今年主动基金整体表现低迷，指数投资成为不少基民的新宠。大家都说指数基金是“躺赢”神器，但同样是买指数基金，为什么别人赚钱你亏钱？今天就给你分享三招，助你轻松成为指数投资的高手！

01 如何看懂一只指数基金？

有人说买主动基金像是开盲盒，因为你永远无法完全洞悉和把握基金经理的投资思路；相较之下，指数基金则是一种投资运作高度透明的标准化商品。指数的编制方法就是指数基金的“投资导航”。在投资一只指数基金前，你完全可以通过研究指数的编制方法，对基金的持仓、投资风格以及风险收益特征形成一个相对稳定的预期。指数的编制流程主要分为五个步骤。 

1. 确定投资范围。指数编制始于对投资范围的界定，很多编制指南里也管这个叫样本空间。

这一步决定了这个指数到底会从多大的池子里去选择股票，就好比做饭时，你要先确定菜系和食材的选择范围，才能知道可以炒出什么样的菜。通常，更广阔的投资范围意味着更多的投资机会。例如，沪深300能在沪深两市选，而上证50就相对狭窄，只能在上交所上市公司中挑。理解了这一点，你就知道这个指数的“菜单”有多大。

2. 选取成分股。确定了投资范围后，就要筛选成分股，或者说选“食材”。

不同指数用来筛选挑成分股的指标不同，在挑剔程度上也存在差异。有些指数用市值作为主要指标，指数名字里的数字一般说明了他会选多少只成分股。还有一些更挑剔，比如红利指数，会加入一些因子去进一步筛选股票。大多数投资者用来看市场点位的上证指数，则是最“来者不拒”的指数，只要不是被交易所警示的“问题股票”，所有在上交所上市的公司它都纳入。截止2023年11月9日，上证指数涵盖了在上交所上市的2254只股票中的2135只。

3. 权重设置。了解了“食材”的选择后，我们得看看这些“食材”的配比是怎样的。

市值加权法是最常见的股票指数编制方法。市值越大的股票占权重越高，市值越小的股票占权重越低。有的指数采用等权重加权，不“偏向”任何一只成份股。例如，上证50等权重指数规定每一只成份股权重都等于2%。此外，还有指数采用因子加权，通过成份股的某些指标特征来确定权重。例如，中证红利指数采用成份股的股息率进行加权，股息率越高的成份股权重越大。

4. 投资限制。我们还需要看看这个指数的编制有没有其他的规矩。比如，有的指数在编制时会对个股比例和集中度进行限制，以控制不必要的波动和风险。以中证全指能源指数为例，它对单一样本股的权重上限设置为15%，并要求前五大成分股的比例不超过60%。

5. 再平衡。新陈代谢和吐故纳新是指数投资最重要的特征。企业会破产和消亡，但指数却可以长生不老，背后的原因就是指数会定期再平衡。为了保持指数的代表性，指数公司通常会按照编制规则，定期或不定期地对成份股进行更新，看看它们是否还满足当时的筛选条件。目前市面上大多数指数的定期调整频率为每半年或者每季度。

02. 哪种指数最好？

买什么指数好，主要看你的投资目标和需求。按照编制方法的不同，现在市面上的股票指数基金大致分为规模指数、行业和主题指数、策略指数三大类。不同类型的指数也代表了不同类别的投资偏好。目前市面上最常见的是规模指数，它们主要指根据股票的市值和流动性来选择成分股。规模指数就像市场的大杂烩，范围广，涵盖的股票多，投资比较分散，对市场整体的代表性最强，所以在很多时候也会被称之为“宽基“。但需要注意，不同的规模指数，因为编制方法的不同，在规模特征上通常也会有一定的倾向性。比如，沪深300指数主要是投资于沪深两市市值规模最大的300家公司，是A股“核心资产”的代表；而中证500选取的是，剔除沪深300成分股后，市值排名靠前的500只股票，所以他代表的是中盘股的整体表现；中证1000则反映的是小盘股的整体表现，因为他的成分股为在股票市场上市值排名第801位到第1800位的1000只股票。

相比之下，行业主题指数就比较“垂直专一”，反映特定行业或主题的发展。他们的投资范围通常较窄，仅限于特定行业或者几个行业，典型的有：医药行业指数、银行行业指数、白酒指数、新能源指数等等。宽基指数的成分股分散于不同行业，一定程度上可以起到分散风险的作用；而行业主题指数基金投资的行业非常集中，所以风险也是更大的，一旦该行业或者主题出现大幅波动，就会对基金的净值产生较大影响。策略指数是在普通规模或者行业指数的基础上，用“主动选股”的思路，对原指数编制中“选股、权重设置、投资限制”部分进行优化，来获取超额收益。目前市面上比较常见的是基于基本面因子和风控因子进行优化的策略指数，比如，名字里带有“红利“、”低波“、”基本面“等字样的指数。对于投资策略指数的投资者而言，事前研究明白指数的构建方法以及其投资潜力非常重要。

03. 指数基金怎么选？低成本是王道

选好了指数，接下来就是选基金。这么多跟踪同一指数的基金，到底那家强？因为指数基金经理的主要工作是去copy指数的持仓，所以我们也希望能挑到作业“抄得”最好，业绩和指数业绩最为接近的基金。这个时候，费率，也就是你的投资成本，就成了一个重要的参考指标。很多投资者不知道，我们每天看到的基金净值表现，其实是扣除了基金费率之后的表现。所以，基金费率越高，你被“吃掉”的收益就会越多，基金和指数之间的业绩差异也就越大。我们这里所讲的基金费率，不是单纯的指我们经常会看到的管理费和托管费，除了这两笔主要运营费用外，基金运作中还会产生交易费用，以及包括审计费、信息披露费等一系列其他运营费用。因此，在选择基金时， 仅仅比较管理费和托管费的意义不大，我们还需要看基金实际收取的总费率。这些费率在基金的年报中都有披露，但都是以绝对金额的形式。

为了方便大家比较，我们把它们换算成了百分比，大家可以在晨星基金小程序（测试版）的基金页面中进行查询。比如这只跟踪沪深300的基金，他披露的收取的管理费和托管费分别为0.15%和0.05%，但是它去年实际收取的总费率高达0.72%，主要是交易费用及其他费用占了大头。

数据来源：某沪深300ETF产品资料概要

数据来源：晨星基金小程序（测试版）

选指数基金，还有一个重要指标是规模。虽然我们不建议投资者买入规模过大的主动管理型基金，但对于被动管理指数基金而言，规模越大越好。指数基金采用被动管理方式跟踪指数，不进行主动管理，也不需要考虑创造超额。所以，对于指数基金经理来说，首要考虑的问题是应对申购赎回的流动性管理。如果规模较小，基金在应对申购赎回时可能会出现暂时的流动性紧张。例如，同为1000万的赎回，如果基金规模只有1亿，则这1000万的赎回将占基金净资产的10%，基金经理需要卖大量的股票来应对赎回。而如果基金规模有100亿，则占比只有0.1%，赎回对他造成的冲击也会大大减少。此外，规模过小，每个投资者平摊到的基金其他运行成本也会更高，基金的费率通常也会比较高。由于审计、信息披露费等费用是基金运营中不可避免的，因此基金规模越大，就有越多投资者共同分摊这些费用，自然摊到每个人头上的钱也会变少。读到这里，你对指数基金的认知应该已经击败了80%的基民。了解指数、找到适合自己的指数、并买到一只低成本的指数基金，是通过指数投资长期取胜的关键。

作者｜屈辰晨

编辑｜陈昱融

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