随着中秋、国庆假期消费数据的落地以及消费类基金风格漂移后的回归，Q4大消费可能会迎来估值修复。

历年初以来的大幅调整后，消费板块估值已到了相对合理的区间，年底也将迎来估值切换，行业的政策风险年底前也有望缓和。并且，中美关系阶段性缓和、外资回流也将对板块形成支撑。

布局价值板块中高景气的消费和医药，尤其是经营状态良好、但前期受交易或政策因素影响大幅调整的细分行业，推荐次高端白酒、CXO、疫苗以及港股的啤酒、服饰龙头。

经历8月以来的颠簸后，科创、军工、新能源、半导体等“硬科技”板块已从之前的亢奋中，再次回到一个可以逢低布局、底部挖掘的位置。中长期，科创长牛方兴未艾，其代表的“硬科技”属性最能顺应当前中美博弈、迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景。

新能源、半导体等科技制造相关行业已经进入向上周期中。

我们坚守2021年全年策略报告的观点不变，即大国重器，制造强国，重点关注业绩稳健，行业维持高景气的高端制造业（新能源汽车、光伏等新能源、军工制造、科技制造和国产替代的装备制造业）。

基础设施建设是稳增长的重要抓手，稳增长政策发力有望直接带动新旧基建投资的增长。

经济快速下滑、稳增长压力加大、年底实物工作量逐渐落地之下，新基建有望成为财政重点发力的方向。

经济下行压力背景下，基建托底必要性抬升，叠加专项债发行加速，基建领域疲弱的态势有望改观。