债市周观察|债市短期或维持震荡

2021-06-06 19:23

本周市场维持震荡。周一为5月最后一个交易日,跨月因素导致资金面小幅波动,资金价格短期快速冲高回落。国开债、国债各期限均维持1-2bp小幅震荡,同业存单收益率维持低位,信用债成交整体平稳,AAAAA+等级信用利差维持低位,3年以上AAAA-品种信用利差仍处于历史高位,国开债期限利差10y-1y仍处于中偏高位置。


本周公布5PMI数据。5月官方制造业PMI51%,环比小幅回落0.1个百分点,连续15个月维持在扩张区间。5月生产指数为52.7%,环比回升0.5个百分点;新订单指数为51.3%,环比回落0.7个百分点。5月新出口订单指数48.3%,环比回落2.1个百分点,连续第二个月下滑、且降至收缩区间。价格方面,5月原材料购进价格指数72.8%,环比回升5.9个百分点;出厂价格指数60.6%,环比回升3.3个百分点,其中黑色金属加工业出厂价格指数连续三个月高于80%。库存方面,5月原材料库存指数47.7%,环比回落0.6个百分点;产成品库存指数46.5%,环比回落0.3个百分点。当期生产与需求不弱,原材料和产成品双双去化。5月服务业PMI环比小幅回落0.1个百分点至54.3%,业务活动预期第四个月保持在60%以上,服务业处在较快修复阶段。5月建筑业PMI环比回升2.7个百分点至60.1%,存在上个月低基数影响。其中,房屋建筑业环比升2.7个百分点至62.1%、土木建筑业环比升3.1个百分点至59.9%


当前市场来看,受资金面实际宽松影响,短端利差压缩较窄,OMO7天回购利率2.2%MLF利率2.95%制约了短期资产下行空间。基本面方面,国内仍处于疫情恢复的阶段,尽管复苏斜率有所收窄,但没有跨过拐点,出口、地产投资对于经济支撑效果较为显著,宏观经济处于下行压力较小的窗口期,未来经济再平衡由外需转内需路径亦无法证伪,国内经济仍具备较强的支撑和腾挪空间。流动性层面欧美主要经济体超宽松货币政策面临逐步回收,国内货币政策继续更加宽松概率较低,利率无法打开更多下行空间,长端利率预计仍维持震荡。


风险提示:以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点,不作为投资建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时,应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告,如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的买者自负原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负担。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。

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