中国基金报记者 曹雯璟

在公募基金产品日益多元的今天，基金中基金（FOF）正成为获取分散化配置和长期稳健收益的重要工具。浦银安盛基金张川及其团队，尝试通过多元背景的融合、清晰的方法论和系统化的投资框架，为FOF打造出一条“稳健航道”。在张川看来，FOF不仅关乎配置和收益，更是一种责任——帮助投资者在复杂市场中找到平衡，穿越周期，实现价值稳健增长。

FOF投资“四步走”

作为浦银安盛FOF业务部负责人，张川认为FOF投资的核心目标是建立一套能够在不同市场环境中稳定运行的体系。

在FOF投资方面，张川坚持“四步走”：第一步，对资产进行筛选和定位，明确其在组合中的功能属性，是“安全垫”“赔率资产”还是“胜率资产”；第二步，通过量化分析，评估资产之间的相关性和分散效果，确保整体的稳健性；第三步，在战略配置的基础上，根据客户需求和市场环境进行适度的“战术偏离”，以增强灵活性；第四步，通过归因方法进行持续检验，不断校正投资方向。

在他看来，量化方法提供了客观依据，但不足以应对未来的不确定性，必须与定性判断结合，保持适度的灵活和前瞻性。

在权益投资方面，张川提出了“一守三攻”的策略框架。

所谓“一守”，是以高股息和红利策略为基础，作为底层防守资产，为组合提供长期稳定性；“三攻”则对应三个进攻方向：大盘质量、中小微盘以及科技成长。这些方向在不同市场周期中表现各异，能够为组合带来额外的弹性收益。

他强调，配置不能只停留在一级大类资产层面，如A股、港股、美股、黄金、大宗商品、债券，还要深入二级和三级策略。例如，可以将A股拆分成大盘价值和中小盘成长两类，再进行差异化配置，如此才能更精准地把握市场特征。

超配A股、港股

在张川看来，中短期来看，A股和港股具备最佳机会，美股和黄金也表现出较好的配置价值，而美债与国内债券则相对震荡。对于美元指数，他维持偏悲观的判断。

对于A股，张川分析称，前期市场情绪释放之后，短期将呈现波动放大的横盘震荡格局。但从中长期角度，他依然坚定看好A股和港股。“目前我们对A股和港股是超配的，海外权益和商品也是有限超配。”

“每一轮A股牛市一定是由某一个产业周期驱动和触发的。”他指出，本轮上涨的动力来自国产算力产业。无论是海内外的科技巨头，还是国内企业，都纷纷加大算力资本开支，构成了产业逻辑和盈利支撑的双重推动。

对于债券投资，张川认为，债券在组合中倾向于提供波动管理，而非收益贡献。债券有两个作用：中短端信用债作为安全垫；中长端债券作为对冲工具。长端债券主要起到稳定器的作用，同时具备一定交易价值，但今年资本利得空间有限，因此团队保持中性偏低配。

对于海外权益资产，张川判断，美联储重启降息周期将推动流动性改善。“今年大概率会降息三次，这将带来美股阶段性的兑现，但达到历史高位后可能会面临震荡。”

对于黄金，他认为“长期看好，短期承压”。降息利好兑现可能出现冲高回调，但长期来看，全球经济的不确定性、地缘冲突以及央行持续购金，都为其走势提供了坚实支撑。黄金在投资组合中是良好的“稳定器”，能够有效平滑A股的波动。