Ø  黄金行情回顾及主要观点：

上周金价延续震荡。伦敦现货黄金收于3,371美元/盎司（周环比1.1%）,国内AU9999黄金收于772元/克（周环比-0.1%）。

在杰克逊霍尔会议的讲话中，美联储主席鲍威尔表态鸽派，更关注对于就业的呵护。他明确指出，美国就业市场面临的下行风险正在上升，近期数据的走弱可能预示着裁员增加与失业率抬头的风险，并强调这种变化一旦成为现实，其影响可能迅速显现。与此同时，在通胀问题上，他承认加征关税将推动未来数月物价上行，但仅将其视为“一次性变动”，认为工资-通胀螺旋或预期失控的风险较低，长期通胀压力可控。这一判断显示，尽管美联储仍表态关注双向风险——即通胀上扬与就业走弱，但其政策天平已明显向保障就业倾斜。鲍威尔明确提出，“基线展望及风险平衡的变化可能要求调整政策立场”，这被市场解读为降息即将启动的关键信号。上述讲话大幅提振了市场的降息预期，利率期货显示，9月降息概率近九成，年内或有两次降息。

展望后市，美联储或将重启降息，降息大周期或将利好黄金；此外，当前高利率+高债务导致美国政府债务利息成本极高，美债和美元信用危机仍存，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。

未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：美国7月PCE物价指数。

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