市场周报|资金面平稳 利率债震荡收涨

2021-05-06 17:03

宏观方面

宏观方面,政治局定调了下一阶段的经济工作安排,即“要辩证看待一季度经济数据,当前经济恢复不均衡、基础不稳固。要用好稳增长压力较小的窗口期,推动经济稳中向好,凝神聚力深化供给侧结构性改革,打通国内大循环、国内国际双循环堵点,为“十四五”时期我国经济发展提供持续动力”。

这个表态相对是较为清晰的,即抓紧利用好当前良好的国内外增长环境进行经济结构调整,这一点与2019年4月19日政治局会议中的“要清醒看到,经济运行仍然存在不少困难和问题,外部经济环境总体趋紧,国内经济存在下行压力,这其中既有周期性因素,但更多是结构性、体制性的,必须保持定力、增强耐力,勇于攻坚克难”有异曲同工之意,即更多强调结构问题而暂时将总量矛盾放置在相对次要位置。

物价方面来看,工业品价格继续维持强势,尤其要叠加当前的“碳中和”和供给侧改革持续推进的背景下。高频指标中的水泥与钢材价格均处于高位,钢材库存维持去化。

政策方面,政治局“稳健的货币政策要保持流动性合理充实”和之前央行支持地方债平稳发行的表态,预期5月资金面平稳的局面仍将维持。

海外方面,美联储和欧央行继续维持基准利率不变且购债规模也没有变化,期间财政部长耶伦表态“利率可能需要小幅上涨,以确保我们的经济不会过热”后市场避险情绪有所升温,之后耶伦讲话称,她尊重美联储的独立性,如果存在通货膨胀问题,她确定可以依靠美联储来解决。

展望而言,本周只有两个工作日,星期五会公布外贸数据,从前期PMI表现以及海外其他经济体先行指标来看,供应链中断及物价对于生产活动构成一定的冲击,预期外贸活跃度边际会略有转弱。政治局会议对于货币政策的要求依然是“流动性合理充裕”,央行流动性操作将配合地方政府债发行。信用方面,政策态度依然比较明确,有保有压的态势基本形成。综合来看,当前利率债配置价值依然较高。从交易层面来看,上周后半周部分透支政治局会议的利好,负债稳定性好的账户依然可以持有。

02

信用方面

信用方面,4月28日,山西省长林武主持召开省政府第108次常务会议,研究旅游公路规划调整优化、入企服务、企业资金链应急周转保障资金管理、行政复议体制改革等工作。

会议通过山西省企业资金链应急周转保障资金管理办法(修订),从资金来源和管理、使用对象和条件、资金使用和回收、监督和风险控制等方面作出规范,要求依法依规开展保障资金管理运作,加强资金统筹使用,切实帮助企业解决资金周转困难,防范化解企业融资债务风险,营造良好金融生态环境。

另外,据21世纪经济报道消息,近期西部某省下发通知,要求对该省国资委系统监管企业重大债务风险进行再排查,排查主要关注贷款续接、债券违约、对外担保三大风险。

通知指出,各企业在生产经营管理和发展的不同阶段,都会面临各种债务风险,特别是该省个别企业已经出现债务失控、对外担保损失、投资收益不高、资金链断裂等问题。这些问题若不及时加以应对解决,一旦恶化,将对企业的可持续发展构成重大影响。

从高层对于债务处置的看法,政治局会议强调“要防范化解经济金融风险,建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”,地方政府金融风险处置的责任将更加坐实。

考虑到短端高等级信用利差已压缩较多,性价比较低,故建议精选个券,适度增加短久期中等资质品种。

03

股票市场方面

股票市场方面,假期期间国内市场消息不多,偏正面的就是4月30日的中央政治局会议和五一期间的旅游数据爆好。市场有望保持原有的反弹节奏,继续向上,但需要保持一份清醒“且弹且珍惜”。
首先来看五一的旅游数据,“刷新历史峰值”:
  • 飞猪机票、酒店、民宿、门票、租车预定出行人次全面反超疫情前,其中景区门票同比涨超420%,酒店价格同比涨超200%;
  • 五一档总票房打破影史最高纪录;
  • 实体商超人气回暖,线上消费依然旺盛;
  • 五一前三天外卖订单量同比增长显著,成为近5年来最高。再看中央政治局会议,决策层反复强调稳定货币政策预期,消除部分市场一再担忧的货币政策显著收紧的预期。
4月30日政治局会议明确指出,“要辩证看待一季度经济数据,当前经济恢复不均衡、基础不稳固”,并强调“要精准实施宏观政策,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,不急转弯”,预示政策不会收紧。同时,对于此前市场普遍担忧的大宗商品涨价、输入型通胀压力之下的“防通胀”政策预期,本次政治局会议也并未提及。

最后看海外,4月美联储议息会议表态仍维持宽松,并表示“现在讨论政策退出依然太早”。近期美债利率持续回落,市场对于美联储货币收紧的担忧也明显降温。


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