打开某拥有66万基民的投资理财小组

搜索“收益”二字

能得到10397条结果

其中不乏学霸的成绩单

晒某天、某周、某个月红红的收益率

但更多的是

疯了 起飞 又要起飞 真的起飞了吗 什么时候可以起飞？

emmm

在今年高速轮动的市场环境下

似乎大家在轮流起飞

但 谁也没飞太久

所以 当我们谈收益时 真的就只剩红红的数字 和 起飞二字了吗？

来听听专业投资者是怎么谈收益的~

国泰基金程洲在谈到自己做投资的目标时

用了这样的表述

“和以前的产品一样，我们还是追求风险调整后更高的收益”

“不求牛市涨得有多猛，而是希望一轮牛熊之后 净值表现更加平稳”

这里他提到一个非常关键的概念

风险调整后收益

也就是说 提及产品投资目标时

风险和收益被认为是问题的一体两面

而事实上 风险调整后收益指标Risk-adjusted return on capital (RAROC)

是一项国际通用的剔除风险因素后的收益指标

只是在大家关于投资的讨论中

这个指标没有绝对收益和各种起飞那么日常

例如

美国著名评级机构晨星（Morningstar）就将它作为基金评价的核心指标

这种计算方法意在反映基金资产的下行风险

减少因短期业绩突出而掩盖内在风险的可能性

因而业绩持续稳定者能在这一评价体系下脱颖而出

这个将风险因素深深刻进基因的收益指标

一般有夏普比率、特雷诺指数和詹森指数三项重要标准

以我们日常使用最普遍的夏普比率（Sharpe Ratio）为例

用投资组合收益率和无风险收益率的差值 比上 组合波动率

这样一来

夏普比率越高的也就代表有更加稳定的表现

毕竟 在分母 风险一样的情况下

我们当然希望分子 收益率越高越好

如果以上这些只是“听君一席话如听一席话”的话

那么图形或许会更加直观地告诉你

你以为的收益可能只是你以为

我们选取了市场上真实存在的两只基金

画出了它们近三年的复合增长曲线

基金B一度被冠以YYDS的称号

但从图中你会发现

特别是近一年来

它的阶段波动大到可能让你招架不住

反观基金A

就像汹涌的河流突然进入平原地带

水流平稳 河道开阔 缓缓流淌

画出了一道平稳却持续向上的曲线

基金B固然是在绝对收益上占上风比较久

但这样的两只产品

试问哪一只更能让你拿得住呢？

投资大师霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中

花了很大篇幅强调风险调整后收益的重要性

他早就意识到

“高绝对收益比高风险调整后收益的辨识度更高 更有诱惑力

这就是高收益投资者的照片出现在报纸上的原因”

但是

杰出投资者如沃伦·巴菲特、彼得·林奇、比尔·米勒等

每个人可能都有一两年表现不佳的时候

但他们出色的投资记录源于数十年的时间里没有大亏 而不仅仅是高收益

对于普通投资者来说

离开波动/风险谈收益 其实多少有点像活在真空中

毕竟 生活状态的起伏、无法预料的变化

才是真实人生独特又别具魅力的体验

在这种意义上

投资往往能让你真情实感地体会到“在人间”

所以 下次谈收益时

不妨多从几个维度观察一下

或许你会收获不一样的投资体验

风险提示

市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。