本周央行公开市场继续每日投放100亿，累计投放500亿，逆回购到期600亿，有1000亿MLF到期，央行进行了等量续作。虽有缴税影响，但整体资金面继续维持宽松，资金利率低位运行，押信用7天在2.0%-2.1%左右，14天在2.2%左右，3个月SHIBOR下降3BP至2.49%，FR007一年利率互换下降4BP至2.44%，股份制存单半年下降4BP至2.58%，一年到期收益率下降3BP至2.8%。在短期资金利率平稳的背景下，半年、一年品种利率下行，期限利差有所压缩。

资金宽松，叠加股市后半周调整，以及大宗商品价格明显回落，债市收益率继续下行。利率债方面，国开债表现好于国债，曲线呈平坦化下行，3年国债收益率下行3BP至2.72%，5年下行5BP至2.89%，10年下行5BP至3.09%，10-3年期限利差下行2BP至37BP，10-1年下行5BP至76BP；3年国开下行6BP至3.03%，5年下行6BP至3.21%，10年下行6BP至3.48%，10-3年期限利差下降0BP至45BP，10-1年期限利差下行4BP至96BP。

信用债方面，中短期票据AAA1年收益率下行4BP至2.89%，3年下行3BP至3.39%，5年下行3BP至3.65%；AA+1年收益率下降4BP至3.0%，3年下降8BP至3.57%，5年下降2BP至3.93%；AA1年收益率下降6BP至3.27%，3年下降2BP至4.09%，5年下行2BP至4.45%，中高等级中短久期品种表现较好。

整体看，债市收益率自春节后震荡缓慢回落，主要受益于资金面持续宽松、信用派生增速回落带来的债市配置需求上升。本周以来，市场情绪进一步向好，10年国债、国开债活跃券已经突破年初低点，机构加仓行为明显，需注意短期市场波动加大风险。往后看，央行持续每日100亿投放，凸显稳健中性的政策基调，债市供需力量阶段性错配在未来有可能会因供给增加而发生变化，公布的4月经济数据边际略放缓，但在整体政策不急转弯的背景下，依然看不到经济动能快速下落。通胀方面，近期大宗明显调整，在一定程度上缓和通胀预期，但难以证伪。综上，收益率继续大幅下行的想象空间不大，可能还是会维持震荡格局。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。