萨姆法则，由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆提出，是一项基于失业率变化预测美国经济衰退的经验性指标。

其核心逻辑在于，当失业率的三个月移动平均值相比过去12个月的三个月移动平均值的最低点上升了0.5个百分点或更多时，往往预示着美国经济可能已步入衰退周期。这一简洁而有力的规则，在1950年以来的11次经济衰退中，全部得到了印证。

• 比如1973年，时任总统尼克松的“工资-价格控制政策"使工资过高，迫使企业裁员，引发了1973-1975年持续16个月的衰退。

• 1974年7月，“萨姆规则"实时指标达到0.57水平，随后持续上升。

• 在金融海啸引发的2008-2009年持续17个月衰退中，2008年4月“萨姆规则"实时指标首次站上0.50，并在警戒线上方持续了两年时间，也与经济衰退基本一致。

为何失业率这一指标在美国经济中具有如此高的预测价值？根源在于美国经济结构的独特性。在美国，消费是推动经济增长的主要引擎，GDP的70%-80%直接或间接依赖于消费活动。因此，失业率的上升直接反映了劳动力市场的疲软，进而影响到消费者的购买力与信心。当越来越多的美国人失去工作，他们的消费能力自然会受到严重削弱，从而拖累整体经济增长，甚至引发衰退。

面对如此严峻的经济形势，美联储的政策调整已迫在眉睫。市场预期美联储将在今年内实施降息措施，尤其是9月份大概率会有50个基点的降息行动。这一举措旨在通过降低借贷成本来刺激经济活动，但也可能带来一系列连锁反应，例如：部分资本开始从美国获利流出，进入其他国家寻找价值洼地。人民币兑美元汇率的强势表现，不仅反映了市场对于中国经济相对稳定的信心，也预示着国际资本流动的新趋势。

有经济学家指出，美国目前的经济形势不同寻常，以往可靠的经济衰退指标也发出了错误的警报。过去三年里有很多经验模式被打破，比如说，2022年有两个季度美国GDP出现负增长，但没有出现衰退。

注：衰退通常被定义为连续两个季度GDP负增长，但这不是官方定义

Wells Fargo Securities的经济学家Sarah House表示，如果最近失业率的上升，被证实是由疫情后经济的特殊情况所导致的超低水平的正常反弹，而不是经济衰退的早期迹象，那么这（萨姆法则）将不会是本轮经济周期中唯一失灵的信号。

甚至萨姆本人也坦言：如果说“萨姆法则”什么时候会被打破，那可能就是现在了，因为我们的世界现在有很多不合乎常理的地方。

那这一次是会复刻历史，还是会打破规则？

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