上周A股继续全线下跌，科创50跌幅最大、创业板在光伏板块回暖下跌幅最小，海外中国资产也持续下跌；而美股则有一定反弹，纳指幅度最强，值得关注的是日经指数单周涨幅6.88%，在主要发达体中表现最为突出。国内债市收益率整体继续下探低位，10Y国债一度突破2.46%历史新低，商品市场也整体以下行为主。

外部：短期美国在通胀、就业数据的扰动下，整体预期分歧有所增加，但整体降息方向比较明确，美债利率在较窄区间波动概率较大，对国内市场的影响在整体降低。

内部：还需要观察政策发力情况：

货币政策方面，重点关注周一（1.15）的MLF利率变动，目前主流预期下降10BP，上周乐观的看到15BP；12月金融数据来看，M1暂时止跌，但还需观察后续可延续性及是否反弹，其他数据变化不甚明显。

财政政策：21财经报道，地方筹备超长期特别国债项目，但目前信息较少，需要进一步跟进；证监会召开久违的线下新闻发布会，也继续提出控制IPO节奏等支持资本市场发展的措施。

此前值得关注的是，广义的对外开放的力度在逐步增强，近期移民管理局推出便利外籍人员来华5项措施。

地缘风险方面，需要提示的是，上周末中国台湾地区领导人选举结束，并未出现逆转局面，民进党的3连任和新当选人的两岸基调，可能对市场情绪有短期负面冲击。

我们延续此前的观点：不宜过度悲观，但建议适度均衡。如上期周报所言，一季度对于各项宏观政策还需要观察其力度、路径，“听其言、观其行”，在方向不明或分歧较大时，保持组合均衡或是更好的选择。

虽然在当前估值水平可以对中国权益资产保持一定的耐心，但从大类资产配置角度来看，组合结构还是要保持适度均衡，均衡不仅体现在股债商的资产类别，也体现在权益资产内部，在当前环境下，要均衡风格、境内外市场等，降低在单一因子上的过度暴露，保留有生力量。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。