9月，权益市场终于迎来转机。全月所有指数和个股均实现大幅上涨，上证指数上涨17.4%，沪深300上涨21%，创业板指数涨幅更是高达37.6%。本月上中旬，市场情绪维持在冰点，成交额持续低迷。月中，美联储如期降息50个基点。下旬，国务院新闻办公室召开金融支持高质量发展新闻发布会，会上央行、金融监管总局、证监会推出的一系列支持措施引发了市场的强烈反响，政策力度大超市场预期。此后权益市场迎来了快速强力的反弹，市场情绪一扫阴霾，转为亢奋。在此期间，多个外资对冲基金知名投资人发声看好中国资产，进一步提高了中国股票市场的关注度。最后几个交易日，证券新增开户开始大幅增长，银行渠道的银证转账也开始加速，中国居民的资产配置也终于迎来逆转，开始以积极心态进入股票市场。

9月金融、地产迎来重磅政策。地产方面，首付比例和存量房贷利率下调、重点城市的限购政策调整等举措，将明显减轻房贷负债压力，助力居民户投资和消费力的修复，助力恢复购房者信心。金融方面，央行明确表态坚持支持性货币政策立场，向金融市场提供长期流动性，除降息降准等工具外，还创设结构性货币政策工具和回购增持专项再贷款，给长期资金流入估值洼地的权益市场提供价格低廉的融资工具，这将为逆周期资产配置提供重要的支撑力量，有利于未来长周期内大幅平抑资本市场的极高波动，对抗市场螺旋下跌的惯性。我们认为这些政策的推出鼓舞人心，也切中了迟迟不进场“抄底”的资金的顾虑。市场反应已经足以说明一切，底部已经确立。

在上个月的月度观点中，我们跟各位投资者分享了市场在极度悲观情绪下将估值压制到历史极值，而我们认为这种状态难以持续。然而就在这个月，故事迎来了转折。市场大幅上涨，投资者关注的话题也迅速从“说什么都不买”变成了“还能追吗，追什么”。股票市场从来都是在情绪推动下潮起潮落，未来也依旧会在波动中前行，乐观和谨慎对我们每个市场参与者同样重要。

我们认为，尽管经济基本面偏弱的态势仍然是短期现实，但是宏观政策加码已经在明确兑现并且还将持续发力，投资者已经有足够的理由相信，经济基本面进一步恶化的风险大概率已经解除，不确定的仅仅是需要多少时间。海外资金已经对中国资产表明了态度，虽然仍有一些分歧的声音，但是一旦经济增长切实得到改善，分歧将会消失，市场也将去到更高的位置。钟摆已经摆过了一个极端，回归的力量正在发挥作用。泉果基金权益团队也将继续以乐观和谨慎并重的态度，坚持从基本面出发，优选能分享中国经济增长的企业，积极把握市场活跃度提升带来的机会，努力为投资者创造长期可持续的回报。

9月债市以政策面和资金面为交易主线，收益率整体先下后上，月末超预期政策落地引发债市剧烈波动。全月而言，利率债收益率曲线陡峭化，短端较月初有所下行，但长端基本抹去9月以来涨幅；信用债收益率曲线则普遍上移。

上旬债市整体大涨，收益率陡峭化下行。上旬召开的9月全国人大常委会并未审议增发国债的方案，显示增量财政政策未落地；同时8月PMI、通胀、经济、金融数据显示内需偏弱、需求拖累生产，投资消费融资需求有待进一步提振，降准降息、调降存量房贷利率、结构性政策等货币政策宽松预期升温；叠加第二周央行大额投放释放流动性，资金相对宽松，且大行卖长债边际放缓，至月中利率债收益率大幅下行、突破新低，信用债整体补涨但修复进程慢于利率债。中下旬美联储降息50bp，国内市场开始抢跑政策利率的调降行情，债市整体高位震荡。

至最后一周超预期政策落地导致市场情绪波动剧烈，长债大幅回调。当周，央行重启14天逆回购呵护跨季流动性；周二起，国新办发布会上宣布降准降息、降低存量房贷利率，统一房贷最低首付比例、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等四项重大货币政策。货币政策先行落地一度助推10年期国债触及2.0%点位，但随后股市、楼市支持政策陆续落地，债市止盈增多，演绎“利多出尽”并交易财政发力。周四，9月政治局会议超预期召开会议研究经济工作，密集重磅的政策出台、叠加直面经济问题的积极表述下，境内市场将处于增加风险偏好追求收益的环境中，股市大涨，债市情绪波动剧烈，短端相对扛跌但长债大幅上行，同时伴随信用利差大幅走阔，单周内10年期国债活跃券一度上行超20bp。

展望后市，鉴于货币宽松仍是当下支持经济企稳回升的必要条件，广谱利率全面下行背景下，债市中长期向好趋势仍在，目前阶段性调整或为配置机会。但短期来看，在强政策预期和风险偏好回升的情绪下，债市或存在调整压力。

短期而言，将对债市短期赎回压力增加引发的负反馈效应保持警惕，注重保持仓位流动性，关注确定性较高的短端品种配置价值，同时谨慎介入流动性较弱的长久期、弱资质信用品种，以应对估值波动。同时，对后续可能的增量政策及存量政策具体落实效果保持关注。

风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩及投资人员的过往业绩也不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人注意基金投资的“买者自负”原则，在投资者作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。敬请投资者于投资前认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》及《基金产品资料概要》等信息披露文件，全面认识基金产品的风险收益特征和产品特性，自主判断基金的投资价值，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适。基金投资需谨慎，敬请投资者注意投资风险。