3月30日，碧桂园（02007.HK）发布2021年业绩报告。2021年全年，碧桂园共实现归属公司股东权益的合同销售金额约5580亿元，权益合同销售面积约6641万平方米。

公司销售规模保持行业领先，债务规模和融资成本实现“双降”，债务结构进一步优化。报告发布后，碧桂园股价3月30日午后一度涨近9%，截至收盘涨幅为6.29%。 

在中指研究院、克而瑞等多家第三方机构统计的年度销售排行中，碧桂园是唯一全口径销售额在7000亿档次的房企，也是唯一权益销售额破5000亿的房企，持续领跑行业。统计显示，2015年至2021年期间，碧桂园权益合同销售金额复合增长率达29%。 

在3月30日下午举办的业绩发布会上，碧桂园总裁及执行董事莫斌表示，中国的城镇化水平仍有很大的提升空间，“十四五”期间，城镇化进程仍将深度推进。“我们对宏观市场保持审慎，但仍会对微观市场保持监控，灵活调整供货和销售策略，审时度势积极把握市场机会。”数据显示，2021年碧桂园5580亿元的权益销售总额中，75%来自五大都市圈，68%来自三四线城市。 

债务结构持续优化

从核心盈利指标来看，报告期内，碧桂园营业收入同比增长13%至5230.6亿元，毛利、净利、股东应占核心净利润分别为927.8亿元、409.8亿元、269.3亿元。企业经营保持了稳固优势。 

当前，行业资金面持续收紧，加之多家房企债券到期迎来偿债高峰，充裕的现金流成为企业抵御风险的基石。报告期内，碧桂园权益物业销售现金回笼约5022亿元，权益回款率达90%，已连续6年达到90%或以上，极大地保障了企业经营性现金流的安全。2021年，碧桂园实现正净经营性现金流达108.6亿元，自身造血能力保持强劲。 

2022年前2个月，碧桂园共实现权益销售回款金额约656.8亿元，权益回款率超95%，回款率进一步提升。 

此外，碧桂园2021年债务结构持续优化，财务稳健性进一步增强。截至2021年12月31日，公司现金余额约1813亿元，可动用现金储备充足；总有息负债余额同比下降2.6%至3179.2亿元，其中短期债务的占比下降至25%，现金短债比约为2.3倍。净负债率为45.4%，相比上年底优化了10.2个百分点；加权平均融资成本较上年底下降了36个基点至5.2%。 

关于三道红线的情况，目前碧桂园仍处在较为健康的黄档，净负债率与现金短债比都表现良好，剔除预收账款的资产负债率也从2020年底的80%下降至74%。管理层在业绩发布会上表示，公司将在2023年中期之前自然实现从黄档到绿档的调整。 

鉴于持续优化的经营和财务基本面，碧桂园受到评级公司及主要金融机构的认可，在行业下行期保持评级稳定。自2021年下半年内地地产行业进入下行周期以来，三大国际评级机构接连下调受评房企评级或展望达250余次，体现了行业下行对房企信用资质的影响。在此背景下，穆迪、惠誉仍维持对碧桂园“投资级”评级，标普维持公司“BB+”评级，展望“正面”。

重启境内外融资渠道

稳健的经营实力、较优的偿债能力,使得碧桂园获得了资本市场的认可和支持。当前，碧桂园是行业内为数不多成功重启境内外融资渠道的民营房企之一。 

在2021年9月份前，碧桂园抓住市场机遇，在境内外市场发行长久期、低成本的融资工具。9月份之后，碧桂园在多方监管及投资人的支持下，也成功地在境内外发行多种类直接融资工具，包括10亿元的公司债，15亿元ABS及39亿港元的可转债。2022年3月份，碧桂园在银行间交易商协会首度获批50亿元中票额度，预计将在业绩发布之后进行首发。 

同时，碧桂园的发展也得到了银行机构的充分支持。截至2021年底，公司未使用授信额度约2615亿元。而在2022年3月，公司又先后与招商银行、中国农业银行广东省分行签订150亿元及400亿元的战略合作协议。 

近期，碧桂园还持续在公开市场上购回美元票据。自2021年12月30日起及截至2022年3月13日，公司累计购回优先票据本金总额4570万美元。3月22日，碧桂园地产集团又发布公告称，公司全体董事、监事及高级管理人员将在二级市场购买不超1亿元人民币的公司债券。分析人士认为，碧桂园核心管理层真金白银购买公司债券，表示出对公司未来持续经营能力和偿债能力的信心。

土储资源丰富

报告显示，截至2021年12月31日，碧桂园开发项目遍布中国内地31个省、299个地级行政区划、1425个区县，项目总数达到3216个。在公司所布局的城市中，有161个地级市的市占率超过5%，其中有13个城市的市占率高于20%，55个城市的市占率在10%-20%。 

土储资源方面，截至2021年年底，碧桂园位于中国内地的权益可售资源约14846亿元，另有基本锁定但尚未签约的潜在权益可售资源约3365亿元，合计约1.8万亿元，可维持公司未来3年左右的销售需求。2021年底可售货值中，98%位于常住人口50万以上的区域；93%位于人口流入区域；75%位于长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，契合了国家重大区域发展战略和人口流动趋势。 

2021年全年，碧桂园共获取333幅土地，权益总代价约1416亿元，对应货值约4200亿元，权益比保持在85%以上。按金额计算，新获取土地中，66%分布在三四线城市，29%通过多元化方式获取土地，撬动37%的权益货值。 

在推货方面，碧桂园方面预计，2022年全年权益可售货量将在6500亿上，公司将按照“以销定供”进行闭环管理，预计全年去化率不低于70%。公司将根据市场情况及时调整供货及销售铺排，预计整体全年销售保持平稳。

此外，碧桂园常务副总裁程光煜在业绩说明会上表示，收并购一直是碧桂园重要的获取土地手段。从去年下半年开始，市场波动再加上行业的分化，使得收并购机会在增多，碧桂园也会加大一些这方面的部署。“从去年四季度开始，我们大概跟十多个合作方就80多个项目进行了沟通，目前已经完成35个项目的收并购，其中还有30个左右已经基本确定。”