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观点来源：智能权益投资部基金经理平舒宇
6月A股在政策与外部扰动中呈现震荡分化，科技成长与防御性板块交替领涨，资金博弈特征显著。短期市场需消化技术性调整压力，但中长期在政策支持和产业趋势驱动下，结构性机会仍存。可关注业绩确定性强的科技细分领域（如AI、机器人）、高股息资产及消费修复机会，同时警惕地缘风险和业绩验证压力带来的波动。 指数走势： 月初围绕3350点震荡，6月25日突破前高至3455.97点创年内新高，但随后回落至3424.23点（6月27日），全月呈现“冲高回落”态势，技术面显示短期调整压力。 各板块分化严重，月初防御性板块（新消费，医药）的涨势较好，主要原因是受此前的中美博弈，事件驱动和资金层面的多重影响。中后期成长板块开始继续发力，市场博弈中报预期。硬科技（AI基建，电子）以较为优质的中报预期在市场中领跑。新消费由于此前涨势过多，开始逐步回吐此前涨势。 整体上来看，尽管主要指数已经逼近新高，但是上升和下降的空间都不大，因此在指数整体稳定的前提下，结构性行情将占据主导地位。 结合宏观叙事 国内政策催化 资本市场改革：证监会“1+6”政策体系落地，科创板设置科创成长层、重启未盈利企业上市标准，强化对硬科技企业的支持，推动科技板块估值修复。政策红利释放提升市场对中长期制度红利的预期。 消费刺激：央行等六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，利好大消费板块，但短期对市场提振有限。 外部环境扰动 地缘风险推升市场避险情绪提升，6月16-20日小微盘股显著调整（中证2000下跌4.20%），资金从高波动资产转向防御性板块。 美联储暂停降息但未来可能不会延续，美元走强压制外资流入意愿，5月核心PCE通胀同比2.7%略超预期，加剧市场对全球流动性收紧的担忧。 整体上讲，国内政策催化力度大于外部环境扰动，需要密切关注政策利好板块。此外邻近中报，市场寻找确定性，从全球宏观层面来看，国内市场的稳定性远远大于国外，因此进一步利好国内资本市场。值得一提的是，近期国家对于香港的扶持政策大大超乎预期，利好港股市场，所以从中短期的维度看，港股大有机会。长期角度更需要市场的进一步验证。 展望后市 科技成长：仍是重要的投资方向，其中AI算力（通信/电子）、人形机器人、半导体国产替代仍是主线，政策支持与产业周期共振下，潜力巨大，但需要做好择时，低买高卖。 红利资产：银行、公用事业等高股息板块在低利率环境下配置价值凸显，短期过热，适合中长期资金布局。 医药修复：医药等板块估值处于历史低位，近期已迎来估值修复，主要是创新药带来的历史性突破，后续持续性仍需要追踪新品放量的节奏，情绪延伸幅度，考虑到医药行业近几年的表现，以及现阶段的宏观情况，医药板块的行情很有可能成为贯穿下半年的主要行情之一。 平舒宇 基金经理 英国伦敦大学国王学院通信工程博士，9年金融从业经验，具备自上而下和自下而上相结合的投研能力。投资风格秉承“研究要客观，投资要艺术”的理念，采用以自上而下为主，自下而上为辅的投资方法。 注1：如无特别说明，文中数据均来源wind，统计截止日期2025.6.30 注2：平舒宇自2016年起历任花旗银行（伦敦）股票衍生品量化分析师，中国工商银行贵金属业务部交易员，2020年加入浙商基金。 滑动查看完整风险提示
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