首先，和权益基金一样，债基也分主动型债基和被动/指数型债基两大类。

主动型债基跟主动权益基金一样，需要基金经理自主选择券种并判断买入卖出的时机，其投资目标是超越市场平均收益，因此更看重基金经理的主动管理能力。

被动型债基只要求基金经理被动跟踪指数，复制成分券，目标是取得与指数大致相同的收益，主动发挥的空间比较有限。

目前主动型债基在国内市场占据主流位置。据Wind数据，截至2021年4月19日，主动型债基份额规模占全部债基的91%左右。

按运作方式的不同，债基可以分为开放式债基和有一定封闭期的债基。

开放式债基开放运作，投资者每个交易日都可以在各基金销售渠道进行申购和赎回，流动性相对较好。

有一定封闭期的债基流动性相对差一点，封闭期少则几个月，多则几年。基金封闭期间，投资者没法申购和赎回。

但正因为这类基金封闭期内不受频繁申购赎回的影响，份额稳定，基金经理可以从更长远的角度进行投资决策，比如多配置一些流动性不太强、但收益较高的长久期品种，或者提高杠杆水平，来博取更高收益等。

债基还可以根据投资范围的不同，分为纯债基金和混合型债基，二者最核心的区别在于权益等风险资产的配置比例。

像纯债基金，不碰股票，只投资债券，特点是波动小、收益相对稳定。

按照债券的到期期限，纯债基金又可以进一步分为短期纯债基金和中长期纯债基金。

短期纯债基金主要投资于3年内到期的债券资产，按照所投债券剩余期限的不同，又分为超短债、短债和中短债三类。超短债基金所投资的债券期限一般在 270 天以内；短债基金是主要投资于一年左右的债券资产；中短债基金的主要投资范围是3年以内的债券资产。

理论上，债券的到期期限越短，流动性越好，波动性也会小一点，但收益可能会略低，而中长期纯债基金所投债券的到期期限较长，理论上会有更高的收益。

从数据来看也是如此。据Wind，过去十年（2011.4.21-2021.4.20），短期纯债基金年化收益约3.8%，中长期纯债基金年化收益在4.83%。

按照投资的债券类型，纯债基金还可以分为利率债基金和信用债基金。

利率债基金主要投资于国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据等利率债，这类债券的特点是风险低、安全性高。

信用债基金主要投资于公司债和企业债，这类债基没有政府信用做担保，风险较利率债更高。像最近几年，因为宏观经济走弱，债券市场爆雷事件增多，出问题的多是公司债和企业债。

混合型债基又可分为一级债基、二级债基和可转债基金。

一级债基原本可以直接投资一级股票市场，也就是参与股票打新，但目前打新已被叫停，所以一级债基基本沦为中长期纯债基金，区别仅在于一级债基可以投资少量可转债，收益来源更加广泛。

有些朋友可能对可转债感到陌生，它其实是由上市公司发行的一类债券，可依据约定的条件选择是否将债券转换为股票。所以可转债具有债权和股权的双重特性——转换前是债券，投资者是债权人，可以定期获得利息收入，一旦转换成股票，就变成股东身份了。

二级债基在满足80%以上基金资产投资于债券的条件下，可以配置不超过20%的权益资产。因此，二级债基的风险通常要高于纯债基金和一级债基，但收益空间也会更大一点。

从Wind数据来看，过去十年（2011.4.21-2021.4.20），二级债基年化收益在5.98%左右，波动率约为5.3%，一级债基年化收益为5.09%，波动率2.41%左右。

波动率是金融资产价格的波动程度，是对资产收益率不确定性的衡量，用于反映金融资产的风险水平。波动率越高，金融资产价格的波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强；波动率越低，金融资产价格的波动越平缓，资产收益率的确定性就越强。

如果不好理解的话，大家可以对比沪深300同期波动率，后者近十年（2011.4.21-2021.4.20）年化波动率为22.89%，比债基高多了。

最后一类比较特殊的债基是可转债基金，主要投资于可转债，允许一定条件下将购买的债券转化为公司股票。这类基金具有股债双重属性，风险较一级债基、二级债基都高，接近于权益类基金。

因为干货太多，小加虽然尽量挑干的捞，但文章读起来还是有点长，不耐烦看长文的朋友，只要收藏下面这张表格就好，基本上能帮你搞清楚债基主流品种、主投方向，以及各细分品种的风险收益特征。

表1：债基各细分品种风险收益特征一览

数据来源：Wind，短期纯债、中长期纯债、二级债基数据以Wind短期纯债指数、中长期纯债指数、混合债券型二级基金指数计算

统计区间：2011.4.21-2021.4.20

最后我们小结一下：

债基品类很多，我们常见的主要是短期纯债基金、中长期纯债基金、一级债基、二级债基和可转债基金，它们在基金产品序列中的风险和收益高低排序为：

货币基金<短期纯债<中长期纯债/一级债基<二级债基<可转债基金<股票型基金

短期纯债基金，净值波动小、回撤小，收益稳健，类似于货币基金的增强版，是债基家族里风险最低的品种，适合风险偏好低的投资者。

中长期纯债基金和一级债基二者类似，净值波动高于短期债基，收益与债市相关性高，适合风险偏好中低的投资者。

二级债基的波动和回撤高于纯债基金，可以通过小部分权益资产达到增厚收益的效果，像近年大热的“固收＋”产品的代表品种之一就是二级债基。这类产品适合能够承受一定的股市波动，且期望通过部分权益资产博取更高收益的投资者。

可转债基金是权益属性最高的特殊债基品种，其风险收益特征与权益资产相似，适合中高风险偏好、且具有一定专业性的投资者。

大家可以结合自身的实际需求和风险承受能力，选择适合自己的品种。