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市场回顾
海外方面，本周全球主要股市普涨。美股三大指数集体上涨，美国核心CPI同比增速下行，市场强化年内两次降息的预期，债市方面，海外主要市场债市收益率多数上行，10年期美债收益率较上周持平，商品方面，原油价格受消息面刺激上涨，伦敦金价下跌，汇率方面，美元指数走强。
国内方面，本周四中全会召开提振市场情绪，主要宽基指数大幅上涨，创业板指涨幅居前，但全市场交易量明显收缩，板块方面科技成长卷土重来，红利退潮消费走弱；本周债券收益率小幅波动，股市的强势表现加速债市资金向股市转移的趋势，导致国债收益率易上难下。
（数据来源：wind，日期截至2025年10月24日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
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行业情况
本周申万一级31个行业几乎全部上涨，通信、电子、电力设备等板块涨幅居前，仅有农林牧渔、食品饮料、美容护理板块下跌。 （数据来源：wind，日期截至2025年10月24日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎） 03 策略观点 ◆【申万宏源证券：“十五五”规划，优化中国经济转型的实现路径】 对市场而言，“十五五”规划的长期意义：优化了中国经济转型的实现路径。自身优势认知清晰 + 外循环体系出海，争夺话语权 + 内循环治理优化(统一大市场，区域协调发展，人口再集中，消费服务业升级)，这使得市场长期推演更顺畅，长期乐观预期更容易发酵。 市场判断不变：短期，科技成长调整趋于充分，仍看好科技成长引领 25Q4 行情。成长赚钱效应收缩 9 月初已开始，10 月成长龙头调整已接近尾声，目前成长相对价值的性价比已修复到位。26 年春季前，科技成长催化多于顺周期仍是大概率。对于顺周期，现阶段供需都不是改善窗口期。需求侧“政策底”再强化可能要等到 26 年中，供给侧自然出清也在 26 年中，反内卷政策见效可能在 26 下半年。而科技成长，需关注三个中期积极因素：1. 海外 AI 资本开支 beta 依然向上。2. 国内 AI 产业趋势同样在不断进步。3. 25 年是一二级市场联动规模的向上拐点，新兴产业亮点会不断增加。现阶段，科技长期性价比的确不高，但短期性价比已有效改善，还可以累积产业催化，发酵新一轮行情。 五年规划年的 A 股结构特征：1. 政策布局和产业趋势共振产生最强方向，25 年这个方向是 AI、机器人和半导体。仍看好科技龙头 25Q4 行情。2. 五年规划有亮点的结构，是主题机会的来源。“十五五”相关关注：(1) 反内卷终局受益指向化工和机械。(2) 海洋经济重要性强化。(3) 新兴产业和未来产业是后续产业和政策共振机会的重要来源。恒生科技短期性价比出清比 A 股成长更充分，25Q4 反弹波段看好港股跑赢。 （数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎） 04 热点新闻 宏观经济 中美经贸磋商在马来西亚开始举行 当地时间10月25日上午，中美两国经贸团队在马来西亚吉隆坡开始举行中美经贸磋。（新华社） 十四届全国人大常委会第十八次会议在京举行 审议海商法修订草案等 表决通过关于设立台湾光复纪念日的决定 十四届全国人大常委会第十八次会议24日在北京人民大会堂举行第一次全体会议、第二次全体会议。1945年10月25日，台湾、澎湖列岛重归中国主权管辖。为纪念台湾光复，捍卫二战胜利成果，强化两岸同胞共同民族历史记忆，扎实推进祖国统一进程，全国人大常委会委员长会议提出了关于提请审议《全国人民代表大会常务委员会关于设立台湾光复纪念日的决定（草案）》的议案。会议经表决，通过了全国人大常委会关于设立台湾光复纪念日的决定。根据决定，将10月25日设立为台湾光复纪念日，国家通过多种形式举行纪念活动。（新华社） 国务院：谋划一批带动性强的重大政策、重大改革、重大项目 10月24日，国务院总理、党组书记李强主持召开国务院党组会议，学习贯彻党的二十届四中全会精神。会议指出，要针对形势变化及时研究应对举措，巩固拓展经济向好态势，确保“十四五”圆满收官，同时抓紧谋划明年政策举措，确保“十五五”良好开局。（央视新闻） 央行：10月27日将开展9000亿元MLF操作 中期借贷便利（MLF）连续8个月加量续做。中国人民银行10月24日发布中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年10月27日（周一），将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。（澎湃新闻） 中美元首是否将会晤？外交部：如有进一步消息中方将及时发布 10月24日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者就APEC会议期间中美元首是否举行会晤提问。郭嘉昆表示，中美双方就两国元首会晤保持着密切沟通，如有进一步消息中方将及时发布。（央视新闻） 金融资本 央行：把握好货币政策的力度、时机和节奏 维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行 10月24日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，落实主要金融单位学习贯彻党的二十届四中全会精神会议要求，研究部署贯彻落实举措。中国人民银行各党委委员参加会议。（央行网站） 证监会：完善“长钱长投”的市场生态 加强长效化稳市机制建设 10月24日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，认真传达学习党的二十届四中全会精神，按照金融系统学习贯彻党的二十届四中全会精神会议的工作要求，研究部署贯彻落实举措。（证监会网站） 产业经济 广东印发支持低空经济高质量发展若干措施 广东省人民政府办公厅日前印发《广东省支持低空经济高质量发展若干措施》。其中提出，鼓励低空企业加大研发投入，对科技型企业发生的符合条件的研发费用可按照规定享受税前加计扣除政策。（界面新闻） 买房就送10万元消费券！杭州多个区开展刺激购房活动 24日下午，杭州市住房保障和房屋管理局发布消息称，杭州的富阳区、临安区、桐庐县、淳安县、建德市即将开展“购房+消费券”限时补贴活动，在符合规定的条件下，每购房一套可以获得10万元消费券。（第一财经） 芯片大消息！光刻胶领域我国取得新突破！影响多大？ 我国芯片领域取得新突破。近日，北京大学化学与分子工程学院彭海琳教授团队及合作者通过冷冻电子断层扫描技术，首次在原位状态下解析了光刻胶分子在液相环境中的微观三维结构、界面分布与缠结行为，指导开发出可显著减少光刻缺陷的产业化方案。（券商中国） 全球市场 美国9月通胀数据全线低于预期 增强美联储降息前景 当地时间周五（10月24日），美国劳工统计局最新公布的数据显示，9月通胀数据全线低于预期。数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，低于今年8月和市场预期的0.4%；同比涨幅录得3%，也较预期低了0.1个百分点，但3%仍是2024年6月以来的最高水平。（财联社） 不满加拿大反关税广告 特朗普宣布对加方征收10%额外关税 当地时间10月25日，美国总统特朗普在社交媒体上再度指责加拿大发布“伪造”的美国前总统里根讲话视频，称其“使用剪辑后的音视频误导公众”，并表示此举属于“欺诈行为”。特朗普还宣布，因加拿大“严重歪曲事实并采取敌对行为”，美方将额外对加征收10%的关税予以回应。（央视新闻） 全球市场：美股三大指数齐创历史新高 福特汽车涨超12% 闪迪涨逾11% 美股三大指数10月24日齐创历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨472.51点，收于47207.12点，涨幅为1.01%；标准普尔500种股票指数上涨53.25点，收于6791.69点，涨幅为0.79%；纳斯达克综合指数上涨263.07点，收于23204.87点，涨幅为1.15%。最新公布的美国CPI数据显示，9月通胀低于预期，增强了华尔街对美联储下周降息的信心。（东方财富网） 数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2025.10.26 风险提示：以上不构成个股推荐。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不构成个股推荐。资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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