中基优选私募基金50指数2022年1月报 (数据截至2022年1月28日)

2022-02-11 18:45

一、市场回顾

2022年1月,国内A股市场整体呈下跌走势,尤其是1月下旬跌幅加剧,市场交投转冷,成交额由1.3万亿元下降至8000亿元。行业上看,绝大多数行业板块下跌,仅有旅游、银行和交通设施板块上涨,新能源、医疗、半导体板块跌幅较大。风格上看,相比于市场平均水平,中证500指数所代表的中小盘股的跌幅较大,上证50指数跌幅较小,沪深300指数表现略强于平均水平,跌幅介于二者之间。基差方面,主要股指基差保持平稳,基差大部分时间在年化-5%至5%之间徘徊,月末贴水幅度有所扩大,其中上证50指数和沪深300指数贴水幅度在9%左右,中证500指数贴水在5%左右。

1月市场持续下跌,一方面是经济增速放缓引发的悲观预期,另一方面是中美货币政策分化导致市场对流动性的担忧。美联储1月议息会议决议显示,今年一季度结束缩债,可预期的是随之而来的加息与缩表。相比之下,中国货币政策以“稳字当头,以我为主”为原则,在12月两次“降息”的基础上,央行于1月月中降低了MLF的中标利率,在1月20日宣布新的五年期LPR为4.6%。

港股方面,在教育“双减政策”、互联网平台强化监管等政策的打击下,港股在2021年持续下跌,估值逐渐趋于合理,2022年港股投资机会凸显。1月恒生指数表现较强,恒生科技指数表现稍弱,其中通讯、金融板块涨势较好,拉动指数走强。

美股方面,美国三大股指在1月经历了“V”型走势,目前尚未完全收复失地。市场在美联储较为激进的表态前成为惊弓之鸟,但随后超预期的非农数据以及前值上修促使美股反弹,收回大部分跌幅。

大宗商品市场方面,国际原油价格单边上涨,在原油供应、天气、产油国博弈以及货币等因素的共同推动下,1月WTI03合约从76美元上涨至87美元,LME主要金属多数也呈现涨势,美元指数在1月低冲破97点。国内商品市场以上涨为主,工业品和农产品有不同程度的上涨,其中在外盘的带动下,国内有色、化工涨幅显著,黑色板块涨幅较小,农产品中谷物、油脂、软商和饲料板块均有一定的涨幅。

总体上看,2022年1月股票市场持续下跌,交投活跃度显著下降,行情主线不明,相比之下,大宗商品市场以上涨为主。

二、指数表现

(一)整体情况

1、中基优选私募基金50指数

2022年1月,中基优选私募基金50指数(以下简称“中基50指数”)表现良好。在A股下跌、板块分化的背景下,中基50指数表现强于沪深300指数。

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最近一年,沪深300指数下跌幅度高达18.06%,而中基50指数仅小幅下跌4.72%,跑赢沪深300指数并获得了13.34%的超额收益;基准日2019年7月1日至今,中基50指数累计盈利近75%,为沪深300指数累计收益19%的三倍有余,超额收益累计达55%。

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业绩指标方面,基准日以来中基50指数年化收益率达24%,为同期沪深300指数的三倍有余,中基50指数盈利能力突出;风险方面,中基50指数年化波动率不到13%,显著低于沪深300指数的19%,最大回撤也较小,因此在风险收益指标上,中基50指数的夏普比率达到1.78,远高于沪深300指数的夏普比率0.27。

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综上,作为“中基优选私募基金指数(系列)”的旗舰指数,中基50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤,其长期获取超额回报具有持续性,体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。

2、中基优选私募基金50稳健型指数

中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数(以下简称“中基50稳健型指数”)的基准日为2020年1月1日,指数在2022年1月期间表现良好。

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2022年1月,中基50稳健型指数小幅下跌1.41%,但最近一年依然保持2.86%的盈利,沪深300指数在1月跌幅达7.62%,最近一年跌幅为18.06%。

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中基50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面,指数成立以来年化波动率不到8%,最大回撤不超过4%;收益方面,中基50稳健型指数累计收益超过50%,年化收益率在22%左右,夏普比率接近2.6。

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综上,中基50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点,表现出较高的业绩稳定性,这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基50稳健型指数基金,获取稳健收益十分可期,基金收益率能够成为基民收益率。

(二)月度表现

2022年1月,沪深300指数下跌7.62%,中基50指数跌幅较小,为5.63%。

在自2019年7月起至今的31个月中,中基50指数有20个月跑赢指数,尤其是在沪深300指数出现下跌的14个月中,中基50指数均跑赢沪深300指数。

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2019年7月以来,沪深300指数有17个月上涨,累计上涨幅度为61%,中基50指数在这些月份中涨幅接近55%,从比例上看捕获了沪深300指数近89%的涨幅,表明中基50指数几乎完全获得了沪深300指数上涨时的收益,显示出优异的收益捕获能力。

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在沪深300下跌的14个月中,中基50指数全部跑赢沪深300指数,且其中有9个月“逆市”上涨。这14个月里沪深300指数累计跌幅达40.84%,中基50指数“逆市”获得累计3.24%的正收益,显示出优异的防守能力。

从沪深300指数上涨和下跌两部分看中基50指数,可以发现中基50指数明显呈现出“多跟涨,少跟跌”的特点。

2022年1月,沪深300指数出现中等跌幅,这在中基50指数基准日以来较为少见,总计有6次,中基50指数的表现均强于沪深300指数,这意味着即使市场情况不佳,中基50指数也能获得超额收益。

在这6次中,中基50指数和沪深300指数双双出现相当跌幅的情况仅有3次,除此之外,中基50指数还有1次小幅的跟跌和2次逆势上涨,这能够在一定程度上说明市场下跌期间,中基50指数有持续获取超额收益的能力。如果市场极致演绎,可以预见中基50指数终将否极泰来。

三、成份表现

(一)分策略表现

1、中基优选私募基金50指数

2022年1月,中基50指数的三类策略中,CTA与衍生品策略贡献最多,达到0.51%,股票多头策略和对冲策略均出现亏损。

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近期,高波动性的股票多头策略上升势头有所放缓,与此同时, CTA及衍生品策略曲线近期呈阶梯式上升,二者组合起来降低了波动,长期稳定运行可期,另外对冲策略运行也一如既往地平稳运行。从历史波动情况上看,股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点,CTA及衍生品策略波动性居中,收益比较有爆发力,能够中和股票多头策略的一部分波动,加上表现更加平稳的对冲策略,低相关的策略配置提高了指数的防守能力。

2、中基优选私募基金50稳健型指数

2022年1月,中基50稳健型指数的三类策略中,CTA及衍生品策略贡献了1.22%,股票多头策略和对冲策略分别亏损2.32%和0.31%。

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长期上看,权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上,经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在近期形成互补走势,二者的组合在获得收益的同时降低了波动。整体而言,作为指数的“压舱石”,对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动,共同推进中基50稳健型指数的长期稳健走势。

(二)基金相关性

1、中基优选私募基金50指数

相比于沪深300指数,中基50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现,这主要源于中基50指数三大策略之间的低相关性,三类策略两两之间的相关性最高不超过0.4,属于中低度相关水平,相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略,相关系数低至0.13。整体上看,策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性,有利于降低指数的波动率,策略的正收益部分则会叠加起来,使中基50指数能以相对较低波动的方式获得收益,指数的风险收益比也会相对有所提高。

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各类策略内基金的相关性也较低,股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响,组内成份基金相关系数的平均值为0.61,处于相对较低水平;对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.22、0.39,均处于低度正相关水平,这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果,使风险在很大程度上得到了分散,是中基50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。

2、中基优选私募基金50稳健型指数

整体上看,中基50稳健型指数策略间的相关性也不高,两两策略的相关性最高不超过0.4。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节,是中基50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。

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大类策略组内基金的相关系数不高,对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.22,股票多头策略成份基金业绩相关性为0.55,去除系统性影响后并不高,CTA与衍生品策略组内相关系数为0.46。

(三)成份基金表现

2022年1月,50支成份基金中有9支基金净值上涨。三类策略中,CTA及衍生品策略下的大多数成份基金盈利。

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二级策略上看,股票多头策略下的另类策略获得盈利,对冲策略下alpha类策略表现较好,CTA及衍生品策略中的另类策略与量价中长期策略有一定幅度的盈利。


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相关资料:


1、《投资圈大事件!中国基金报私募基金指数正式发布!》

2、《中基优选私募基金50指数编制说明》

3、《中基私募50指数十问十答》

4、《投资圈大事!刚刚,中国基金报主动型指数:中基私募50稳健型指数正式发布!如何编制?表现怎样?权威专家解析,十问十答全看懂》

5、《中基优选私募基金50稳健型指数编制说明》

6、《中基私募50稳健型指数十问十答》

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