嘉实基金苏文杰：聚焦“碳中和”远景下的投资机遇
2021-06-24 19:15
伴随今年“碳中和”风口涌现，全球交通领域减排政策持续加码，新能源车以及光伏等行业板块迎来了拐点。此外，6月底之前全国碳排放权交易将全面上线启动，5月以来，据Wind显示，光伏指数、风力发电、核电指数、储能指数、环保指数等行情再度拉伸，机构纷纷看好“碳中和”概念的后市发展。目前，如何把握和布局“碳中和”风口下衍生的板块和投资赛道成为了投资者的关注焦点。嘉实基金苏文杰表示，从碳达峰、碳中和的角度来看，受益行业首先是光伏、新能源电池等清洁能源行业，这类行业会保持较快的行业增速；另外受益的是钢铁、煤炭、化工等周期行业里的优秀企业。问：今年上半年，碳中和板块由回调转为上涨行情的背后原因是？苏文杰：碳达峰、碳中和3060目标相较于前两次的二氧化碳减排目标，就环境压力来看，以1901-2000年这100年的平均温度为基准，21世纪以来，全球温度加快攀升，目前已增温近0.5度，气候变暖趋势确立。在全球各个主要国家纷纷制定碳中和目标，这表明碳中和是全球共同的目标。在这样的大背景下，当我国的碳达峰碳中和目标提出之后，市场对于碳中和相关的各个板块追捧也是正常的，尤其是5月份以来很多央企、地方政府纷纷出台具体目标，给市场带来了更多关注度，这也是近期碳中和板块上涨的主要原因。问：一些市场观点唱衰“碳中和”概念股的后市机会，认为前期炒作的概念股将会出现回落。您如何看待这个观点？苏文杰：我觉得把碳中和定义为概念炒作是极其片面的，碳中和作为未来30-50年全球最重要的共同目标，如果仅仅炒作几个月时间就结束那太低估了政策的力度。未来来看，碳达峰碳中和是久期更长的供给侧。碳达峰碳中和3060政策的基本出发点是促使中国工业向中高端发展，产业升级，对于拥有技术优势、成本优势的周期龙头企业更加受益。问：国家目前在筹备碳排放交易所，您认为会有哪些新的投资机会产生？苏文杰：碳市场是一种全新的环境经济政策工具，其最大的创新之处在于通过“市场化” 的方式解决环境问题。通过发挥市场在资源配置中的决定性作用，在交易过程形成合理碳价并向企业传导，促使其淘汰落后产能或加大研发投资。全球碳市场主要是欧盟和美国，其中欧盟覆盖范围最广。我国碳交易之前主要在几个试点省份进行，后续预计启动全国碳市场。就投资机会来看，我们认为主要来自于优秀企业通过更低排放出售配额从而获得更多利润。问：受碳中和热度催化，与碳中和相关的光伏、新能源电池等行业板块的好景气是否会得以延续？后市的投资机会是怎样的？苏文杰：长期来看，与碳中和相关的光伏、新能源电池等行业板块的成长性是长期且会保持较高增速。我们认为光伏、新能源电池利好行情仍将持续，当行情持续不意味着产业链产品价格过高时合理，只有不断下降的产品价格才会带来更多的需求。投资机会来看，我们认为未来很长一段时间光伏、新能源电池都是可以持续关注的。苏文杰：在环保力度增强的情况下，限制周期行业中的过剩产能势必是一个可行的选择。随着供给的收缩，价格抬升，行业内部具有优质产能的标的将受益。另一方面，现有比较成熟的降低周期行业能耗及排放的环保企业也将受益。
现阶段，我国能耗较高、二氧化碳排放较大的行业包括化工、造纸、有色、建材、钢铁等周期行业。投资角度来看，一方面是配置这些行业内有优质产能的标的；另一方面配置环保行业中，具有降低工业企业生产能耗和排放技术的环保企业也优先受益。问：哪些企业能从碳中和、碳达峰政策中受益，最大受益的行业会有哪些？苏文杰：从碳中和来看，无论是光伏、电动车、水电等新能源行业来看，还是从钢铁、煤炭、化工等周期行业来看，优秀的龙头企业是最为受益的。过去10年是我国工业行业发展最为迅速的10年，未来随着碳达峰碳中和推进，一线龙头凭借技术、研发、成本优势把竞争优势不断扩大，二线以下企业追赶变得愈发困难。
苏文杰：作为基金经理，我认为应该坚持一些情怀，我的个人情怀就是：坚信我国制造业龙头凭借完善的产业链、高效的管理、优秀的工程师团队、勤劳的工人团队不断超越对手，不远的将来我国一定可以诞生一批全球领先的制造业龙头，而我们能做的就是寻找并坚定持有这些龙头企业，跟随优秀企业共同成长。我们继续坚持PB-ROE的投资策略，着眼于长期战略性标的，坚信我国制造业龙头企业具备长期发展空间。我们首选长期具备成长价值的阿尔法类型标的，其次精选未来几年快速成长赛道里的优秀成长类型标的。*风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。
