随着监管深化与ESG理念日益深入人心，华夏基金联合紫顶股东服务于7月7日正式发布了《上市公司治理实践调研洞察报告》。该报告基于对520家A股上市公司的问卷调研数据，首次系统性地呈现了A股公司在公司治理层面的认知、动力与实践图景。

作为市场少有的聚焦治理实践的深度研究，本次研究旨在为提升上市公司质量、促进资本市场行稳致远提供有价值的实践参考。

本报告是华夏基金与紫顶股东服务围绕ESG专项研究的第一份研究成果，双方还计划于年底前发布关于环境（E）、社会（S）议题以及ESG整体发展情况的研究报告。

报告显示，在监管政策的强力引导下，中国上市公司普遍展现出明确的“合规导向”。绝大多数受访公司高度认同并积极通过完善内部制度（77%）、强化信息披露（59%）来夯实治理根基。这表明市场主体已将合规内化为公司治理的底线。

然而，报告也揭示，对于更能触及权力制衡核心、旨在实现“实质制衡”的深层次举措，如增加董事会独立性（6%）、减少控股股东关联交易（2%）以及定期更换审计机构（2%）等，企业的内在动力和选择意愿仍有待激发和培育。

市值管理是去年以来监管政策与公司关注的重点，本次研究重点探究了两类市值管理举措，一是分红与回购，二是股权激励。

监管政策鼓励上市公司开展分红与回购，但本次报告显示，约67%的受访公司倾向于高分红策略。相比之下，仅有4%的受访公司倾向于高回购策略。

从原因来看，上市公司偏好分红的主要原因为“高分红能够吸引红利型投资者”（60%）。

股权激励被广泛认为是完善公司治理、绑定核心人才的重要工具。报告显示，有48%的受访公司在近两年内开展过或在未来两年计划开展股权激励。从行业属性看，TMT（69%）、可选消费（68%）和医疗健康（62%）这几个成长属性更强、人才竞争更激烈的板块，企业实施股权激励的积极性均高于48%的总体水平。

从实施股权激励的动因来看，受访公司实施股权激励的首要目标是“绑定核心管理层”（89%），其次是“通过业绩考核目标向市场传递公司业绩预期”（55%）。

今年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出强化对基金长期投资行为的引导，倡导公募基金参与上市公司治理，助力提升上市公司质量。同月，中国证券投资基金业协会出台《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》（“《参与治理新规》”），为公募基金参与上市公司治理提供了明确的制度框架和指引。自此，机构投资者参与上市公司治理将开启新篇章。

报告显示，从沟通方式来看，受访公司在与机构投资者互动时，仍偏好柔和的沟通方式，对股东提案（9%）、提名董事（4%）等“对抗性”方式接纳度较低。

从沟通内容来看，机构投资者与上市公司沟通的焦点高度集中于财务与战略层面，如“财务情况是否健康”（84%），而对“环境保护、社会责任是否履行”（7%）的关注度仍然较低。

作为国内领先的公募基金管理人，华夏基金持续深化践行积极股东主义，是PRI、Climate Action 100+、FAIRR等国际投资者倡议的第一家国内支持机构，至今已与70余家上市公司进行了150余次ESG深度沟通。此外，华夏基金在行业内率先建立内部代理投票数字化平台，年均参与投票900余次，表决议案7000余个。在协助上市公司提升可持续发展水平的同时，公募基金管理人在上市公司治理的影响亦逐步深化。

本次报告描绘了中国上市公司治理从“合规筑基”到“价值提升”的演进图景，揭示了成就与挑战并存的现状。华夏基金相信，真正的价值提升，始于上市公司从被动合规走向主动优化，也始于投资者将尽责管理从财务审视扩展至对可持续性的全面考量。未来华夏基金致力于与各方携手，共同推动构建一个更具韧性与可持续性的中国资本市场未来。

文章内容源自：华夏基金X紫顶股东服务联合发布《上市公司治理实践调研洞察报告》

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