事件：5月31日，国家统计局公布了5月份的PMI指数，中国5月官方制造业PMI为51.0%，较前值下降0.1%；中国非制造业商务活动指数为55.2%,较前值回升0.3%。

图1：新订单新出口订单回落 PMI指数下降

数据来源：wind，鑫元基金整理

本月PMI指数为51.0%，较前值下降0.1%，订单及物价的影响比较显著。从主要分项来看，相较于上月的全面回落，本月除生产项略有好转外，其它各项继续保持下滑的态势。

价格方面，主要原材料购进价格和出厂价格项分别由上月的66.9%和57.3%上涨至本月的72.8%和60.6%，出厂价格和原材料价格维持在高位，黑色、有色和化工产业链普遍上涨，黑色产业链中的螺纹钢在碳中和及减排压力下迭创新高，化工领域中的原油价格在OPEC+维持减持安排下维持强势，而以铜为代表的有色品种也维持强势表现。

图2：建筑业PMI回升服务业PMI略有回落

5月份，建筑业商务活动指数为60.1%，较前值上升2.7个百分点，仍位于较高景气区间，建筑业继续保持较快增长，其中投入品和销售品价格维持高位，分别由上月的64.7%和56.7%回升至本月的73.6%和57%，业务活动预期由上月的64.8%上升至本月的65.7%，从业人员分项也由上月的51%上行至本月的53%，地产新开工仍然维持在较高水平。服务业商务活动指数为54.3%，比上月微落0.1个百分点，自年初疫情消退大幅回升之后略有回落，随着疫情精准防控持续发力显效，服务业恢复势头不断巩固。

在上个月的数据点评中，我们依然强调了“萧条之前是滞胀”。本月大宗工业品价格受到关注，国家发改委、工信部、国资委、国家市场监管总局、证监会等五部门召开会议，会议指出“本轮价格上涨是多种因素共同作用的结果，既有国际传导因素，也有许多方面反映存在过度投机炒作行为，扰乱正常产销循环，对价格上涨产生了推波助澜作用”。

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