3000点保卫战”是在去年10月，在10月开始的一波快速下跌中，上证指数在10月24日跌破3000点，并在10月31日盘中最低跌到2885点附近，后来发生的事情大家都知道了，A股开始了四季度反弹行情，到今年二季度一度涨到3418.95点附近。（数据来源：wind，2020.10.24~2023.08.22）

从历史数据看3000点，每次的市场环境不同，从跌破到收复经历的时间也不同，但这个点位对于A股来说的确有点“不破不立”的意味。

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此一时，彼一时

了解了历史上的“3000点保卫战”，咱们再来探讨一个问题：从3000点到3000点，这16年间市场真的不涨了么？咱们不妨以2007年2月16日至今的数据来做一个测算：

首先，衡量市场总体行情的万得全A指数涨幅为145.42%，说明市场一直在前进。（数据来源：wind，2007.02.16~2023.08.22）

（图片来源：wind，2007.02.16~2023.08.22）

其次，万得全A指数的每股净资产从2007年一季度的2.45元涨到2023年一季度的7.38元，每股收益从0.09元涨至0.18元，说明上市公司整体盈利在持续增长。同样是3000点，但和16年前相比，如今付出同样的买价所得到的资产、盈利能力已然发生翻天覆地变化了。（数据来源：wind，2007.03.31~2023.03.31）

（图片来源：wind，2007.03.31~2023.03.31）

另外，衡量权益基金整体收益的偏股混合型基金指数涨幅为230.98%，说明权益基金这16年来为持有人实现了较明显的长期收益。（数据来源：wind，2007.02.16~2023.08.22）

（图片来源：wind，2007.02.16~2023.08.22）

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这次的3000点性价比有些不一样

最后，咱们再来看看这一次3000点附近市场的各项指标。

一是市盈率。2007年2月16日上证指数首次突破3000点时，市盈率-TTM为43.92倍；而如今，上证指数的市盈率-TTM只有12.83倍，处于上市以来分位点16.01%的位置，估值大大降低。（数据来源：wind，2007.02.16~2023.08.22）

二是风险溢价也就是股债性价比。16年前上证指数首次突破3000点时，风险溢价处于-0.27%附近，股市风险已经很大；而如今上证指数的风险溢价为5.24%，处于上市以来历史分位点90.25%，数值越高代表股市投资性价比也越高。（数据来源：wind，2007.02.16~2023.08.22）

虽然3000点对于A股就好像一个来来回回的“魔咒”，但不论从上市公司本身的资本收益，还是从权益基金的持有收益来看，其实并不是一个“归零”的圆圈。经济复苏的曲折性与海外风险因素的确对市场短期造成了估值压制，谨慎情绪影响下的市场更容易出现极端波动。我们无法预测市场的震荡要持续到什么时候，但从长期视角来看，市场正在显现出一定的长期投资价值。

没有一个寒冬不可以逾越，没有一个暖春不会到来，和大家共勉。

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