上周境内权益市场先抑后扬，上周五在权益现券和衍生品再现暴力行情；债券市场小幅震荡，短端利率表现好于长端。海外市场方面，美债利率和美元指数高位震荡，但并未影响美股震荡上行。商品方面，境内黑色系全周下跌，在避险需求带动下黄金和白银表现亮眼。

近期市场关注焦点主要集中在政府各部门见面会带来的政策预期，预期摇摆造成了指数短期较为剧烈的波动。上周公布的经济金融数据虽然只能表征中国经济在已经过去几个月里的表现，但我们看到境内经济在增长的内生动力上仍面临不小的挑战。政策层面明显已经关注到近期经济增长面临的问题，但在具体增量政策和刺激规模上仍需等待海外不确定性的落地。因此短期来看，信心、耐心和理性的政策预期是很重要的。

上周我们看到大类资产的表现出现了较为罕见的组合，特别是美债、美元、美股、黄金等齐涨的格局下，各类资产隐含了不同的预期。接下来一个多月美国将进入大选冲刺阶段，我们将看到更多类似特朗普交易的市场博弈。对于境内投资者而言，可以更多关注相关的半导体、芯片、信创以及华为产业链等相关行业的机会。

后续看，政策面向上和基本面向下的格局仍是短期的现状，境内风险资产脉冲和震荡的行情或成为常态。大类资产配置面临较多不确定性，建议保持均衡配置。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。