01
利率债
本周资金面仍偏紧平衡。短期内,央行维护市场流动性合理充裕的确定性仍较强。但政策目标依然要防止资金套利和空转,引导资金更多流向实体。随着国债发行放量、银行承担更多化债的职能,均会对资本市场流动性带来较大冲击。中短期内,市场利率仍会围绕政策利率波动,政策层面整体仍中性偏松。
流动性冲击对短端仍有一定影响。财政加大发力力度会对资金面形成扰动,需要央行向市场释放流动性,但随着MLF平价续作,LPR报价维持不变,针对地产及地方债务定向化解的政策陆续出台,降准降息预期有所降温。流动性干扰、供给冲击、机构“资产荒”下,债市短期内仍会在预期波动中维持震荡格局。但短端经济内生需求不足下政策宽松方向不变,长端经济潜在增速下行,对债市均形成一定支撑,关注调整中的配置及交易机会。
【来源:wind,招商资管】
02
信用债
受地方政府特殊再融资债持续发行,城投债对城投债发行替换效应明显,城投债月度净偿还,产业债受金融债发行提速,净融资规模持续扩大。
截止上月末,城投债净融资增加9847.54亿元。其中城投债净融资前三位的是江苏省、浙江省、山东省金额分别为1718.21、1685.16、1200.8亿元。
截止上月末,城投债净偿还前三位的分别是广西壮族自治区、贵州省、甘肃省,净偿还金额分别为204.01、186.41、113.4亿元。
截止上月末,产业债净融资增加6946.05亿元,产业债净融资前三位的是商业银行、资本市场、综合类Ⅲ金额分别为7284.57、2657.53、2103.15亿元。
受国债供给及信贷投放增加挤占,月末资金面受到影响,本周央行持续增加货币投放。短期内,央行维护市场流动性合理充裕的确定性仍较强。但政策目标依然要防止资金套利和空转,引导资金更多流向实体。随着国债发行放量、银行承担更多化债的职能,均会对资本市场流动性带来较大冲击。中短期内,市场利率仍会围绕政策利率波动,政策层面整体仍中性偏松。月末部分经济数据发布,显示经济复苏仍然存在压力,月末十年期国债有所回调,当月末AA+的三年期信用债收益率跟随下行。
03
债券市场展望及资产配置策略
风险提示与免责申明:
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