这是一家公司今年以来的股价。

这是这家公司最近3年的股价。

这是当我们把观察期限拉长到20年时，这家公司的股价。

牛年以来，这家公司的股价跌了30%，由于机构持仓占比高，史称“抱团股史诗级大崩盘”。

当我们把时间曲线拉长，那些曾经让你辗转反侧的股票暴跌的瞬间，都已经随着公司的持续成长，消化在历史长河中了。

这是一个，核心资产

不对，是这个

不过今年以来，这家公司有一个新名字—抱团股

对于这一类的大市值公司而言，虽说在某个市场阶段，大家把它归结为核心资产，这里面的每一家公司其实都是不一样的，而且长期差距会非常大。

涨的时候就是“核心资产”

跌的时候就是“抱团股”

它到底是什么？

可能需要更长的时间才能看出来。

这是一只“抱团股”

这是一位投资人的持有期。

这是另一位投资人的持有期。

这是第三位投资人的持有期。

投资中的许多误区，需要时间来解答。

经济学家费希尔-布莱克(Fischer Black)在1986年有一篇著名的文章：NOISE，文章中有整整 8 页的篇幅叙述什么是金融领域的噪声。

企业的价格无法在短期内向价值回归，是因为这个世界有很多噪声。这些噪声催促了一些所谓的投机者，也就是“噪声交易者”，最终这些短期的交易行为本身也变成了一种噪声。

这个社会就变成了价值交易者和噪声交易者的对抗。当投资企业本身的时候，不完全是在和市场对抗，而是在和噪声对抗。这些噪声为市场提供了充沛的流动性，让市场得以健康发展。

尤其在资本市场，往往似是而非、似懂非懂、含含糊糊的东西多。被主流意识的噪声所误导，再正常不过。用标签化的方式思考问题，很简洁也很危险。

当样本变大，了解事物本质的难度也变得很大。对于一家企业能够做到完整客观的认知，几乎是不可能的。对于个人，这让投资变得更像一件主观的事。就是想过什么样子的一生，想寻找什么样的企业家，想托付什么样的基金管理人。