9月6日，由中国基金报主办的“2023机构投资者论坛暨基金业25周年盛典”在北京举办，本次论坛以“加快高质量发展 助力中国式现代化”为主题，在基金业高质量发展圆桌讨论环节，六位来自公募、券商资管行业的资深高管围绕“新形势下基金业高质量发展”话题展开了全面而深入的讨论。

本次圆桌讨论由泓德基金董事长温永鹏主持，参与圆桌讨论的嘉宾有大成基金总经理谭晓冈、东方红资产管理联席总经理胡雅丽、西部利得基金总经理贺燕萍、摩根资产管理中国副总经理郭鹏和东方基金副总经理关洪波。

围绕提升投资者获得感

全面迈向高质量发展

温永鹏：去年4月26日，证监会发布关于《加快推进公募基金高质量发展的意见》，提出16项改革措施，分别从专业管理机构、提升专业能力、行业生态等角度，提出高质量发展路线图。经过近一年的落地实施，您对行业的变化有哪些感受？

谭晓冈：一是更加高度重视持有人的获得感。无论是监管部门，还是基金公司、评价机构、销售机构等，各个主体都在携手努力提升持有人的获得感。

二是基金管理人队伍在不断壮大。据统计，最近三年有15家基金公司成立，包括7家个人系公司、4家券商系公司、3家外商独资和一家保险系的公司。伴随着管理人队伍不断壮大，积极开展良性竞争，将激励行业不断提升投资和服务能力，推动高质量发展进程。

三是差异化发展进程加速。16条措施里把差异化放在了首位，可见其重要程度。近年来，部分公司持续加快差异化发展步伐，有些公司聚焦主动权益，有些公司瞄准指数与量化领域，有些公司在“固收+”、REITs、ETF等细分领域持续发力。

四是更加重视行业文化建设。健康良好的文化积淀是行业的重要软实力，这么多年来公募基金树立起了市场化、专业化的正面形象，整个财富管理行业对于我们行业文化都很认可。

胡雅丽：第一个感受是近年来公募基金行业更加关注投资人的获得感。对于资管机构而言，如何提升核心的投研能力，从收益端提升投资者获得感，是当前的重要任务。为此，所有的市场参与机构都在尽自己的努力。

第二个感受是加大了产品创新力度，推动业务的差异化发展。基金产品创新方面，从宽基指数到各种细分主题指数基金和ETF百花齐放；从普通公募基金，到适配个人养老金账户的FOF基金Y份额，品种更加创新和精细。

第三个感受是中长期资金的入市速度加快。在监管层大力推动下，各个参与机构都在努力地去引导、吸引长线资金入市。公募基金管理人一方面积极完善个人养老金产品体系。另一方面，我们也在努力夯实投资研究能力和服务能力，最终是为了让老百姓能够分享到优质企业长期发展成果，同时能够反哺实体经济，赋能优质上市公司。

贺燕萍：从西部利得基金来看，自己有三点感受：第一，公募基金对外开放的速度正在加速，我们公司在今年6月份就获得了QDII资格核准批复，开启了公司产品对外布局的探索。第二，从薪酬激励等制度建设来看，进一步规范了公司的运营发展。第三，进一步规范了投研文化，加强系统建设的步伐。第四，积极践行社会责任，全行业在充分发挥自身的人才、资金、专业等优势，参与到社会公益活动中。

郭鹏：我有三个层面的感受：一是行业层面，整个基金行业对外开放的速度确实是加快了，过去一两年已出现近十家纯外资的基金管理公司。二是基金公司层面，为了让基金公司的利益和投资者保持一致，基金公司采取大量举措，例如，在投资业绩考核方面，更多采用长期视角，还加入投资者盈利指标，同时，基金公司和从业人员对自购也越来越多。三是通过各种研究，我们知道做哪些工作是能够改变投资者的投资行为，能够提升基民获得感。

关洪波：意见发布一年以来，全行业发生了翻天覆地的变化。以我们公司为例，一是在公司治理方面，建立健全了考核机制、长效激励机制，通过绩效递延、员工跟投，使从业人员与基金持有人的利益进行绑定；二是产品设计方面，设计了很多符合国家产业政策的产品，以服务实体经济。

坚守初心使命

多方位服务实体经济

温永鹏：公募基金的高质量发展对中国资本市场和实体经济而言有何意义？

谭晓冈：首先，要坚持服务实体经济的初衷，关键在于守初心，而守住初心的关键就是投资理念。从大成基金的实践来看可以分为三点，一是产业视角，二是长期回报，三是超额收益。

具体来看，产业视角主要是指金融的回报本源还是来源于产业的回报，所以只有实体产业发展了，资本才能得到回报，因此，在布局及安排上要有前瞻性，对于新业态、新趋势、新模式等要提前介入，为其提供发展资金、分享投资回报；长期回报是指要寻找真正优质的企业，在陪伴其长期成长中获取回报，长期回报要求注重风险收益比，不允许长钱短投；超额收益是指要具备长期战胜市场创造阿尔法的能力，这是我们主动管理能力的体现。

这三个理念在大成基金不是口号，无论是基金经理还是研究员，都对其高度认同并切实贯穿于投研工作的日常。

胡雅丽：对于资本市场来说，公募基金管理人作为非常优质的机构投资人，是市场非常重要的参与者，行业高质量发展有助于推动市场体系的进步与完善。

对于实体经济而言，公募基金要发挥专业投资者的优势，贯彻价值投资、长期投资的理念，主要是做好定价、陪伴优质公司成长，有效地提升资金和资源的配置效率。

对于普通投资者而言，公募基金主要是通过核心投研能力的提升，为投资者提供更为丰富的投资选择，并且优化服务陪伴体系，帮助老百姓实现资产的保值增值，推动居民的财富增长。

贺燕萍：25年前公募基金诞生时，从产品设计和公司结构设计就可以看到，它其实就处于产业链的中间，一方是投资端，一方是负债端，在这个链条上它需要出生之初就起到两大作用，一个是普惠金融，一个是服务实体经济。

公募基金经历了25年的发展，在公司治理、管理构建和行为规范上也完成了从初创到发展的积淀和准备。从负债端管理看，加强对公募产品功能定位，做好基础产品的管理人，不断提升公募基金的治理和投研能力，这是首要责任。从投资端看，结合国家产业发展要求，契合技术发展趋势，进一步提升对上市公司的价值坚持和价值发现的能力，完成产业和金融资产的链接，推动投融产业的健康发展，履行好普惠金融和资本市场服务实体经济的社会责任，是它应有的使命。

郭鹏：公募基金服务实体经济和我们为客户创造长期价值，这两个点是非常契合的。从基金管理公司的角度，第一，我们要做好主动管理，真正创造长期的超额收益。第二，要注重长期投资业绩的考核，进而引导投资者用长期的心态去投资。

关洪波：公募基金服务实体经济，应该发挥价值发现的功能，充分利用资本市场的资源配置功能，引导长期资金向实体经济转移。同时，通过产品设计，一方面力争给普通投资者提供经济发展高质量回报，另一方面引导资金向科技创新、高端制造行业聚集，促进科技创新企业快速发展。

困难和挑战是暂时的

机遇是长期的

温永鹏：今年是公募基金25周年，在基金业28万亿元规模的新起点上，基金行业的发展面临哪些新的机遇和挑战？

谭晓冈：公募基金面临的发展机遇是时代赋予的，是中国经济发展和财富需求共同成就的。虽然面临着一些挑战，但我们对于中国经济的发展充满信心，且坚定不移。从一线的投资实践看，我们确实深刻感受到这几年微观产业的竞争力在不断提升，工程师红利正慢慢接棒人口红利，一些优秀的企业家和商业模式也加速涌现，财富管理的需求也在增加。财富管理是未来各金融机构的主战场，这个百万亿级的财富管理市场也在呼唤着更加专业的投资管理人。

公募行业在面临很大机会的同时，也存在挑战，一是主动管理能力的挑战，二是新兴产业的挑战，三是全球视野的挑战，四是金融科技的挑战。

胡雅丽：公募基金行业25周年，站在了资本市场高质量发展新的阶段，行业的发展面临新的机遇。第一，资本市场高质量发展带来潜在机会；第二，长线资金的入市对于公募基金行业专业投研能力的发展也有帮助；第三，持续的制度建设给公募基金行业带来了新机遇。至于挑战，我们在提供产品和创造收益的过程中，要体现出公募基金行业的专业性和优越性。在市场开放的过程中，我们也面临市场投资结构的变化，提升定价能力是持续要做的功课。

因为我所在的机构有一定的代表性，也想借此汇报一下券商资管在公募化十年过程中的一些改变。第一，券商资管规范化发展比公募基金晚一些，先是经历了早期的无序扩张，再到回归本源——坚持客户利益至上和主动管理的业务模式。第二，十年来券商资管市场化程度不断提升，机构转型和竞争力也在进一步提高。第三，券商资管公募化十年，践行普惠金融理念，也为更多投资者提供多元的产品服务。第四，在券商资管发展过程中，东方红探索建立了系统化的投资者引导与陪伴体系，推动长期价值投资的实践。

当然，券商资管想要在公募领域有所发展，还是需要做更多的建设，我们毕竟是后来者，需要强有力的投研能力，也需要在产品布局方面持续创新，增强自身的核心竞争力，也希望能够拉平我们奔跑的起点。

贺燕萍：公募行业25年的发展，不是一个线性快速增长的状态，它在不同时间都会有一个快速增长的时期，创新成为发展的催化剂，无论是技术创新、产业创新、销售模式创新及财富管理转型，每一次都给了行业一个快速发展的契机。未来行业发展动力源还是会继续围绕这些创新来发展，随着产业创新、技术升级，均会给行业带来新的机遇。

同时，随着财富转型及投顾商业模式的逐步成熟，互联网流量平台新营销的模式加入，银行、券商、保险、信托不同渠道各有协同，对行业又是一次重新界定和发展机遇。公募产品的创新仍然处于红利期，随着衍生品产品的逐步丰富，公募基金产品创新、策略创新，红利仍然是丰厚的。

当然，挑战也非常明确。公募基金行业始终面临管理模式非线性增长和管理能力线性增长之间的矛盾，有效的信息系统建设是解决这个问题的核心抓手。通过IT系统建设，一方面，能够优化流程拓展内部管理能力，另一方面，沉淀研究框架、生成投资策略、跟踪交易和估值反馈。

公募基金从出生之初就在净值化领域跑的相对靠前，是因为先有基金法再有基金行业，我最早是从事券商行业，从券商行业进入到基金行业的时候，我对基金行业有三个认识：全链条监管、全过程监管、全员监管。公募基金是需要践行初心的行业，未来机遇与挑战同在，公募行业还处在任重道远的过程，海外成熟市场70年的发展周期，对于25年的国内公募行业来说，它还是一个少年或者青年的初期，还有很长的路要走。

郭鹏：我想从国际视角谈谈，未来的机遇和挑战可以从两个相对比较低的配置来分析。

第一，国内的投资者对于海外资产的配置比例比较低。以公募基金来看，28万亿元的规模中配到海外的资产大概是1%，这反映投资者大量投资国内市场，资产的相关度比较高，这样很难实现整个资产组合的平稳。

第二，海外投资者对于中国资产的配置也比较低。对于海外投资者来说，最大的风险就是错过中国的发展机遇。怎样让海外投资者能够更好地理解并且投资中国的资产？最核心的还是本地的投研能力能让海外投资者看到且认同，这样未来会有更多海外长线资金去买入中国资产。

关洪波：未来在三个方面可能需要公募基金作出更多努力，一是坚持资本市场长期健康的发展，公募基金作为资本市场重要的机构投资者，要充分发挥压舱石的功能；二是公募基金作为普惠金融的典型代表，在增加居民财产性收入方面要作出我们的贡献；三是随着公募基金个人养老金业务的推出，也是助力第三支柱产业建设，引导一些长期资金向中国资本市场和实体经济进行转化，助力实体经济快速发展。

专业化和差异化

是公募基金高质量发展的重点

温永鹏：请各位谈一谈如何继续走这条高质量发展的道路？

关洪波：未来公募基金在坚持“合规、专业、稳健、诚信”的基础上，在确保不发生系统性风险的前提下，会在三个方面深耕：

第一，继续大力扶持实体经济，切实提升公募基金服务实体经济和国家战略发展的能力。现在公募基金在这方面还处于弱小阶段，尤其跟银行、券商比还有较大差距。

第二，促进资本市场长期健康发展，作为机构投资者，要坚持长期投资、稳健投资。

第三，努力满足居民资产理财快速增长的需求，通过在资本市场的投资、融资，包括资本市场资源配置努力提升我们的投资管理能力，包括客户陪伴，树立长期陪伴包括全生命周期陪伴服务的理念和客户共同成长，追求资产的长期稳健增值，努力提高客户的获得感。

郭鹏：投资者的盈利可以分成两部分，一是基金的收益，二是居民投资行为的损益。首先，在基金收益方面，我们要加强投资主动管理能力，做好产品，产品风格要清晰，让投资者买的明明白白。其次，要更好地服务和陪伴投资者，才能更好地减少居民投资行为中的一些损耗。我们看到，随着客户持有时间越来越长，持有的年化收益率呈现上升的态势，所以，长期投资能够提高居民的长期持有收益。市场永远是在波动的，我们要更好地陪伴服务客户，帮助投资者理性地应对市场波动，最终得到更好的收益。

贺燕萍：高质量发展不仅是对基金而言，它是面向持有人、面向投资企业、面向股东，面向监管以及面向员工的高质量发展。

对公募基金而言，首先要履行好资产管理人的社会责任，坚持普惠金融，为持有人负责；其次，管理人有责任去持续挖掘高质量企业；最后，资管人的自律应该是行业的底线，严格自律和担当，既是为持有人、监管和股东负责，也是为自己、为行业负责。

持续提升资产管理能力，是这个行业的生存之本。加大护城河的塑造，对外是为投资者负责，是公司品牌发展的需要，对内也是不断打开员工成长空间、提升综合能力的需要，高质量发展最终是实现持有人、行业、股东、员工和标的企业的双向赋能和共同发展。

胡雅丽：我们作为公募基金管理人，要做好高质量发展，第一要提升核心投研能力，这是提高产品收益的根本；第二要建立长效的激励约束机制，进行长效的考核机制；第三要持续强化合规和风控的能力；第四是给持有人提供更好的产品体验，持续提升产品和业务守正创新的能力；第五要提供高质量的专业引导与服务，帮助投资者正确认识资本市场、建立理性的投资预期，帮助客户降低平均投资成本、优化资产配置结构，最终达到优化客户投资体验、提升获得感的目的。

谭晓冈：公募基金高质量发展的路径无非两点，一是专业化的路径，二是差异化的路径。首先，在全产业链严监管环境下，公募基金25年来树立了良好的专业平台形象，目前财富管理需求巨大，公募基金面临着很好的发展机遇，行业正面的形象来之不易，需要我们倍加珍惜。其次是差异化的路径，每个公司都需要找准自己的定位，发挥自己的特长和优势。

个人养老金改革直接推动

公募基金产品销售和管理模式创新

温永鹏：近些年，证监会及基金业协会一直在推动公募基金承接个人养老金第三支柱的发展，2022年11月个人养老基金开始发售以来，虽然当前规模还不大，但发展方向明确，对于公募承接个人养老金，各家有什么样的准备和思考？

谭晓冈：大成基金自2015年开始组建FOF投研团队，2019年公司发行第一只养老FOF，目标风险系列和目标日期系列养老FOF基本已全面完成布局，去年11月大成养老2040入围首批个人养老金基金名录。但这都还是在起步阶段，未来对于养老产品体系的配置应该会越来越广，从而更好地满足养老金对于财富管理的需求。

胡雅丽：目前东方红旗下目标风险型养老FOF基金涵盖了稳健、平衡、积极三种类型，设一年、两年、三年和五年的持有期，对于不同风险偏好的投资者需求能够更好地满足。同时，我们将陆续推出覆盖不同时间段的目标日期型养老基金，如2022年发行的养老目标2045五年持有期FOF。截至2022年底，东方红颐和系列三只养老FOF都已经单独设置了Y份额，专门面向个人养老金的客户，给予费率上的优惠。

贺燕萍：个人养老金基金的改革，直接推动了公募基金产品销售和管理模式的创新，从只管产品的管理模式到开始要思考管账户的管理模式。在账户管理概念的推动下，从基金渠道销售方式到基金投顾行为，以及基金产品设计等领域都会衍生出更多可能。基金和银行的合作模式也发生了一些微调，因为账户的存在，基金投顾业务就有了更多的抓手；因为基金账户长周期的属性，目标久期等基金产品就有了更多的应用场景。

郭鹏：摩根资产管理非常重视个人养老金的业务，首先在团队上搭建了一个非常齐备的多元资产配置团队，而且跟股东方摩根资产管理全球的团队进行了非常紧密的研究共享和合作。另外，在客户端我们也组织了“养老走进企业”的系列活动，今年已经办了将近30场。

关洪波：个人养老金业务还是一片蓝海，公募基金只是其中一份子，未来业务前景广阔。另一方面，个人养老金业务是长期持续的过程，需要长期把投资者教育等基础性工作做扎实。东方基金在团队配置、投研体系以及产品布局等方面也都做好了相应的储备，择机进行新产品的尝试。