与2024年相比，今年政府工作报告对过去一年的经济定调明显更强调压力以及面对压力之后的政策应对，并强调政策发力的延续性。我们梳理要点如下：

1、2025年定下的经济工作目标符合市场整体预期，延续了2024年底中央经济工作会议的基调，今年目标与去年政府工作报告不同的有三点：一是粮食产量目标提高，二是能耗指标要求提高，三是通胀目标调低。

2、今年政府工作中的财政政策是焦点，力度为过去五年来最大，合计增量2.4万亿元，符合市场预期。

3、货币政策方面，考虑到政府债靠前发行的可能性较大，降准落地予以配合的概率提高，流动性可能迎来边际缓和；

4、需要重点关注反内卷式竞争和供给侧改革政策后续的出台。今年政府工作报告提出要综合整治“内卷式”竞争，预计光伏、储能、汽车、钢铁、建材、化工等领域的具体政策措施也将陆续出台，相关板块可能迎来投资机会。

5、提振消费和内需放到今年政府工作第一位，发展新质生产力紧随其后，与2024年底中央经济工作会议一致，符合预期。

6、2025年提振消费的增量领域在于民生领域，强化宏观政策民生导向，推动更多资金资源“投资于人”而房地产“止跌回稳”仍为重点，符合预期。

7、今年政府工作报告整体符合市场预期，权益市场看好后续供给侧改革、科技以及市场预期较低的内需板块投资机会；固收市场关注流动性边际好转及月内债市修复机会。

本文来源：兴业基金研究部、固定收益研究部

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