指数近期站稳3400，今天的市场大涨，沪指再一次逼近3500点。眼下的从交易角度看，是不是可以积极胆大些呢？

回到今天的话题，如今的市场情绪到底如何，先从最直观的成交量和换手率看。5月末的时候成交量是有缩量趋势的，6月虽然没放量、但缩量趋势没有延续。而6月市场换手率水平、基本维持在1.3%~1.5%区间，月末有所回升。换手率一般到2%以上、会被视为是过热水平，所以现在也没远没到过热。

还有个很重要的观测指标，就是融资融券，它能反映市场上、相对更活跃和更激进的那部分资金的动向。从两融余额的仓位水平看，最近两个月这部分资金是比较谨慎的、两融余额已经回到1月DeepSeek行情以前的水平了。

一方面可以理解为这部分资金的“热情”暂时没被调动起来，另一个角度看，仓位与杠杆的回补空间比较充分，也就是说一旦一些行业出了大利好、而股价又正好在比较便宜的位置，这部分资金是有能力去带动一波行情的，比如类似今年一季度的TMT板块的流动性溢价行情。

从上面这些指标来看市场情绪总体比较平稳，似乎是机会多过于风险。但回到行情上大家有个普遍的感受，最近的板块轮动有点快、没有哪个板块能对市场起绝对主导作用，要是持仓刚好押中有热度的板块还好、不然账户的赚钱效应并不好。那现在应该怎么办呢？

首先对整个市场咱们还是要有个概念，虽然个别行业今年以来积累的涨幅很可观，但A股的估值周期仍在处于一轮大的扩张阶段，A股30大一级行业中，有一半行业的市盈率还处于2000年以来的50%分位内，市净率更是有26个处在50%分位内，整体是偏低估状态，重估带来的估值修复空间仍然在，这种情况下“杠铃策略”的资产配置方式就依然可行。也就是说我们可以继续锚定低估值、高股息的价值品种的同时，另一端可以布局科技成长。可能有人会犹豫，高股息红利已经涨了这么久、还能买吗？

投资红利资产，在某种程度可以将它的收益理解成两部分，一部分来自于高股息收益、另一部分来自资本对于红利优质资产的追捧。在年内国有头部险企保费收入稳健增长、以及监管要求30%以上新增保费力争投资A股的背景下，红利资产的配置逻辑和吸引力依然在。

相关标的可以关注红利低波ETF基金（代码：159547/场外联接C类：021483）。而科技成长端，从AI算力、锂电方向开始活跃的现象，可以看到部分资金已经有意愿进行高切低了，最近可以保持关注。

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2025年6月27日