债市周观察|央行维稳资金面,机构跨季无忧

2021-06-27 22:19


 本周债市回顾 

资金面方面,本周央行开展900亿逆回购操作,有400亿逆回购到期,本周净投放500亿。央行公告显示:投放目的为维护半年末流动性平稳。虽逢半年末,银行间市场资金面周初略紧,伴随央行加大投放,周四起转松,资金价格先上后下,R001最高升至2.39%,后回落至1.57%;R007最高升至2.79%,后回落至2.72%,而DR007振幅相对平稳。

现券方面,央行加大公开市场投放叠加通胀预期回落,债券收益率整体下行。具体来看,利率债方面,1年国开下行5BP至2.51%,3年国开下行11BP至3.03%,5年国开下行7BP至3.26%,10年国开下行2bp至3.49%;1年国债下行8bp至2.44%,3年国债下行8bp至2.76%,5年国债下行4bp至2.95%,10年国债下行4bp至3.08%,整体短端利率下行较多,期限利差收窄;信用债方面,收益率曲线基本呈平行下行,曲线利率下行幅度在2-4bp间;长端或中高等级表现较好,信用利差、等级利差整体走阔。

 本周重要信息跟踪 

  • 通胀方面,多举措下大宗商品价格转跌,通胀预期回落。

    发改委与市场监管总局工作组派出多个联合工作组,赴有关省市就大宗商品保供稳价问题进行调查,继续表态要密切关注现货交易价格变化,及时排查异常交易和恶意炒作行为;国家物资储备调节中心公告近期开始投放2021年第一批铜、铝、锌国家储备。
  • 货币政策维稳,资金面预期平稳。

    央行主管媒体中国金融新闻本周网刊发的评论强调,货币政策稳字当头,资金面保持合理充裕;央行公开市场周四、周五连续开展300亿7天期逆回购操作,打破今年3月份以来央行逆回购投放100亿的惯例,目的主要是平顺季末略微紧张的资金面,显示央行维持资金面合理充裕的意图。
  • 美联储主席鲍威尔听证会表态偏鸽。

    本周二鲍威尔出席国会听证会,将上周美联储议息会议中的鹰派论调重新拉向鸽派,表示美联储不会先发制人升息,高通胀是暂时的;减码购债规模将依照就业数据而定。

 市场展望 

下周公开市场将有900亿逆回购到期;恰逢跨季,叠加后续大量地方债供给的到来,将会对资金面形成干扰。考虑到央行释放维稳信号,预计短期资金面保持平稳。基本面方面,经济边际动能有所放缓,但仍在稳定区间,在出口强势及财政支出后置的背景下,经济失速下滑风险较低,通胀预期暂时回落,后续仍需跟踪疫情对供给影响。而美联储已进入讨论缩减购债阶段。综合来看,利率短期向上、向下空间不大,大概率将维持震荡的格局。未来需关注地方债供给节奏、通胀演变及美联储退出QE风险。

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