混合债基入门款——一级债基｜固收充电站

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小伙伴们大家好，牛牛的固收充电站来为您充电啦！上一期牛牛介绍了纯债基金的收益来源和风险（什么是纯债基金？｜固收充电站），这一期，让我们一起了解一级债基。

什么是一级债基？

一级债基中的“一级”指的是一级市场（也称发行市场或初级市场），表明其可以参与新股申购。但根据目前的打新规则，一级债基如果没有股票持仓，则无法参与新股申购。

与上一期介绍的纯债基金相比，除了可以打新外，一级债基还可以通过投资可转换公司债券（以下简称“可转债”）的方式增强收益。

什么是可转债？

可转债是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼具“债性”和“股性”，是一种“进可攻、退可守”的投资产品。

当市场上的股票价格高于转股价格时，可以将可转债按转股价格转换为股票，以较高的市场价格卖出获利；

相反，当股票价格低于转股价格时，可以继续持有可转债来获得固定的利息收益。因此，股票价格在一定程度上会影响转债的价格。

在更为丰富的投资手段加持下，一级债基的收益表现如何呢？我们通过一组数据来看一看：

近五年指数累计涨幅：一级债基>纯债债基>上证指数

近五年指数最大回撤：上证指数>一级债基>纯债债基

图1：一级债基指数近五年累计涨幅

图2：一级债基指数历史年化波动率与风险特征

数据来源：Wind、招商证券财富管理部。统计区间：2018年9月30日至2023年9月30日，指数的过往表现仅供参考，并不预示其未来表现。

从图上可以看出，与跌宕起伏的权益类资产相比，一级债基的波动率及最大回撤明显较小。与纯债基金相比，一级债基的波动性略高，但收益弹性也更大一些。

需要注意的是，虽然大部分一级债基的固定收益类资产以纯债为主，但也存在个别产品投资风格比较激进，可转债占比较高，导致净值波动较大的情况。

建议投资者在进行投资决策时，可以查一查债券基金最新的持仓情况，阅览一下产品招募说明书中基金管理人对于券种配置是如何约定的，看看是否符合自己的风险偏好。

表1：一级债基产品招募说明书对比

数据来源：基金产品招募说明书

下期牛牛将为您介绍混合债券型基金的另一位成员——二级债基，记得持续关注我们的固收充电站哦，咱们下次再见啦！

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