周一，A股再度出现分化，上证指数震荡收跌0.03%，金融地产、采掘钢铁等板块拖累大盘；另一边，创业板指及科创50指数分别大涨1.95%、1.83%。农林牧渔强势反弹3.74%，医疗器械、动力电池、医美、半导体等热点再度活跃。两市成交额连续第七个交易日突破万亿大关，其中电子、医药生物、化工、电器设备、计算机、汽车六个板块成交额达到4876亿元，占总成交额比例达47.92%。（申万一级行业，数据来源：Wind，截至2021.06.28收盘）

数据来源：Wind，截至2021.06.28收盘

因香港天文台黑色暴雨警告，香港证券市场周一上午暂停交易，沪深港通也同步暂停交易。随着午间黑色暴雨警告解除，下午13:30，港股及沪深港通恢复交易，北向资金却随即开始流出，一定程度上拖累A股。截至收盘，北向资金当日一个半小时净流出40.55亿元，终结此前连续三天的净买入态势。

数据来源：Wind，截至2021.06.28收盘

景顺长城投研团队认为，目前，A股市场整体估值不算特别便宜，但流动性在上半年收紧的阶段基本已经过去，后市可能呈波动走势。看好新能源、电气设备、医药等主题性热点与基本面并重的板块。

近期国内重大事件和经济数据较少，而市场的目光则更多地投向海外市场的流动性和政策节奏。

6月22日，美联储主席鲍威尔出席国会听证会，并继续延续了6月会议所传达的对于经济及就业的乐观预期。当前市场上投资者普遍认为Taper将在今年下半年给出明确信号，但当前市场仍在观望“市场何时开始计入Taper预期”，由于当前的经济数据中，就业、通胀等指标似乎并未指向统一的方向，市场真正开始实施计划的时点尚未形成一致预期。（Taper指美联储缩减购债规模和缩小美联储资产负债表的动作）

景顺长城投研团队认为，Taper对于全球资产价格的影响最大的时段应当是在发出明确的实施信号到实施前的时间段，因此，当前市场参与者可能仍然在博弈其他参与者何时开始计入这一预期。需要关注Taper影响下可能出现的资本回流、国内政策应对等情形。

A股市场在近期反弹后经过一段时间的震荡，上周再度出现走强的迹象。景顺长城投研团队认为，当前位置A股市场的机会和风险可能都较为有限，后市可能呈波动走势。

A股市场整体估值不算特别便宜，但流动性在上半年收紧的阶段基本已经过去，整体情况较为宽松，下半年伴随经济增速回归常态，宏观流动性对于市场的影响可能比上半年偏积极，不过后续是否会出现资金退出仍然未知。

信用债到期高峰过去，并未出现群体性的违约，但主板和科创板的解禁压力将在6、7月内陆续释放；大宗商品的上一轮涨价已基本被市场消化，债券收益率较为平稳，后续PPI的压力是否会传导至CPI端仍然有较强的不确定性，同时上游涨价压力下，中游公司的中报业绩可能承受压力。

因此，下半年基本面好、景气度高、增长性强的成长板块可能仍然是市场主线，坚实的基本面仍然是市场关注的重点方向。需密切观察市场对于流动性和通胀的预期是否变化或提前反应，在优质资产中筛选调整幅度较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产，看好新能源、电气设备、医药等主题性热点与基本面并重的板块，消费类板块中估值尚未在过去反弹中明显抬升的标的也值得关注。

景顺长城投研团队认为，若下半年海外宏观环境是市场主要的影响因素，港股可能相对A股受到影响更大。

预计在当前经济增长仍稳健、高杠杆等结构性问题仍是政策焦点的背景下，国内货币政策将保持基本稳定。中国在疫情上“先进先出”后逐步回归疫后新常态，整体经济增长动能或逐步趋缓。

外部来看，尽管美联储最新点阵图暗示有可能在2023年加息，但在QE减量上仍将维持鸽派姿态，而这些都有望给成长板块提供相对的有利环境，其PEG更具吸引力（恒生科技的PEG为0.88倍，创业板1.76倍，纳斯达克1.62倍）。

配置角度，可以在成长和价值风格间进行更加均衡的配置，超配信息技术、大消费、医疗保健、部分制造业、能源以及多元金融。中长期来看，中国率先从疫情影响中修复并回归常态化，将推动市场重新关注中国原本的内在长期结构性趋势（如消费和产业升级）带来的机遇，如电动汽车、新能源（包括太阳能）、科技硬件、半导体、大消费和医药生物等。