中国基金报记者 陆慧婧

与2007年相比，当前的市场环境、投资者结构及监管框架已发生深刻变化。A股市场已进入以科技为引擎，以新质生产力和中国优质企业为核心投资驱动的阶段。

无论是基金经理还是投资者，在投资中都要因势而变。基金经理要提升对科技等新兴产业的研究能力，同时将投资者回报纳入投研全流程；投资者要避免“追涨杀跌”，同时注重多元化配置，通过适当的资产配置组合穿越牛熊周期。

提升对新兴赛道前瞻性布局的能力

当前，A股迎来一轮牛市行情，但此时的市场结构已发生变化，科技、新能源、创新药、新消费等代表新质生产力的板块成为行情的“领头羊”，对基金经理的研究能力也提出较高要求。

晨星（中国）基金研究中心总监孙珩指出，市场从普涨行情转向结构性行情，要求基金管理人强化行业研究深度，提升对AI等新兴赛道的前瞻性布局能力和应对全球市场联动风险的能力。

同时，专业机构投资者占比提升，要求基金产品更注重业绩稳定性与风险收益透明度，以更具针对性的细分策略满足多元化配置需求；在监管框架上，高质量发展政策推进，要求基金管理强化合规风控，将基准约束、投资者回报纳入投研全流程，避免风格漂移，同时通过降费、优化信息披露等方式，切实提升投资者体验。

“市场环境与监管环境的变化对基金管理和投资策略会产生一定的影响。”光大保德信基金权益投资部总监房雷表示，近两年，随着AI智能化技术逐步进入资本市场，给基金管理和投资策略带来了新的挑战和机遇：一方面，主动管理面临更加智能化的被动管理的竞争压力；另一方面，基金经理可以主动借助AI获得更好的投资效果。

金鹰基金权益研究部金达莱强调，产品管理需要基金经理具备中长期视角。规模不是唯一的考核目标，要兼顾投资者的收益率和盈利性，可适时通过限购等方式，管理非理性风险。

锚定价值投资是穿越牛熊的关键

过去18年，A股市场经历了多轮牛熊转换，有基金产品的复权单位净值增长率超200%，也有基金产品净值仍未回到6124点高点时期的水平。这也意味着，做好资产配置，选择合适的产品，对于投资者提升投资回报率至关重要。

谈及给投资者的建议，招商基金市场支持与管理部首席财富顾问黄亮分享了三点：一是抓住逆向布局的黄金期，在市场低迷时通过定投等方式平滑成本；二是重视各类资产的合理运用和搭配，比如通过股债性价比定仓位，借助“哑铃策略”，合理布局高成长、高股息等优质品种以穿越周期；三是重视时间价值，复利是累积收益的有力武器。

孙珩建议：一方面，要摒弃短期“追涨杀跌”的投机思维，将优质基金作为长期配置工具，积累复利收益；另一方面，要重视资产多元分散，在股、债、商品等不同品类间合理分配资金比例，避免单一资产波动对组合的冲击。始终以自身风险承受能力和投资周期为标尺选择产品，不盲目追逐热点，才能在穿越市场周期中实现资产稳健增值。

上海证券基金评价研究中心负责人赵威强调，18年来A股市场波动不小，对风险厌恶型投资者并不友好，但“盈亏同源”，他们在远离市场波动的同时也远离了权益类资产的长期回报。投资者期望获取长期回报，首先要建立完善的风险认知，包括对自身风险承受能力的合理评估，对权益市场波动特征的充分了解；其次要对可选择的投资产品的特性有科学的判断。不论是公募基金还是其他产品，都要了解产品的运作特征、核心逻辑，建立对该投资标的的信任感。

长城基金高级宏观策略研究员汪立认为，锚定价值投资是穿越牛熊的关键。“从跨越多轮牛熊的经验来看，无论市场处于上行期还是下行期，结构性机会始终存在，都有机会实现超额收益，而把握产业发展趋势就是攫取超额收益的核心。与此同时，投资者需要注意控制尾部风险，规避概念炒作。”

“A股市场存在多种机会，赚取收益的方式很多。相比于通过短线交易，暴露在资金博弈的恐慌和无措中，基于产业发展和业绩兑现的景气投资更可把握也更加确定，也能让投资者在股价波动中有更稳定的投资心态。此外，风险管理也同样重要，收益率复利长期积累会非常可观。投资需要保持耐心，市场表现不理想时，也可能是积累力量的时刻。”金达莱说。