在今年风格轮动加快、中小盘市场风格“崛起”的A股环境中，部分热门被动基金业绩超主动基金，引发资金的追捧。

多位业内人士表示，由于热门指数的中小市值成份股基本面不断好转，且在不同行业中分布较为均衡，中证500、中证1000、红利指数的中期行情仍可能延续，相关指数增强型基金仍有望创造超额收益。

市场风格切换  热门量化指基收益超主动

Wind数据显示，截至9月10日，今年以来主动权益类基金平均收益率为9.5%左右，而同期中证500、中证1000指数大涨19%以上，红利指数更是涨幅超过25%，问鼎各类主流宽基指数榜首，也远超主动权益类基金同期平均收益率水平。

在热门指数赚钱效应下，跟踪上述指数并有增强收益效应的指数增强型基金，收益更为亮眼：截至9月10日，40只中证500指数增强型基金年内平均收益率26.5%，跑赢同期主动基金约17个百分点，相关基金的规模也出现快速增长。

比如，博道中证500指数增强今年以来收益率43.41%，上半年规模从3.62亿元增至14.6亿元，增幅超过300%；华夏中证500指数增强上半年规模19.31亿元，上半年激增17.8亿元，规模增幅超过11倍。建信、富国旗下中证1000指数增强，今年也斩获30%以上收益，大幅跑赢主动基金平均水平，上半年规模也出现快速增长。

谈及热门指数基金业绩碾压主动基金的现象，多位基金经理认为，市场风格快速切换，叠加中小市值个股基本面好转，都让热门被动基金的赚钱效应超过主动基金。

博道基金的研究部副总经理、量化基金经理杨梦分析，一方面，今年市场风格快速轮动、热点此起彼伏，这种环境对于一些风格比较极致的主动基金不是很友好，量化指数增强基金宽度持股的特点相对有一定优势；另一方面，在过去两年，中证500、中证1000、红利指数等热门指数大幅跑输主动权益类基金，其相对估值水平被压缩的比较低，今年这些指数成份股基本面趋势开始不断好转，在估值和基本面双重配合之下，这几个指数就有了较好的表现。

西部利得中证500指数增强基金经理盛丰衍也认为，以今年2月份为分水岭，2月之前市场风格是大盘成长，之后是小盘价值。主动权益类基金风格整体而言更偏向于大盘成长，而中证500指数、中证1000指数、红利指数等大部分量化基金则更偏向于小盘价值。

创金合信基金首席量化投资官、创金合信中证500指数增强基金经理董梁也表示，因为大多数主动基金持仓较为集中，今年快速的热点轮动对于主动型基金的影响更大，一旦热点从重仓的行业或者风格移开，基金就可能陷入回调。另一方面，与去年的股市风格和结构大不相同，今年以来市场风格切换，除新能源外的白马股走入了持续的调整行情，而中小盘风格和资源股走强。另外，随着市值下沉、专精特新、小巨人等口号的提出，代表中小盘的中证500指数和中证1000指数持续走强，今年的表现超越了多数主动权益基金。

资金净流入明显  热门指数赚钱效应或延续

多位业内人士告诉记者，在良好的市场表现下，多家公募的热门指基产品的规模，在近期出现强劲增长，部分基金还开启了“闭门谢客”的限购模式。

北京和上海两位指数基金经理都向记者透露，指数增强基金在下半年受到投资者的关注，尤其是中证1000、中证500指数的关注度明显提高。部分指数增强基金累积了一段时间的业绩，在下半年申购量明显加速，相关产品获得了一定净申购，规模增长明显。即便在实施了较为严格的大额限购后，也观察到持续的净买入。

“指数增强基金今年颇受投资者青睐，从半年报来看，相较于一季度，博道基金旗下部分指数增强基金的份额增长了快两倍。”杨梦也称。

Wind数据显示，截至9月11日，目前已经有5只中证500指数增强型基金暂停大额申购，单日限购金额为2千元到3千万元不等，部分基金针对限购不断加码，单日限购的金额也是越来越低。

多位业内人士表示，从中期角度，预计上述热门指数的赚钱效应仍会延续。

在董梁看来，中证500、中证1000指数，权重在不同行业上的分布比较均衡，化工、资源、新能源、军工等热点行业都有不小的权重，因此中证1000指数和中证500指数的表现一直比较好。“我们预计在未来一段时间还能持续。”

“长期而言指数收益是长期看国运，中期看估值，短期看事件。”盛丰衍也表示，不管行业如何轮动，指数增强基金的赚钱逻辑是不变的，都是赚取标的指数的“贝塔收益+增强的超额收益”，即指数本身的收益和超越指数的超额收益。

杨梦也认为，虽然部分成长板块阶段性估值到了高位，但是成长风格绝对不仅仅是一两个子行业，A股成长风格的持续性可以看的稍微长一点。从中期来看，成长风格还是比较有机会：一方面，根据我们自己的风格轮动体系来看，今年春节后中小市值指数被持续看好；另一方面，相关指数本身的基本面也有支撑，最新公布的中报，市值200-500区间的个股拥有最高的业绩增速表现，而盈利通常都有较强的动量效应。

“从经济增长、宏观环境、还是流动性等方面，都对中证500指数很友好，今年指数也表现较好，如果再叠加好的超额收益，自然会有好的表现。”杨梦称。

表1：今年以来热门指数增强型基金收益和规模变化一览

（数据来源：wind  截止日：9月10日）