上周A股及全球股市普跌，A股小盘成长跌幅更为明显，科创板跌幅最大；美欧日等主要股票指数也基本普跌，特别是纳指及科技龙头股的调整关注度较高。

上周全球风险资产普跌，一方面是美元指数、美债的再度上行，油价相关变化及引发的二次通胀风险担忧、PMI超预期回升、相关央行官员表态使得美元和美债利率波动较大，现阶段建议不要对美元、美债进入趋势性回落进行过于乐观判断，类似的，短期人民币汇率贬值也更多反应美元的强势。科技股龙头及纳指可能的调整，需要引起关注，特别是与之对标的国内科技相关方向。

国内方面，首先还是政策面继续发力：地产相关还是急先锋，上周末广州已在一线城市中率先将利率调至LPR以下，但从相关一线中介反馈情况看，政策效果衰减可能比较快，看是否有后续政策的持续接棒；在9月1日出台对程序化交易的相关监管后，上周继续出台违规减持等限制，以及针对保险公司权益投资风险比例的调整，有助于从中长期解决资金入市难题，但实际效果还有待观察；发改委单独设立民营经济发展局，恢复民营经济信心的政策还继续推出。从后续看，比较值得期待的是地产相关的继续放松（利率、首付比例等）、平准基金的可能设立及其他中长资金的引进鼓励机制等。

其次，8月的基本面数据整体有一定的反弹，PPI连续两个月回升、CPI回正；进出口数据较前月有明显好转；两大PMI都有一定回升，特别是生产端；我们之前提到从内生修复的角度，3季度也是逐步恢复的阶段，可以关注基本面好转带来的相关机会，包括出口、制造、消费等方向。

内部政策面还在持续发力、基本面也开始逐步有企稳反弹的迹象，但外部美联储放松的节奏尚难把握、地缘关系也有阶段性的波动，预计短期还是以低位震荡可能性更大，等待政策面或基本面的更大突破、以及外围利率政策趋势更明显的变化。

建议仓位中等，方向以50、300等大盘价值为主，具体可以关注地产、制造、周期品、消费等政策面和基本面有所支撑的板块修复。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。（作者：明世伙伴基金总经理·郑晓秋）