打开APP
01 利率债 跨季及节日效应影响褪去，市场利率有所回落。央行维护市场流动性合理充裕的确定性仍较强，但政策导向上，“宽货币”的政策目标继续偏向“宽信用”。当前政策目标要防止资金套利和空转，引导资金更多流向实体。随着地方债发行放量、银行承担更多化债的职能，均会对资本市场流动性带来一定冲击。但中短期内，市场利率仍会围绕政策利率波动，政策层面整体仍中性偏松。 债市在“流动性收紧、经济回暖、止盈压力”下经过一波调整后，仍主要处于震荡观望期，情绪面影响仍在加大；若后续财政政策力度增强，政策合力有效推动“宽货币”向“宽信用”的传导，进而带动复苏预期进一步走强，会对债市继续形成较大压力。但我国经济复苏基础仍有待进一步加强，政策的效果仍有待进一步验证，基本面触底、情绪面波动加剧下，债市波动料将有所加大，继续关注调整中的风险暴露和配置机会。
【来源：wind，招商资管】
02 信用债
一级市场，九月债券市场发生分化，城投债继续维持月度净融资，产业债本月出现净偿还。
截止上周末，城投债净融资11486.71亿元（上月11,602.35亿）。城投债净融资前三位的是浙江省、江苏省、山东省金额分别为1989.81、1971.24、1490.73亿元。
截止上周末，城投债净偿还前三位的分别是广西壮族自治区、贵州省、甘肃省，净偿还金额分别为136.43、134.77、112.4亿元。
截止上周末，产业债净融资4529.95亿元（上月3,955.75亿）。产业债净融资前三位的是商业银行、建筑与工程Ⅲ、资本市场金额分别为7159、1766.89、1435.31亿元。
二级市场上，九月受季末及节日效应影响，流动性整体继续维持紧平衡，资金面在节前最后2个工作日有缓解迹象。但市场收益率整体仍然维持上行趋势。10年期国债较低点上行近10BP，维持在2.67左右。
近期受节假日旅游景气度高位运行，市场对于经济回暖期待回升。叠加地方债务置换发行和近期汇金对二级市场的增持情绪带动，10年期国债到达2.7%的关口，后续还需要持续关注高频经济指标，观察日常消费和地产投资等相关数据，短期利率接近方向选择窗口。
03 债券市场展望及资产配置策略 宽信用仍待财政进一步发力，风险尚未出清，短期市场趋稳。短期内低资质信用债表现好于中高层级信用债和利率债，但仍需警惕个别区域弱资质信用债的的信用风险。 宽信用集中在城投债、商业银行、资本市场等，产业债整体宽信用有一定恢复。
2023-10-19 09: 59
2023-10-19 09: 59
2023-10-19 09: 59
2023-10-18 22: 34
2023-10-18 20: 27
2023-10-18 20: 27
