△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2021/7/2。

A股：二季度风格重回成长，创业板深V后创6年新高

■ 上半年A股波动中前行，创业板深V后创6年新高：

大幅波动的上半年，以沪指收涨3.4%落幕，而创业板指在深V后再创2015年6月以来新高，半年涨幅达17.2%。外资继续加仓A股，上半年陆股通净买入2236.6亿元，超过2020全年的2089.3亿元，历史累计净买入达1.4万亿元，再创新高。两市融资余额新增1461.3亿元，总规模达到1.63万亿元，创2015年7月以来新高，显示投资者风险偏好仍高。

■ 二季度风格重回成长，业绩与估值匹配是主逻辑：

随着复苏和通胀预期拐点到来，二季度市场风格重回成长，尤以光伏和电动车为代表的新能源最受追捧。从二季度行业表现看，领涨的行业既有偏成长的，也有偏周期的，显示市场核心逻辑在于业绩增速与估值的相匹配。由于业绩弹性更大和前期给的估值较低，二季度中小盘股优于大盘股，也在传递类似的逻辑。预计三季度市场仍将围绕这一逻辑进行演绎。

△资料来源：万得，数据截至2021.06.30，风格指数为国证风格指数，行业为申万一级行业。

新能源车：行业销售旺季将至，新能源车创历史新高

■ 行业销售旺季将至，新能源车指数创历史新高：

本周锂电及上游材料板块运行较为平稳，在多个供需及竞争格局较好的细分板块带动下创出新高后，新能源车指数在周四五进入盘整观望阶段，等待中报及高频数据对行业景气度的持续验证。按往年经验，三季度末新能源车将进入终端销售旺季，7月开始行业将进入旺季备货阶段，环比排产将进一步提升，预计三季度起中游供需两端将进一步放量。

■ 短线涨幅较大或加剧波动，美国入局强化中长期逻辑：

今年以来拜登政府加入新能源车大潮，推出多项刺激政策，将成为未来2-3年全球新能源车市场主要重要增量。参考2020年欧洲新能源车销量翻倍增长对国内新能源车产业链的刺激，目前美国新能源车渗透率仅为3%，远低于中欧的10%-15%，美国加入新能源汽车大潮将进一步提升国内新能源产业链景气度。由于二季度涨幅较大（国证新能源车指数上涨41.8%），板块短期可能在中报前后呈现较高波动，但行业的中长期增长确定性较高，值得投资者重点和持续关注。

△资料来源：万得，（上）数据区间2019.01.01-2021.07.02；（下）国泰君安证券根据新闻或政府文件、官网整理。

海外：IMF上调美国今年增长预估，为数十年最快增长

■ IMF上调美国今年增长预估，为1984年以来最快增长：

因美国政府提供了空前的财政和货币支持，国际货币基金组织(IMF)在最新的报告中，将美国2021年经济增长预估从4月的4.6%大幅上调至7.0%，为美国数十年来最快的增速。与此同时，无论是最新的周度首次申请失业金人数、6月裁员人数降至21年新低，还是周五超预期的6月非农就业报告，皆显示美国就业市场复苏动能强劲。

■ 借全球复苏阶段的分化，做风格的差异化布局：

随着失业补贴退出和暑假过去，9月美国就业数据可能出现更明显的改善。就业和经济的持续复苏将让美联储削减量化宽松日渐摆上桌面，但真正落实可能要等待今年底或明年初，在此之前市场仍将处在“复苏向上、货币仍宽松”的有利环境。由于中美经济周期阶段的分化、复苏的区域差异化，拥有全球资产布局能力的投资者可以关注中国及亚洲的成长板块，及欧美市场的价值、周期板块。

△资料来源：万得，（上）数据区间1950-2020；（下）数据区间2020.05-2021.06。

■ 美联储副主席夸尔斯供应链失衡推高通胀是暂时的

■ 中国5月工业利润稳定恢复，但大宗商品涨价加大下游成本压力

■ 中国央行：推动实际贷款利率进一步降低，加强政策协调防范外部冲击

■ 今年首季美元在全球外汇储备中占比升至59.5%，人民币占比连增第五季—IMF