趋势向好但主线不明，对于本轮行情，大家依然存有疑惑：行情值得坚守吗？接下来买什么？下一个爆点会是谁？

复盘2005年以来的A股6轮牛市行情，牛市占优行情多呈现强者恒强和高切低两种特征。

数据来源wind，上证指数，统计周期2005/1/1~2025/8/29；指数过往走势不预示未来，不作为投资推荐，基金有风险，投资需谨慎

数据来源wind，申万一级行业指数；强者恒强，指统计周期内收益表现持续在TOP5的行业；前期落后后期爆发，指统计周期内前期表现末5位，中后期表现在TOP5的行业；前期平平后期爆发，指统计周期内前期表现不突出，中后期表现在TOP5的行业。

强者恒强主要受产业趋势向上、政策积极等因素驱动。政策和产业趋势向上，推动强势行业持续上涨。2009年“四万亿”政策刺激，带动有色金属上行；2016年促消费政策不断，消费升级趋势下推高食品饮料行业；2020年“双碳”政策驱动新能源上涨。

当前阶段，AI革命持续推进，科技政策和产业趋势持续向上，国产替代加速，科技产业链长期逻辑依然未改。

高切低主要受前期领涨行业情绪过热、政策和外部事件冲击等因素驱动。2007年国内基本面回暖地产销售火热，非银和地产景气上升；2015年两会提出“中国制造2025”，后续科技产业趋势开始确立，TMT行业成为后续市场主线。

本轮行情中，市场部分板块出现了高切低的现象，前期翻倍股/高涨板块下行，资金从高热板块向消费等防御板块流入。

或可关注科技板块

当前，科技创新与培育新质生产力已成为明确的政策主线，预计10月召开的四中全会将进一步为该方向提供更为清晰的指引。从产业周期规律来看，人工智能、算力、半导体等技术驱动型产业仍处于周期上行阶段，其成长潜力尚未被市场完全消化。资金层面，长期资金持续发挥托底作用，杠杆资金保持流入态势，部分产业资本选择阶段性获利了结，但杠杆资金整体仍较为充裕。

展望9月中下旬，若中美经贸磋商取得实质性进展，可能有效提振市场情绪，缓解外部环境不确定性带来的担忧。 “十五五”规划也有望进一步突出相关领域的战略地位，从而强化市场对中长期科技产业政策的预期。这两大事件均可能对市场情绪与资金配置方向产生显著影响，外部环境的积极变化亦有望强化科技主线的市场表现。

不妨关注消费、光伏、新能源板块

美联储降息落地，则消费板块将受到正面刺激，把握近期基本面景气回调带来的抄底机会；国内消费服务类政策频发，国庆与中秋长假节日临近，同时开始预热十一长假后的双十一预售，助力消费行情；消费板块普遍处于股价阶段性低位，低位平台振荡已久，具备借助政策利好与基本面修复下补涨空间。

反内卷政策加速落实，前期工信部等六部委联合召开光伏产业座谈会，探讨如何进一步规范光伏产业竞争秩序，重点产业反内卷仍在推进，且硅料等原材料价格已经有所反应，政策端传导效果较好。

总体来说，市场方向多元，需要持续追踪，趋势派要守住主线，调控仓位，耐心等待收益兑现；轮动派建议关注高低切换机会，避免追涨杀跌。

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