各位投资者大家好，随着国庆假期归来，相信大家对于后期市场将会如何表现十分关注。在这里我们和大家做一个简单的分享，聊一聊后市观点和投资思路。

首先，从行情的持续性来看，本轮行情有较大概率成为跨年行情，如果后续经济数据好于预期，行情有望贯穿明年全年。短期看，国庆期间港股表现强劲，成交活跃，表明外资对中国资产的前景继续保持乐观，节后A股也有望延续节前的趋势。中期看，本轮行情的起点始于9.24日央行、金融监管局以及证监会的联合发布会，超预期的金融政策让市场情绪从悲观转向乐观，而接下来的财政政策力度也值得期待。有的投资者可能会担心，国庆期间美国非农数据大超预期降低了11月份美联储降息50bp 的可能性，是否会影响国内政策节奏。实际上，美联储降息只是发令枪，美联储降息周期开启就不会轻易叫停，而在这之前中央已经意识到刺激经济的重要性，因此国内政策具有很强的确定性，不用担心美联储降息节奏变缓的影响。长远看，判断行情结束的时点取决于后面的政策和经济数据，如果需要证伪，至少需要等到12月的PMI和明年2月的社融数据发布后来验证。当然，前期这种过于迅猛的上涨已经接近尾声，后市震荡向上的过程也会伴随较大波动。投资者朋友在波动中能够保持理性，在调整仓位时尽量将目光聚焦于和经济本身相关的核心变量而非短期噪音。

其次，对于行情的高度，我们认为，绝对高点暂时不必预测，中短期取决于财政政策的力度。如果把行情分成政策市、资金市和基本面市，目前仍处在政策市阶段，资金和基本面阶段尚未开启。行情的高度主要取决于财政政策的力度，市场预期在2~3万亿规模，外资则更青睐万亿级别美金的规模。配合央行新创设的两个金融工具的效果，如果配合的好且经济出现拐点，则有望演绎史诗级行情。如果未达到预期，当前A股的估值并未出现明显泡沫，依然具备配置价值。此外，港股估值依然有吸引力，过去受到流动性压制一直无法突破，随着外资对中国资产的兴趣回归，流动性的问题逐步得到解决，港股的配置价值不容小觑。

最后，在具体布局上。在财政政策尚未出台之前，前期超跌的板块和部分题材板块有望持续受益，例如消费、TMT、医药等，红利风格则可能会跑输指数。当然，政府是明显鼓励上市公司分红的，因此红利风格也可能扩圈，会成为β中的α。预计在10月下旬或者11月，财政政策基本也会落地，需要关注财政政策方向，有可能是像海外那样支持消费，也可能会延续过去以基建投资为主的思路，也可能是更加长远的“科技自主可控”的产业思路，三个方向大概率都会照顾到，但会有所侧重。不同的侧重也对应不同的投资思路，届时会第一时间和各位投资者分享最新的观点。（文/格林基金权益部 王毕功）