随着2023年落下帷幕，公募基金年度业绩陆续揭晓。

数据来源：银河证券，华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合发起式同类排名为1/10，同类为北交所主题偏股型基金(A类)，数据截至2023.12.29。基金业绩排名及评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。

近一年同类冠军基是如何炼成的？基金经理顾鑫峰如何看待北交所后市投资机遇？在成长股投资上有什么特殊的理解？

 顾鑫峰：我本人本科和研究生都毕业于北京大学智能科学与技术系（当时还没成立智能学院），就是现在最热的那个“人工智能”，那时候还是偏冷门专业，算是IT相关背景。2012年硕士毕业后就进入华夏基金，担任计算机行业研究员，然后2015年到子公司华夏资本担任新三板专户的投资经理，后担任新三板业务部负责人。2018年底回到华夏基金股票投资部，历任基金经理助理和基金经理。

我的投资框架也是在这十几年的大致两轮牛熊周期中逐步形成的。2013到2015年创业板的超级牛市以及随之而来的大量个股的漫长下跌，以及2019-2021年上半年以核心资产和优质赛道为主线的机构牛市以及同样伴随而来的漫长回撤，这些都给我留下了深刻的烙印，有很多的教训，也有一些经验，这些都深深的影响着我。

 顾鑫峰：我们认为公司的质地和成长性永远是投资成长股的根本。

从投资角度来说，一个公司光便宜是不够的，还要看有没有长期投资价值、有没有成长性，这很重要。今年我们切身感受到了越来越多的优质公司来北交所挂牌，这也是为什么越来越多北交所股票受到包括存量公募基金在内的机构投资者青睐的原因。机构投资者们研究AI和服务器液冷，发现最纯正的服务器液冷公司在北交所；研究人形机器人，发现北交所也有优质的供应链公司；研究医美行业，发现超高增速的胶原蛋白产业链龙头公司在北交所。投资者不是为了配置北交所而配置北交所，而是在研究某个具有长期巨大成长空间的行业时、在产业链实际调研的过程中，发现该领域的某龙头，正是北交所上市公司。未来，这样的情形会越来越多，一批在全A股市场具有稀缺性和强劲成长属性的优质公司正落户北交所。

企业就像人一样，也有生命周期，发展得特别大以后，难免会进入成熟期衰退期，而在北交所的上市公司中，可以找到一批朝气蓬勃的高成长公司。北交所公司由于体量小、行业新，具备更大的成长空间；深入研究后，我们确实发现了一批这样的公司，他们就像十几岁的少年，朝气蓬勃，未来可期。今年，北交所已有一批公司展示出巨大的投资价值；放眼未来，小荷才露尖尖角，北交所的投资机会，已呈星火燎原之势。

总结来看，投资北交所可以“一鱼三吃”，努力挣三方面的钱：

第一，赚流动性持续改善、整体估值水平提升的钱。未来伴随着北交所流动性持续的改善，它的估值水平一定会持续的向沪深交易所相关板块公司的估值水平去靠拢。

第二，赚企业业绩成长的钱，这可能是最重要的。作为一个比较新兴的市场，北交所有很多公司处在新兴行业的蓬勃发展的阶段，所处的行业现在依然还是蓝海，成长速度比较快。

第三，赚跨市场转板的钱。北交所的优质公司，未来有可能转到科创板或创业板。由于北交所的平均估值水平跟沪深两市有比较大的差距，如果某家北交所公司成功转板到沪深交易所，就可以赚到跨市场估值套利的钱。当然，这有一定的不确定性，但这个机会是一定存在的，这也是我们想要重点挖掘的投资机会。

 顾鑫峰：相对于沪深股市，北交所有自己的特点和特色，在很多细分行业形成了自己独到的优势。

第一个是新能源板块，北交所有全球负极材料的龙头公司，其产能全球第一，还有全球光伏焊带排名第二的公司，这些公司过去几年的业绩都非常不错。

第二个是汽车零配件公司。现在汽车正在经历智能化、电动化和国产车崛起的大时代。北交所这批汽车零配件公司，在这样的大时代背景下，成为了这些优质整车厂的核心供应商。比如，北交所有特斯拉的塑胶结构件的核心供应商，有比亚迪的智能控制器的核心供应商，还有做各种各样的零配件，包括座椅、塑胶的上游公司都有，虽然体量不是那么大，但是在细分领域确实做到了第一第二的位置。

此外，北交所还有一大批的高端新型材料的细分龙头公司，包括全球芳纶纸的龙头公司、铜萃取剂的龙头公司等一批新材料的细分龙头公司。

在新兴消费领域，北交所有唯一一家拿到三类器械证的胶原蛋白龙头公司，同时还有宠物食品代工的龙头公司。

总体来说，北交所有很多专精特新或细分领域里的龙头公司，他们的利润体量可能不算特别大，平均可能分布在5000万元到1亿净利润区间，但是他们的业绩增速还比较快，同时他们自身的行业地位也比较稳固，在细分行业位居前列。

注：以上个股不构成投资建议，观点仅供参考。

 顾鑫峰：这段时间北交所的政策力度还是比较大，主要是从今年9月1号开始，证监会发布了 “深改19条”，其中政策非常多、也非常详细，为北交所未来几年的发展铺平了道路。

我们觉得政策的力度是非常大的，其中主要有两点：

第一点，深改19条中提出，北交所的投资者门槛和科创板要互认，这就意味着，原来开通了科创板交易权限的存量投资者，可以立刻马上去申请开通北交所的交易权限。

第二点，深改19条中有一条要稳步推动北交所的转板，其实就相当于使北交所的很多优质公司有了去沪深股市的出路。虽然我在北交所这估值很低，未来如果表现好还能转板到沪深，这就使得北交所的优质公司和沪深的同类公司的估值差应该是收敛的。如果两个市场不打通，就很难收敛，但现在两个市场已经打通了，是可以流动的，其估值确实是应该收敛。这也是最近北交所行情比较火的一个重要原因。

当然，这个行情确实不是线性发展，它是到了一定拐点之后，就开始加速上行。所以，我们也提醒各位投资者朋友要注意风险，俗话说，涨得快，可能跌得也快，因为涨得越快，里面的浮盈筹码就会比较多，它有天然的获利了结的动力，所以，我们也建议大家不要盲目追高。

 顾鑫峰：北交所之前被关注，就是因为估值比较便宜，同时流动性也比较弱。但经过此前的接连上涨，目前北交所股票的估值确实有了比较大的修复。短期来看，北交所部分个股的涨幅我个人觉得有点过快，K线图略显陡峭，我们不建议各位投资者在这时盲目追高，还是要放眼长远，挑自己认为好的公司、以长期持有的心态去介入，短线追高很容易暴涨暴跌，有可能赚钱的同时也有亏损的风险。

同时，我们还要提醒广大投资者朋友，北交所的涨跌幅是30%，理论上来说波动性也比较大。所以，我们不太建议大家在市场如火如荼的时候盲目加仓。但是从长远来看，北交所市场是值得长期投资的。

一方面，现在北交所的整体估值水平和科创板依然有折价；另一方面，“问渠哪得清如许，为有源头活水来”，北交所的投资机会更多的在于源头活水。

现在北交所的流动性起来了，原来一天的成交额可能差不多是在20亿元左右，现在每天的成交额已经超过150亿元，甚至更高，估值也没有那么明显的折价，这就导致会有越来越多的优质公司在北交所申请上市，未来北交所的优质供给会越来越多。

我们认为，北交所大的投资机会，可能一方面在于现在存量的优质公司，当然存量的公司不多，只有200多家；另一方面，更多的投资机会在于未来即将在北交所上市的优质的增量公司，也许原来是准备去沪深上市，但是由于等待的时间相对较久，同时现在发现北交所的估值和流动性也起来了，该有的都有了，就转而来北交所上市，好公司就会越来越多。我相信，北交所未来的投资机会一定会精彩纷呈。

 顾鑫峰：这段时间，北交所行情很火爆，但如果仔细看结构，确实是市值相对小的公司涨幅比较大，也比较剧烈；同时，北交所一些市值比较大的公司反而涨幅没有那么快，走势也比较平稳。

在任何市场，大小盘的风格切换都有可能存在，如果大盘股涨得多了，就有可能切换到小盘股；反之亦然，小盘股涨得多了，就有可能切换到大盘股。所以，北交所的这些大盘股（但也不是那么大，只是在北交所相对来说大一些），是不是有可能接棒小市值公司迎来一轮补涨，这是值得期待的。但到底什么时候切换，会不会马上切换，这是有比较大的不确定性的。

确实是有一些游资属性的资金来这个市场，他们往往倾向于从筹码结构的角度考虑问题，更偏爱小市值公司。

但我想说的是，伴随着北交所这一轮行情的持续火爆，确实是有越来越多的机构投资者开始关注北交所、研究北交所，并且试图进入这个市场。当他们经过认真研究准备下场，一定是精选优质个股，有长期的成长性的财务业绩，报表表现好的估值合理的优质公司。一般情况下，机构投资者不会盲目去追那些已经被炒起来的小股票，所以，受机构投资者青睐的那些北交所的龙头公司，未来也有可能迎来估值的修复，甚至阶段性的超过小股票的涨幅，这也是非常有可能的。

 顾鑫峰：整个华夏基金对北交所非常重视，也投入了很多投研力量，很早就把北交所的标的分配给行业研究员进行专门的研究、覆盖、跟踪。

今年我管理的这只北交所主题基金主要是抓住了几波机会：

今年上半年，我们抓住了北交所的服务器液冷公司和相关算力公司的机会，并在比较高的位置兑现了收益；同时，我们也在上半年人形机器人比较火的时候，相对比较早地介入了北交所人形机器人供应链中的核心优质公司，也在比较高的位置兑现了收益。

此外，我们还参与了一些北交所的战略配售，虽然参与金额不大，占我们的比例也不大，但由于介入的成本比较低，也都取得了不错的盈利。

所以，我自己总结下来，主要得益于前瞻布局和持续的跟踪研究，对于那些好公司或者说符合市场审美、市场方向和趋势的公司，我们研究得比较深入、覆盖比较早、介入得比较早。

展望未来，我们还是要继续深入挖掘优质公司，因为市场每天都在变化，可能每天涨的都不一样，今天的热点不能代表是明天的热点，过去涨得好的公司并不能代表未来也涨得好。所以，我们还是要持续不断的去迭代，不断的去努力，去争取为投资人能够创造好的回报。