上周A股市场出现较大的回落，周中的跌幅为本轮行情启动以来比较显著的，主要原因一是部分资金获利了结，二是投资者对监管降温的担忧。上证指数下跌1.18%，科创50则重挫5.4%，经历了上周的回调，市场由稳步上涨的格局演变为高位震荡的格局，赚钱效应有所下降。从风格指数看，成长与价值相对均衡。强势品种主要来自于大盘成长风格，大盘价值与中小盘成长较弱。创业板指与科创50显著分化，显示高端制造表现强于TMT。板块风格看，周期风格显著领涨，7月中旬以来周期风格表现持续性仅次于科技，上周科技与金融风格则跌幅较大。上周日均成交额回落至2.6万亿元，但仍处于历史高位。融资余额在周一达到高点之后略有回落，截至上周四接近2.26万亿元。行业角度，新能源领涨，其次为有色、医药等，军工、计算机、非银领跌。海外市场看，美股表现稳健，保持上行态势，其他市场略有波动。

A股市场近两周整体波动显著加大，投资者开始出现一些担忧，但是市场机会并没有明显减少。前一段市场持续上行，但最为强势的方向集中于算力与有色，行业分化持续加剧，当前指数角度波动率放大，市场对正面信息反馈依然强烈。同时，支撑A股市场的中长期因素没有发生变化。

上周五美国劳工部公布的8月份非农就业数据低于预期，美元指数应声下跌，美国对等关税推出之后，美元经历了短暂的反弹就重回弱势格局。本月中旬美联储将举行议息会议，就业数据走弱后，美联储降息预期进一步增强，当前分歧在于降息幅度，无论幅度如何，均有望对股市形成一定刺激作用。维持看好几个方向：一是中国制造，包括高端机械、新能源及专用设备、半导体设备、汽车、医药；二是科技成长，由于基本面上修，算力性价比并未下降，AI应用、消费电子等受益于AI发展的领域也值得看好；三是新消费，部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的新增长点。